领益智造资产减值耗去三成利润，曾芳勤又募资收购了

文/瑞财经 曾树佳

在曾芳勤眼中，领益智造并非追逐风口，而是希望站在行业的高处“等风来”，从前瞻性角度，提供新型的工艺或能力。

这位常年登上百富榜的女富豪，近年来接连开启收并购，而近来更是进一步杀入“车链”。

领益智造（002600.SZ）宣称，它计划通过发行可转换公司债券及支付现金的方式，购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金，目前该事项已获得深交所受理。

根据公告，领益智造将向8名交易对方，发行可转债及支付现金收购江苏科达66.46%股权，交易价格3.32亿元。

同时，其拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，金额合计不超过2.07亿元。

江苏科达是一家专业生产汽车仪表板、副仪表板、门护板、立柱等饰件的汽车零部件公司，在与整车厂商的长期配套服务中，积累了丰富的配套经验。

因此，领益智造认为，通过此次交易，能迅速切入汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力，深化在汽车产业领域的布局。

它意在共享江苏科达的客户资源，拓宽新的客户渠道及应用领域，并为探索AI终端硬件的扩大应用，提供了基础。

除此之外，领益智造也有自己的“出海”算盘。

近些年来，汽车出海逐步从“产品出海”转变为“产业链出海”，在整车出口的带动下，供应链与整车企业的“抱团出海”趋势日益明显。

拥有全球化生产基地的领益智造，想发挥自身的海外运营经验优势，助力江苏科达跟随下游客户完成出海建厂，以配合整车企业开展属地化布局，两者产生协同。

2024年末，江苏科达归属于母公司股东口径账面净资产，为2.47亿元，然而资产评估却增值了2.575亿元，增值率高达104.06%。

领益智造高溢价收购的同时，与卖方签订了《业绩承诺及补偿协议》。

此次交易的业绩承诺方常州优融、上海迈环承诺标的公司在2025年度、2026年度和2027年度实现的实际净利润，分别不低于4,700万元、5,600万元和6,500万元。

尽管加了一道保险，但领益智造仍在发行可转债的草案中提到，“如果标的公司经营情况未达预期，可能导致业绩承诺无法实现，进而影响上市公司的整体经营业绩和盈利水平。”

而虽然签订了明确的补偿协议，但此次交易，依然存在业绩补偿承诺实施的违约风险。

此外，江苏科达客户集中度较高，2023年、2024年，其前五名主要客户的收入分别为7.98亿元和8.83亿元，占营业收入的比例分别为97.81%和98.19%。

顶着风险、开启溢价收购的领益智造，其实过往的再融资所募集的资金，还没有用完。

据联合资信评估统计，至2024年末，该公司募集资金专户余额约为7.66亿元，其中有6亿元的闲置募集资金用于暂时补充流动资金。

2024年，领益智造营业总收入为442.11亿元，同比增长29.56%，主要系AI终端增幅较大所致。

该公司的业务构成中，AI终端业务占比89%以上，年内收入407.31亿元，同比增长32.75%。

这项业务包括影像显示、材料、电池电源、热管理（散热）、AI眼镜及XR可穿戴设备、精品组装及其他、传感器及相关模组等细分业务。

2024年，受益于下游需求回暖订单增加，影像显示、AI眼镜及XR可穿戴设备和传感器及相关模组收入同比分别增长103.32%、42.74%和104.28%至112.70亿元、40.41亿元和35.24亿元。

而受益于新能源汽车行业景气度上行，且领益智造逐步拓展新能源汽车板块，其汽车和低空经济业务收入同比增长52.90%至21.17亿元。

其他业务中，5G通讯产品以及清洁能源产品收入同比下降33.73%至13.63亿元（其中清洁能源业务收入11.71亿元），主要系客户订单阶段性大幅减少所致。

但这几项业务，去年毛利率均出现下滑。

该公司AI终端的毛利率同比下降4.37个百分点至17.41%，主要系产品结构变化所致。

其中AI眼镜及XR可穿戴设备、材料、热管理（散热）、传感器及相关模组等终端核心零组件在收入快速提升的同时，仍保持较高的毛利水平。

汽车业务毛利率同比由3.48%降至1.68%，主要系公司生产资源的整合及迁移，导致人工成本浪费，且2024年上半年制程报废率较高所致。

其他业务毛利率则同比下降至负值，为-11.27%，主要系美国公司清洁能源业务负毛利率所致；其盈利能力与公司原有传统业务相比仍存在一定差距。

一整年下来，领益智造的归母净利润为17.53亿元，同比降低了14.5%，出现了增收不增利的现象。

在公司运转上，它的应收账款和存货，对营运资金仍形成较大占用；而公司资产的减值损失，对营业利润影响，也比较大。

截至2024年末和2025年3月末，其应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为67.73%和67.05%。

2024年，公司资产减值损失为7.61亿元，占营业利润的比重约34.45%，对利润水平的影响较大。

去年，它的存货周转次数，虽然由5.05次上升至6.43次，但与诸多同行公司如立讯精密、蓝思科技、安洁科技相比，其周转效率仍然较低。

领益智造是最早进入“果链”的企业之一，它于2018年完成借壳上市，随后便开启了“买买买”的进击模式。

几年时间，它收购了手机品牌商的供应商深圳诚悦丰、充电器适配器的开发商和制造商“SalcompPlc”，以及赛尔康、绵阳维奇、绵阳伟联、苏州一道医疗科技、珠海伟创力厂区等多家公司。

随着收并购的开展，领益智造的规模不断扩大。

眼下，曾芳勤持有领胜投资100%股权，通过领胜投资间接持有领益智造59.07%股份，加上她直接持有2.06%股份，合计持有领益智造61.13%股份，为上市公司的实际控制人。

2020年，曾芳勤首次进入胡润百富榜，以财富530亿元位列《2020胡润全球白手起家女富豪榜》第六名。

进入2024年，曾芳勤在胡润百富榜上财富仅为380亿元，排在第116位，已经较四年前缩水了150亿元。

作为领益智造的董事长、总经理，曾芳勤现年59岁，她去年领取的薪酬为360万元，同比2023年的354.25万元，基本持平。

去年，领益智造当期领取薪酬员工总人数为85,284人，相比于2023年的78,952人，增员6,332人，增幅达到了8.02%。

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