中银基金代董事长张家文上任，三重困局待突围

然而在规模扩张的背后，公司“重固收轻权益”的发展路径也引发了市场的持续关注与探讨。进一步分析可见，公司当前面临的业务挑战，本质上是治理结构灵活性不足、渠道生态悄然迭代、业务布局节奏欠佳等多重因素共同作用的结果。

2025年6月17日晚，根据中银基金最新公告，公司原董事长章砚正式告别任职近8年时间的董事长职位，该职务暂由执行总裁张家文代任。

注：以上人物系中银基金代董事长张家文

规模扩张，基金经理流失率超同业

中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日正式开业，原股东为中银国际证券、中银国际控股有限公司和美林投资。2006年9月，美林投资与贝莱德投资合并，合并后的贝莱德投资成为中银基金新的外方股东。后经中国证监会批准，中国银行通过收购股权直接控股中银基金，使得其一跃成为中行总行直属子公司。

数据来源：天眼查

Wind数据显示，中银基金的公募基金管理规模从2017年三季度末的3264.29亿元攀升至2025年一季度末的6500亿元，规模增幅近乎翻倍。然而在规模扩张的背后，公司“重固收轻权益”的发展路径也引发了市场的持续关注与探讨。进一步分析可见，公司当前面临的业务挑战，本质上是治理结构灵活性不足、渠道生态悄然迭代、业务布局节奏欠佳等多重因素共同作用的结果。

图：中银基金在管基金数量及管理规模

数据来源：Wind

此外，Wind数据显示，近一年来中银基金的离任基金经理数为6人，显著高于行业平均值2.15人。其中，副总裁（VP）王睿拥有超15年从业经验及6年以上基金管理经验，是公司为数不多的权益投资骨干。司龄均超过5年的高级助理副总裁（SAVP）周毅、田原则长期深耕固收产品管理领域，二人的离任对该条线投研体系的稳定性与策略延续性构成直接冲击。

表：中银基金近一年离任的基金经理情况

数据来源：Wind

渠道变革下规模“虚胖”

工商银行2017年年报数据显示，其全年实现代理基金销售金额高达9232亿元，相较于2016年的4889亿元大幅上涨88.83%。招商银行同样不甘示弱，不仅基金销售额一举突破7000亿元大关，还在东方红内需增长等权益类爆款基金的销售中，成功撬动高净值客户群体，展现出老牌金融机构的强大爆发力。

然而，市场的变局往往在暗流涌动中悄然发生。随着移动互联网浪潮席卷金融领域，第三方基金销售平台以颠覆者姿态强势突围。2015年，东方财富旗下天天基金网率先打响价格战，通过0.1折起的申购费率、全市场基金产品一键筛选等创新服务，打破银行代销6-8折的费率坚冰。2016年，支付宝依托蚂蚁财富平台入局，将基金销售嵌入日常消费场景，成功将“闲钱理财”概念渗透至年轻客群。

中基协发布的基金业年报显示，2023年银行渠道销售占比43.54%，独立基金销售机构占比32.05%，同银行渠道仅相差11.5个百分点。更值得注意的是，在真正检验市场化竞争力的非货基金领域，银行的渠道优势已不再显著。

图：2023年各类型渠道的基金销售情况

数据来源：中基协

中银基金的产品结构恰是传统金融机构在基金销售渠道变革中面临转型阵痛的“活标本”。尽管近两年公司管理规模稳步增长，却主要靠货币基金“撑场面”，债券型产品则仰赖大股东中国银行“输血”。Wind数据显示，公司管理规模排名前15只的基金清一色固收类产品，而债券型基金的机构投资者持有比例则普遍高达99%。其中，中银丰和定期开放、中银睿享定期开放等多只基金产品份额几乎完全由大股东中国银行持有。

图：中银基金货币基金数量及管理规模

数据来源：Wind

表：中银丰和定期开放管理人之外的关联方持有份额

数据来源：中银丰和定期开放2024年年度报告

表：中银睿享定期开放管理人之外的关联方持有份额

数据来源：中银睿享定期开放2024年年度报告

指数基金业务“起个大早，赶个晚集”

作为中银基金的外资股东，贝莱德投资在全球资管领域堪称巨擘。这家资产管理集团凭借覆盖70多个国家和地区、超500种策略的ETF产品线，以及旗下iShares品牌管理超4.5万亿美元的ETF资产规模，稳坐指数基金领域头把交椅。然而，背靠如此强大的外资股东，中银基金的指数基金业务却始终未能打开局面。

相较于主动权益类基金，指数基金对于银行系公募而言具备独特的发展优势。其投资组合严格遵循指数编制规则构建与调整，天然具备高度透明性与策略稳定性。这一特性不仅能有效降低对明星基金经理的依赖风险，更充分契合银行系股东的渠道资源优势——即便产品业绩存在波动，标准化的投资逻辑也能最大限度缓解客户的负面情绪，形成更稳定的资金留存机制。

回溯中银基金的指数基金发展历程，尽管公司早在2009年就推出了中银中证100指数增强基金，但后续发展节奏却明显失序。2012年，公司推出沪深300等权指数LOF，此后指数基金发行陷入长达五年的沉寂，直至2017年才再度推出沪深300指数增强基金。

2020年和2021年，中银基金又陆续发行了上海金ETF和中证800指数基金。这种间歇性的产品投放节奏贯穿至2023年底之前，直接导致公司的指数基金产品矩阵长期处于单薄状态，规模增长亦缺乏持续性动能，折射出管理层在市场机遇把握与业务节奏把控上的失误。

作者 | 赵红扬

编辑 | 吴雪