四川
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金融投资报记者 刘敏
今年以来，A股白酒板块今年以来持续走低。Wind数据显示，截至6月17日收盘，19只白酒股中，有7只个股的股价跌幅超过20%。其中，迎驾贡酒年内跌幅超过28%，酒鬼酒、水井坊、金种子酒及舍得酒业的跌幅均超过24%。
金融投资报记者注意到，从白酒市场情况来看，需求方面，今年第二季度，白酒行业进入传统淡季，整体需求延续平淡；供给方面，酒企库存压力叠加“618”电商大促补贴影响，高端白酒批发价环比下跌，部分产品出现价格倒挂现象。
年初至今跌幅居前的白酒股一览。 （数据自Wind资讯）
白酒行业仍处于调整期
2025年以来，白酒行业延续了产量收缩的趋势。国家统计局数据显示，今年前4月，全国规模以上白酒企业产量为130.8万千升，同比下降7.8%；其中，4月份的产量为28.1万千升，同比下降13.8%。
今日酒价平台批发参考价显示，2025年飞天茅台散瓶价于6月13日跌破2000元/瓶。6月16日，2025年飞天茅台散瓶最新价为1930元/瓶，较上一日下跌30元；原箱报1960元/瓶，同样较上一日下跌30元。直到6月17日价格回升，2025年飞天茅台原箱价格才重回2000元以上，达到2020元/瓶，而散瓶价格为1970元/瓶。
整体来看，白酒产量收缩，价格下行，这意味着行业仍处于深度调整中。
白酒分析师蔡学飞向金融投资报记者表示：“本轮行业调整，主要是行业新周期叠加了市场消费疲软的情况，市场对未来白酒的消费预期转弱。”他还表示，在居民消费习惯改变、电商互联网技术发展，以及酿酒行业供需转变等多重因素下，本轮调整使白酒行业的增长模式出现了新变化。
酒业分析师肖竹青认为，中国酒业已经进入缩量竞争时代，不同规模的酒企都在积极争取更多消费场景的品牌机会。酒类即时零售平台已经培养了庞大的私域流量和忠诚的粉丝群体，拥有互联网流量资源的即时零售平台，将占有更多消费场景。
蔡学飞认为，在消费多元化的趋势下，能够利用直播新媒体、酒庄体验经济、定制化社群营销等创新意识的区域酒企，依然有一定的发展空间。
估值或进入底部布局期
白酒行业进入淡季，叠加不确定因素增加，相关上市公司的股价持续走弱。业内人士认为，白酒行业降速共识进一步强化，估值或进入底部布局期。
招商证券最新研报分析指出，茅台酒批发价在低位波动，导致悲观情绪进一步蔓延，关注公司在供给及价格维护方面的增量动作。
对于高端酒核心单品批发价的回落，天风证券分析认为，或许是因为目前处于“618”电商大促阶段，叠加淡季动销偏弱带来冲击。但酒企已提前布局防范潜在批发价回落的风险，有望平稳度过“618”电商大促阶段。
国信证券研报分析认为，第二季度是白酒行业传统淡季。从供给方面来看，酒企多以维护渠道健康度为先，慢速发货；另一方面，“618”线上酒类销量延续高速增长态势，美团闪购大力度补贴，对传统渠道名酒价格产生冲击，高端白酒批发价环比下跌。市场担忧需求压制、价格松动对短期基本面的影响，因此导致估值持续回调。
编辑|袁钢
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