昊创瑞通IPO：计划使用募资在北京买楼 持续创新能力遭质疑

撰稿丨松果

来源丨松石财经

在回复了三轮问询函及审核中心意见落实函后，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）创业板IPO终于迎来了上会时刻。

根据安排，昊创瑞通将于2025年6月17日上会，计划募资金额4.77亿元，保荐机构是长江证券。

涉嫌突击申请专利

资料显示，昊创瑞通主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站。

此类产品是否具有创新性，智能化体现在何方？深交所在首轮问询函中就要求昊创瑞通说明，并追问公司是否具备持续创新能力，是否存在产品技术迭代的淘汰风险。

截至2024年底，昊创瑞通共有119项专利和29项软件著作权，其中发明专利14项。招股书显示，昊创瑞通的这14项目发明专利，3项为“受让取得”，其余11项“原始取得”的发明专利中，9项申请日期在2023年以后，另外两项的申请日是“2021.11.9”和“2022.9.8”。

资料显示，昊创瑞通IPO于2023年6月获深交所受理。业内有声音质疑，昊创瑞通存在为符合创业板定位突击申请专利的嫌疑。

2022-2024年，昊创瑞通研发费用率分别为3.09%、3.47%和3.73%，远低于同行业可比公司平均值；截至2024年底，公司研发人员数量为43人，也远低于同行业可比公司，甚至不及可比公司零头。

即便如此，昊创瑞通仍计划使用1.17亿元IPO募资建设智能配电研发中心，其中建设工程费用为7725万元，占比66.01%。根据招股书，昊创瑞通计划在北京购置办公场所，研发场地建筑面积1500平方米，购置研发设备和软件系统。

收入依赖国家电网

2022-2024年，昊创瑞通实现营业收入分别为5.6亿元、6.72亿元、8.67亿元，归母净利润分别为6876.07万元、8740.74万元和11128.52万元。

2025年1-6月，昊创瑞通预计营业收入为4.42亿-4.74亿元，同比增幅为0.99%-8.30%；预计归母净利润为5949.56万-6251.76万元，同比变动幅度为11.82%-17.5% 。

昊创瑞通的收入依赖国家电网。2022-2024年，公司对国家电网下属企业的销售收入分别为4.98亿元、6.19亿元、6.71亿元，占当期营收的比例分别为88.92%、91.99%、77.38%。

深交所在三次问询中均提及了昊创瑞通的客户问题。

首轮问询函中，深交所要求昊创瑞通说明与国家电网合作历史，发行人列入国家电网合格供应商过程，具有代表性项目，国家电网对合格供应商资质要求，相关合作的可持续性；

第二轮问询中，昊创瑞通被要求说明是否具备独立面向市场获取业务的能力，是否存在失去主要客户导致业绩下滑的风险，以及被国家电网暂停中标资格的具体情况；

而在第三轮问询中，昊创瑞通被要求说明相关销售收入实际确认期间，收入确认的合规性；应收账款的期后回款情况、是否存在异常等。

由于国家电网下属企业处于产业链强势地位，昊创瑞通应收账款始终保持较高水平。2022-2024年底，昊创瑞通应收账款账面价值分别为1.2亿元、1.36亿元和1.66亿元，占当期营业收入的比例分别为21.30%、20.26%和19.16%；应收账款坏账准备金额分别为1,028.09万元、1,336.74万元和1,390.78万元，信用减值损失分别为-357.76万元、-370.47万元和-100.43万元

产品质量问题频发

招股书显示，昊创瑞通曾因供应商零部件存在瑕疵、对客户实际需求理解存在偏差、运输过程中存在操作不当等因素发生产品质量问题，所涉及的收入金额分别为229.74万元、182.34万元和520.09万元，占公司同期营业收入的比例分别为0.41%、0.27%和 0.60%。

同时，昊创瑞通因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司在部分种类产品中暂停中标资格 6个月，被广东电网有限责任公司扣1.5 分，被国网辽宁省电力有限公司不合格累计积分积1分。

昊创瑞通在回复交易所问询函时表示，被暂停中标资格6个月系国家电网对供应商不良行为管理措施中最轻的措施，行业内主要企业普遍存在被国家电网暂停中标资格的情形。

在审核问询函中，昊创瑞通被要求披露报告期内产品质量改进情况，公司对产品质量内部控制的具体措施及有效性。同时还需说明“两网”公司对昊创瑞通产品招标需求是否发生重大变化，业绩增长是否具有可持续性。

截至2025年5月，昊创瑞通核心产品中标量断崖式下滑，其中明星产品智能环网柜仅斩获90台/套订单，同比下跌65.78%；智能柱上开也仅收获225台/套，同比下跌74.83%。