福瑞泰克累亏超21亿：L2+级市占率与同行差距不小，吉利依赖症待解

《港湾商业观察》廖紫雯

日前，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下称“福瑞泰克”）二度递表港交所，2024年11月22日，福瑞泰克曾首次向港交所递交上市申请。

作为一家驾驶辅助解决方案供应商，福瑞泰克在L2级驾驶辅助解决方案市场占据领先地位，2024年装车量市场份额达21.3%。然而，公司在L2+级市场的份额仅为8.1%，与头部企业存在较大差距。

报告期内，公司收入增速放缓，且三年累计亏损超21亿元。与此同时，公司前五大客户集中度较高，2024年贡献收入占比达91.2%，其中吉利控股集团贡献近六成营收，客户集中度风险凸显。

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L2+级市占率仅8.1%，与头部企业存在较大差距

福瑞泰克主要为OEM提供驾驶辅助解决方案，包括大型传统OEM和新兴汽车制造商。

截至2024年12月31日，公司已与49家OEM建立业务合作伙伴关系，并拥有累计超过330个定点项目及累计超过260个量产项目。

根据灼识咨询的资料，以中国2024年L0级至L2级（包括L2+级）驾驶辅助解决方案收入计，福瑞泰克在第三方自主供应商中排名第二，市场份额为7.2%，而以中国2024年L2级及L2+级驾驶辅助解决方案装车量计，公司在第三方自主供应商中排名第二，市场份额为17.7%。

招股书介绍，L2级驾驶辅助解决方案是目前驾驶辅助解决方案市场的主流解决方案。2024年，中国第三方自主解决方案供应商L2级驾驶辅助解决方案的装车总量为390万套。按2024年L2级驾驶辅助解决方案的装车总量计算，公司是中国最大第三方驾驶辅助解决方案自主供应商，市场份额为21.3%。

同时，招股书披露，随着技术进步和成本下降，L2+级驾驶辅助解决方案的采用正在加速。于2024年，中国第三方自主解决方案供应商L2+级驾驶辅助解决方案的装车总量为147.95万套。按2024年L2+级驾驶辅助解决方案的装车总量计算，公司在中国第三方L2+级驾驶辅助解决方案自主供应商中排名第三，市场份额为8.1%。排名前二的公司市占率分别为57.5%、13.5%。

换而言之，尽管2024年福瑞泰克在L2级解决方案装车量市占率21.3%，位居行业第一，但L2+级市占率仅8.1%，与头部企业存在较大差距。

国际智能运载科技协会秘书长、黄河科技学院客座教授张翔对《港湾商业观察》指出，L2市场相对来说较成熟，消费者买L2，很多车型都是标配，市场前景很大。福瑞泰克在L2市场已站稳脚跟，属于头部企业。虽然福瑞泰克L2+、L3的比重小些，但这不会带来太大影响，因为现在全行业的智驾都瞄准L3的方向，福瑞泰克不用着急入局拿项目，可以去试探一下。目前L2的开发技术相对较成熟、风险较小，开发L2+、L3的风险较大、技术也不成熟，投资后未必能有效果，且竞争较激烈，L3、L4与L2的技术路线不一样。

张翔指出，“目前像L2+、L3的产品价格、利润都高，但是开发投入成本大、风险也大，倘若投入失败，那么投资将打水漂。所以公司要控制一定的比例，在使L2业务继续增长的基础上，每年按一部分的比例，比如10%或20%来投入到去开发L2+、L3的智驾上，让公司处于一个稳定的增长状态。”

“福瑞泰克首先是保住L2市场，投入、跟随L2+市场。但不要投入太大资金，因为目前技术何时完全商业化并不确定。福瑞泰克已成为头部企业，要在稳的基础上再要创新、投入，采取两条腿走路的策略，一条腿快、一条腿稳。”

福瑞泰克的解决方案包括FT Pro、FT Max及FT Ultra，旨在为终端用户带来驾驶辅助体验。公司的解决方案主要应用于智能汽车，并提供覆盖高速公路及城市驾驶、泊车等各种场景的L0级至L3级驾驶辅助能力。

其中，FT Pro解决方案支援L0级和L1级自动化，主要用于商用车。专为L2级自动化而设计的FT Max解决方案则主要用于乘用车。公司最先进的产品线FT Ultra解决方案可支援L2+和L3自动化，同样也主要用于乘用车。然而应注意的是，L3级自动化目前处于道路测试及指定区域应用阶段，尚未在中国的乘用车中广泛部署。

报告期各期，FT Pro收入占同期总收入比例分别为42.5%、19.1%、8.6%；FT Max占比分别为42.1%、32.0%、43.5%；FT Ultra占比分别为15.4%、48.9%、47.9%。

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收入增速放缓，三年累计亏损超21亿

2022年-2024年（以下简称：报告期内），福瑞泰克分别实现营收3.28亿、9.08亿、12.83亿，2023年、2024年收入增长分别为177%、41.4%；同一时间，净亏损分别为8.55亿、7.38亿、5.28亿，三年累计亏损超21亿；毛利率分别为6.2%、7.3%、11.2%。

福瑞泰克指出，处于亏损状况主要由于处于营运扩张和规模扩大的早期阶段；原材料和耗材的采购成本；于研发方面的投資；于吸引和留住人才方面的投資等各项的综合影响。

在原材料和耗材的采购成本方面，于报告期各期，该成本分别为2.34亿、7.42亿、10.70亿，分别占同期收入的71.5%、81.7%和83.4%。

在研发方面的投资，报告期各期，福瑞泰克的研发开支分别为5.15亿、5.61亿、4.47亿，分别占各期总收入的157.2%、61.8%和34.8%。公司指出，通过投资于研发活动，其致力提升ODIN平台并开发新的技术和解决方案，此举将进一步推动未来收入增长。

在吸引和留住人才方面的投资方面，公司指出，为提升运营效率，其投入大量精力招聘

和留住人才，乃由于雇员福利开支占销售开支、行政开支和研发开支的一大部分。公司于报告期各期的雇员福利开支总额分别为5.19亿、4.36亿、3.40亿，分别占该等期间总收入的158.2%、48.0%和26.5%。同时，为激励雇员和留住人才，公司已设立股份奖励计划，并于2022年、2023年及2024年分别产生以股份为基础的付款1.27亿、1380万、3330万。

福瑞泰克在风险提示中指出，随着业务的扩张，成本和开支持续增加，加上在研发方面的持续投入，可能导致持续亏损。如果无法创造足够的收入并有效管理支出，公司可能会持续录得重大亏损，且可能无法实现获利或持续获利。未来可能无法实现盈利。

截至2025年12月31日止年度，福瑞泰克预计将产生净亏损，主要是由于公司预期于截至该年度持续扩大业务以进一步巩固规模经济，且尽管公司于往绩记录期持续努力提高营运效率及毛利率，预期其净利率仍会受到多项因素的不利影响，包括：(1)巨额研发开支，乃由于公司将继续投放资源研究新的驾驶辅助解决方案及技术；(2)以股份为基础的付款开支，乃由于公司向雇员提供长期奖励计划以激励及留住人才等。

此外，报告期内，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-7.03亿元、-4.98亿元和-1.53亿元，看起来虽然不断好转，但也持续为负。

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五大客户集中度较高，吉利控股贡献近六成营收

福瑞泰克客户群主要包括将其驾驶辅助解决方案整合至其车辆的OEM。于往绩记录期内各年，公司在中国境内自提供解决方案所产生的收入分别占各年度总收入的96.1%、97.2%及98.6%。在某些情况下，OEM通过其联属实体采购公司的驾驶辅助解决方案。

报告期各期，福瑞泰克来自各年度五大客户的收入占各相应年度总收入的73.6%、76.4%及91.2%。此外，公司来自各年度单一最大客户的收入分别占总收入的22.0%、43.3%及59.4%。

自2019年以来，公司一直被吉利控股集团委聘为非独家供应商，为其汽车开发驾驶辅助产品及部署解决方案。公司的驾驶辅助产品和解决方案横跨吉利控股集团的多个汽车品牌和车型，包括吉利、极氪、莲花跑车、领克、几何、Smart、吉利商用车及雷达。

报告期各期，吉利控股集团为公司往绩记录期内各年度的前五大客户之一。各期，公司收入的19.7%、43.3%及59.4%来自吉利控股集团，与销售驾驶辅助产品及解决方案相关。

各期，福瑞泰克向吉利控股销售的FT Ultra收入分别为2722.7万、3.03亿、5.25亿，收入占比分别为8.3%、33.4%、40.9%；FT Pro收入分别为2750.4万、5483.4万、3994.4万，收入占比分别为8.4%、6.0%、3.1%；FT Max收入分别为980.2万、3539.2万、1.98亿，收入占比分别为3.0%、3.9%、15.4%。

福瑞泰克坦言，随着更高级别的自动驾驶系统的应用不断扩大，公司对吉利控股集团的销售越来越集中于范围较窄的产品，尤其是FT Ultra。FT Ultra收入及占比的增长反映了公司解决方案商业上的成功及与吉利控股集团深化合作，但同时亦突显了公司对客户及特定解决方案系列的依赖。

福瑞泰克预计，2025-2027年，向吉利控股集团提供的产品和服务金额将分别达到11.15亿、13.30亿、15.48亿。此外，据天眼查显示，李书福持股超90%的宁波骏马投资合伙企业（有限合伙）为公司最大股东，持股11.7275%股权。

张翔指出，福瑞泰克若需减少对吉利的依赖，则要积极地去拓展外部客户，减少吉利的比重。因为万一吉利有什么变动，福瑞泰克订单将受影响。（港湾财经出品）