燕翔：5月份进出口数据点评——出口维持韧性

燕翔 朱成成 许茹纯（燕翔 系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

核心结论

6月9日，海关总署发布数据显示，按美元计价，2025年5月，我国进出口总额5,289.8亿美元，同比增速为1.3%；其中，出口3,161亿美元，同比增长4.80%，进口2,128.8亿美元，同比下降3.40%；贸易顺差1,032.2亿美元。整体来看，进出口相较于上月有所回落，出口增速小幅放缓，但韧性较强。

5月份，我国对美国、欧盟、东盟及日本主要出口目的地同比增速走势持续分化。具体来看，贸易摩擦影响仍然存在，我国对美出口增速进一步下滑，对东盟及日本国家出口增速均有小幅回落，但对欧盟出口增速较此前上升。2025年5月，我国对美国出口288.2亿美元，同比下降34.5%，较4月份-21.0%的同比增速继续明显下滑；对欧盟的出口额为495亿美元，出口增速为12.0%，较4月增速提高了3.7个百分点；对东盟国家的出口额为583.7亿美元，当月同比增速维持在14.8%的较高水平；对日本的出口金额为130.8亿美元，当月同比增速为6.2%，较4月增速小幅下降1.6个百分点。

从出口增速的贡献来看，5月份我国对欧盟地区出口对增速贡献小幅提升。5月份我国对美出口增速继续明显下降，对出口增速的拖累由4月份的3.0个百分点进一步扩大至5.0个百分点，贸易摩擦的影响仍然存在。对欧盟出口对出口增速的贡献为1.8个百分点，相比于4月份的1.2个百分点小幅上升。对东盟出口对出口增速的贡献小幅下降，由4月份的3.6个百分点降至2.5个百分点。对日本出口对当月出口的贡献基本维持不变，仍为0.3个百分点。

从行业出口大类来看，机电产品对我国出口贡献仍然较高。2025年5月份，机电产品对我国出口的贡献仍然较高，为4.2个百分点，不过4月份为6.0个百分点。 5月份劳动密集型产品对我国出口增速的贡献为-0.3个百分点，4月份为-0.2个百分点。农产品出口对5月份出口增速的贡献为-0.1个百分点，4月份为0.1个百分点。化工行业5月对我国出口的贡献为-0.1个百分点，同4月份保持不变。资源型行业对我国出口的贡献为-0.4个百分点。

从具体商品来看，机电重点出口商品中多数重点产品出口仍为正增长。机电产品中，船舶5月份出口同比增加44%，为重点出口商品中增长最快的品类，对出口增速贡献为0.4个百分点。集成电路5月份出口当月同比增长33%，较4月份的20%提高了13个百分点，拉动出口增长1.4个百分点。汽车（包括底盘）5月份出口同比增长14%，4月份为4%，对出口增速贡献为0.5个百分点。5月份劳动密集型行业中，陶瓷产品当月出口同比增长14%，4月份为12%。劳动密集型行业、化工行业和资源型行业多数细分行业5月份出口增速为负增长。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

报告正文

1 出口增速小幅放缓

6月9日，海关总署发布数据显示，按美元计价，2025年5月，我国进出口总额5,289.8亿美元，同比增速为1.3%；其中，出口3,161亿美元，同比增长4.80%，进口2,128.8亿美元，同比下降3.40%；贸易顺差1,032.2亿美元。整体来看，进出口相较于上月有所回落，出口增速小幅放缓，但韧性较强。

2 对美出口继续下滑

5月份，我国对美国、欧盟、东盟及日本主要出口目的地同比增速走势持续分化。具体来看，贸易摩擦影响仍然存在，我国对美出口增速进一步下滑，对东盟及日本国家出口增速均有小幅回落，但对欧盟出口增速较此前上升。2025年5月，我国对美国出口288.2亿美元，同比下降34.5%，较4月份-21.0%的同比增速继续明显下滑；对欧盟的出口额为495亿美元，出口增速为12.0%，较4月增速提高了3.7个百分点；对东盟国家的出口额为583.7亿美元，当月同比增速维持在14.8%的较高水平；对日本的出口金额为130.8亿美元，当月同比增速为6.2%，较4月增速小幅下降1.6个百分点。

从出口增速的贡献来看，5月份我国对欧盟地区出口对增速贡献小幅提升。5月份我国对美出口增速继续明显下降，对出口增速的拖累由4月份的3.0个百分点进一步扩大至5.0个百分点，贸易摩擦的影响仍然存在。对欧盟出口对出口增速的贡献为1.8个百分点，相比于4月份的1.2个百分点小幅上升。对东盟出口对出口增速的贡献小幅下降，由4月份的3.6个百分点降至2.5个百分点。对日本出口对当月出口的贡献基本维持不变，仍为0.3个百分点。

3 机电产品维持较高贡献

从行业出口大类来看，机电产品对我国出口贡献仍然较高。2025年5月份，机电产品对我国出口的贡献仍然较高，为4.2个百分点，不过4月份为6.0个百分点。 5月份劳动密集型产品对我国出口增速的贡献为-0.3个百分点，4月份为-0.2个百分点。农产品出口对5月份出口增速的贡献为-0.1个百分点，4月份为0.1个百分点。化工行业5月对我国出口的贡献为-0.1个百分点，同4月份保持不变。资源型行业对我国出口的贡献为-0.4个百分点。

从具体商品来看，机电重点出口商品中多数重点产品出口仍为正增长。机电产品中，船舶5月份出口同比增加44%，为重点出口商品中增长最快的品类，对出口增速贡献为0.4个百分点。集成电路5月份出口当月同比增长33%，较4月份的20%提高了13个百分点，拉动出口增长1.4个百分点。汽车（包括底盘）5月份出口同比增长14%，4月份为4%，对出口增速贡献为0.5个百分点。5月份劳动密集型行业中，陶瓷产品当月出口同比增长14%，4月份为12%。劳动密集型行业、化工行业和资源型行业多数细分行业5月份出口增速为负增长。

本文来自方正证券研究所于2025年6月9日发布的报告《2025年5月份进出口数据点评：出口维持韧性》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。