5月份主要经济数据前瞻：国内经济走势平稳 节日假期支撑消费走高

　　中国网财经6月10日讯 根据国家统计局安排，我国5月宏观经济数据将在本月中旬陆续公布。

　　北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑分析认为，当前外部环境复杂多变，国内经济走势平稳。尽管经济下行压力加大，但“稳增长、促内需”政策加码，“两新”政策扩围，消费走势平稳。宏观政策组合拳发力，工业企业盈利改善，工业生产稳步提升在纷繁复杂的国际环境下，中国科技、文化突起，综合实力提升。

　　工业生产景气度保持平稳

　　在2025年“稳增长”政策持续推进的背景下，宏观政策组合拳、工业企业盈利改善和以旧换新计划的消费刺激将为规模以上工业增加值提供支撑。

　　“中美贸易摩擦、工业品价格低迷及房地产市场疲软将对增速形成制约。”苏剑表示。

　　综合考虑拉升与压低因素，苏剑预计2025年5月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上期下降0.1个百分点。

　　国家统计局数据显示，5月全国制造业PMI回升至49.5%。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，中美关税战于5月中旬暂时平息之后，制造业景气度有好于季节性表现。

　　从数据上来看，新出口订单指数回升2.8个百分点至47.5%，生产指数较上月回升0.9个百分点至50.7%，新订单指数回升0.6个百分点至49.8%，外需回升带动生产走强。重点行业中，装备制造业和消费品行业PMI均较上月回升，但高技术制造业与高耗能行业较上月回落。

　　从5月以来的中观高频指标来看，汽车半钢胎和全钢胎开工率同比增速均有所下降。化工产业链开工率同比增速涨多跌少。六大发电集团耗煤同比增速有所回落。

　　“整体来看，工业生产景气度保持平稳。”财通证券宏观首席分析师陈兴表示。他预计5月工业增加值同比增长6%。

　　温彬预计5月工业增加值环比增速将会反弹，同比增速由4月的6.1%回升至6.2%左右。

　　五一、端午、“618”支撑消费走高

　　消费方面，得益于政策推动，2025年“两新”扩围促进了居民消费增长。不过，外部环境趋紧，全球经济承压，间接对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费。

　　在温彬看来，5月份，节日需求释放带动相关服务业表现良好，加之促消费政策持续发挥作用，社零环比增速有望加快。但由于去年同期基数较高，温彬预计同比增速小幅回落，由5.1%回落至5.0%左右。

　　从行业看，在节日效应带动下，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升，且均位于扩张区间。

　　从主要商品看，以旧换新政策持续推动下，汽车销售走势平稳向好。5月1日至25日，全国乘用车市场零售同比去年5月同期增长16%，较上月同期增长9%。楼市回稳将带动居住类相关消费增长。高频数据显示，5月30个大中城市新房成交有改善，但二手房量价齐跌可能会形成拖累。5月中旬国内成品油价格下调，温彬预计石油及制品类消费增速放缓。

　　值得一提的是，“618”购物节提前开启，五一假期增加叠加端午节错期效应，支撑消费走高。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，2025年“618”购物节于5月13日开启，较2024年5月20日预售开启提前一周，对5月社会消费品零售总额产生正的错期效应。

　　高频数据显示，“618”促销进一步激发家电以旧换新热情，截至5月26日国补商品成交总额较2024年“双11”增长283%。服务消费方面，五一劳动节法定节假日从1天增加到2天(同比少调休1天)，同时端午假期有1天落在5月，均有助于拉高5月消费读数。

　　鲁政委预计，社会消费品零售总额同比增长5.9%，较上月上行0.8个百分点。

　　社融增速稳健，M2或继续上升

　　货币金融方面，2025年5月新增人民币贷款预计在央行降准降息、基建投资加速和低基数效应的共同推动下实现显著增长。

　　“5月6-8日的货币宽松政策释放大量流动性，配合7000亿元逆回购操作，为信贷扩张提供充足资金支持。”不过，苏剑指出，“房地产市场低迷和中美贸易战的不确定性对居民房贷和企业投资意愿形成一定压制。”苏剑预计2025年5月新增人民币贷款为8000亿元，同比少增1500亿元。

　　5月政府债净融资接近1.5万亿元，相比去年同期的高基数仍然实现同比多增。

　　在中金公司首席宏观分析师张文朗看来，5月的新增信贷数量可能“看起来”仍然偏弱，预计为6300亿元左右，较去年同期少增。其中一个重要原因是政府债置换可能会降低信贷存量。

　　张文朗预计5月社会融资规模同比增速可能持平在8.7%，新增社融或为2.2万亿元。

　　张文朗还指出，由于4月财政存款增速较高，5月的投放进度如果加快，M2增速进一步上升的可能性较大，他预计5月M2同比增速可能达到8.3%。

　　在苏剑看来，伴随5月7日的降准降息和房地产政策松绑显著推高流动性，而特别国债发行进一步巩固M2增长基础。不过，他也表示，全球加息、贸易战不确定性和企业和居民的谨慎行为对增速形成制约。苏剑预计2025年5月末M2同比增长8.1%，较上期上升0.1个百分点。

　　对于后续货币政策，浙商证券首席经济学家李超认为，当前央行把重心转向经济增长和促进物价合理回升。他认为核心原因在于，外部冲击影响加大，国内有效需求不足和供给端过度竞争的结构性矛盾依旧存在，需要适度宽松的货币政策对冲经济下行的压力和外部环境不确定性。

　　从全年看，李超预计2025年货币政策维持宽松基调，与财政、产业、就业、社保等各项政策形成政策合力，预计全年央行仍有一次50BP降准，以及20BP降息。

　　但同时李超也提出，物价回升并未一蹴而就，其将是一个缓慢的过程，需要各个部门协同发力。(作者：谭梦桐)