广发证券：2025年香港IPO市场或迎来全面复苏

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2025年香港IPO市场或迎来全面复苏。截至2025年5月31日，港交所IPO数量达28家，较2024年同期增长7.1倍，中概股回归港股、A股公司发行H股等也将进一步带动市场热度。

广发证券主要观点如下：

内陆企业赴港上市原因：(1)政策支持，鼓励中国优质资产国际化;(2)宽松的政策环境为在港上市提供了灵活的上市机制与较高的上市效率;(3)企业自身出海战略和国际化发展需要。

2025年至今A股赴港IPO募资投向：(1)产能扩张与项目建设;(2)研发与技术投入;(3)海外市场拓展，包括销售渠道建设、跨境电商、矿山收购等;(4)并购与战略投资;(5)营运资金补充。

港股IPO提速的市场背景：

(1)成交量方面，2025年至今恒生指数日均成交量达2409.16亿港元，市场活跃度维持在较高水平。

(2)换手率方面，2025年至今日均换手率达38.2%，市场情绪好。

(3)收益和估值方面，年初至今恒生指数涨幅达19.82%，恒生科技指数涨幅达19.09%，在全球股市中表现亮眼。港股估值得到明显提升，恒生科技指数市盈率(ttm)回升至10.49倍，而恒生科技指数估值自2月峰值回落，主因AI叙事阶段性退潮。

(4)资金流向方面，2025年初以来外资整体净流入，其中被动资金成为最大买家。南向资金维持净流入态势，但5月以来流入额有所缩减。

A股公司赴港上市后的市场表现：

(1)估值方面，赴港上市的A股公司的PE(ttm)呈现下行趋势，上市首日PE(ttm)均值为35.34倍，而七个交易日后，PE(ttm)下降至33.88倍。截至2025年6月5日，两地上市公司PE(ttm)均值已降至18.52倍。

(2)AH股溢价方面，所有在港交所上市的A股公司上市后的A/H股溢价呈逐渐收敛态势，H股表现好于A股，主因或为内外资的资产偏好和定价模式存在较大差异。上市后7个交易日内，A股股价平均涨幅为-0.33%，而港股股价平均涨幅1.89%，30个交易日内A股股价平均涨幅转正(2.50%)但大幅低于港股涨幅(6.78%)。

风险提示：各方关税谈判仍有较大不确定性，其他经济体对中国贸易政策可能发生变化;美国及其他海外经济体需求进一步恶化;国内经济增长及稳增长政策不及预期。