三分认怂、三分计划、三分坚持

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：六亿居士

来源：雪球

基金投资 ， 尤其是近几年的基金投资 ， 颇有一些欲说还休之感 。

关注投资理财 ， 终归是希望资产有所增值 。 但从这几年的实际经历看 ， 市场中不少人走了一些弯路 ， 交了不少学费 ， 并且这样的情形仍在不断上演 。

通过这几年的分享与沟通 ， 发现交学费的点 ， 主要集中在 ： 认知 、 心性和坚守 。

一、正视认知差距，上手三分认怂

回想我们的求学之路 ， 孩提启蒙 ， 寒窗苦读近二十载 。 临了毕业 ， 父母老师们总还要苦口婆心的教导 ： 你是菜鸟上路 ， 要虚心地多看多想多学习 ， 小心行事 、 不可托大 。

但到了投资理财这里 ， 学校不教 、 家庭不育 。 可投资理财上手还特别简单 ， 买卖的按钮点起来毫不费劲 ， 追涨杀跌又是那么刺激 。

投资理财是非常专业的一门课 ， 一门缺失很久的必修课 。 认知不到位 ， 上手却简单 ， 市场情绪又如此的此起彼伏 ， 自然就容易撞的头破血流 。

1、认怂是投资理财的第一步

其实我们不是不想年化30% 、 十年十倍 ， 只是何德何能 ， 随便一出手便想超越巴菲特 ？

说实话 ， 上手就亏其实还好点 ， 毕竟那会的贪婪之心还没发酵 。 怕就怕拿点闲钱 ， 稍微试试水还真赚了一些 。 而后越想越兴奋 ， 觉得自己是股神附体 ， 不断加仓 、 怕机会稍纵即逝 ， 结果大概率是一地鸡毛 。 从此畏投资如虎 ， 错失培养财商的土壤 ， 颇为遗憾 。

因此 ， 从一开始就降低预期 ， 制定契合符合事实的投资收益预期 ， 注重风险管理 ， 戒骄戒躁的徐徐图之 ， 方是上策 。

投资理财最核心的目标并非 “ 暴富 ” 、 “ 高收益率 ” 、 “ 一朝财务自由 ” ， 更多的是使用恰当的方式 ， 从而满足自身的财务需求 ， 能够跑赢通胀 ， 使得财富不会缩水并能实现符合现实的增长率。

2、合理的收益预期怎么定？

这也不算难 ， 我们可以从各大类资产的长期收益率着手 。

长期看 ， 股票的收益率最高 ， 长期年化在8%-10%左右 。 债券居于次 ， 大概能获得3%-5%的年化收益率 。 大宗商品 、 黄金有较强的周期性 ， 认知难度也大 ， 持仓目的重在分散风险 ， 收益率预期5%-6%左右 。

市场的基准收益便是如此 ， 没有太多经验的我们 ， 不可能持续的 “ 逆天而行 ” 。从长期看 ， 基于多资产配置策略 ， 基本能实现6%-8%的综合收益率 。

在叠加指数化 、 低费率 、 多资产配置 、 动态再平衡等一系列长期验证有效的被动策略后 ， 争取8%-12%的收益率不算太难 。

如果对指数化投资有充分认知 ， 具备全球化视野 ， 在资产的估值判断的上能更上层楼 ， 那么可以主动争取一下10%-15%的长期收益率 。

还想更高 ？ 基于61的认知 ， 怕是力有不逮了 。

3、了解波动回撤，从严制定框架

股票类资产的最大回撤可能高达70%-80% ， 介入时的安全边际尤为关键 。 纯债类稳定不少 ， 可能产生5%左右的回撤 ， 混合债或可转债则可能产生5%-15%的最大回撤 。 黄金极端时会产生30%+的回撤 ， 大宗商品则比股票更甚 。

因此 ， 搭建自身的持仓时 ， 除了分散配置外 ， 也要注重持仓潜在的最大回撤 ， 尽可能控制在自身可以承受的范围内 。

如果无法体会这个感觉 ，不妨从严处理， 再通过较长周期的体验 ， 逐步修正和完善 。

对于资产配置 ， 常见的有股债配比策略 、全天候策略、永久投资策略等等 ， 都是通过不同的大类资产 、 时间 、 空间要素 ， 降低持仓关联度 、 降低整体波动 ， 帮助投资者行稳致远 。

二、正视人性弱点，搭建三分计划

投资是认知的变现没错 ， 可认知的事也急不来 ， 不是看几本书 ， 学几段视频就能快速提升的 。 尤其年纪大了一些后 ， 有些根深蒂固的老毛病是很难改的 。

为了达成我们的预期 ， 需要有的放矢地去组建满足需求的持仓 。 通过一套相对完善的投资框架 ， 去约束我们时而贪婪 、 时而恐惧的人性 。

在搭建组合时 ， 我们可以关注的核心要素为 ： 资产大类 、 分布市场和介入时间 。

1、分散资产

资产大类如股票 、 债券 、 黄金 、 大宗商品 、 现金 ， 是普通投资者相对能较方便接触的类型 。 随着指数化投资不断成熟 ， 大部分资产大类都有相应的指数化标的可以使用 。

如股票 ， 可以采用各地市场的基准指数 ， 如A股的中证A500 、 沪深300 ， 如港股市场的恒生指数 ， 如美股的标普500 、 纳斯达克100等 。

这类指数就是 “ 市场本身 ” ， 这类标的的优势在于跟上节奏 ， 而不是跑赢市场 。 虽然看上去不够性感 ， 但基于 “ 七亏二平一胜 ” 的事实 ， 这反而是一个不错的开始 。

除此之外 ， 现在还有多资产指数发布 ， 如中证股债恒定系列指数 ， 该系列基于中证A500 、 中证现金流 、 中证红利低波 ， 再结合不同比例的债券 ， 形成多资产指数 ， 成为未来发展的趋势之一 。

2、分散市场

除了分散资产类型 ， 还可以通过分散市场 ， 进一步降低关联度 。

比如在组建权益类资产组合时 ， 采用 ： 中证A500+恒生指数+纳斯达克100 ， 或者沪深300+标普500 ， 又或者沪港深500+纳斯达克100+日经225+德国DAX30 ， 实现主要市场的全覆盖 。

如果对新兴市场有认知 ， 也可以关注日韩 、 东南亚 、 印度 、 中东等地的指数 ， 目前已经有相应ETF产品上市 。

3、分散时间

在资产分散 、 市场分散的基础上 ， 还可以再加上一个时间分散 。 61认为时间分散的原因有两个 ：

1 ） 大部分投资者的资金是逐步积累的 ， 时间分散是一个被动行为 。

2 ） 我们缺乏精确的择时能力 ， 选择周期性的定投 ， 能降低追涨杀跌 、 坠入情绪的概率 。

对于第二点 ， 我们可以通过大周期的估值判断 ， 在契合安全边际的要求下 ，定期不定额定投 ， 提升资金使用的效率 。

基于上述思路 ， 我们通过资产大类 、 市场分布 、 时间维度三个要素 ， 进行适当的分散 ， 形成资产组合的低关联性 ， 降低了持仓的整体波动 ， 从而从容的面对市场风云诡谲的波动 。

不仅如此 ， 通过周期性的仓位再平衡策略 ， 能获得1%-2%左右超额收益 ， 增益我们的长期收益 。

雪球最近推出了基于这个理念的一个投资工具 ： 雪球三分法 。

利用这个工具 ， 可以自行评估波动承受能力 ， 基于波动承受能力配置大类比例 ， 然后基于配置框架 ， 逐步建立契合自身需求的资产组合 ， 不妨看看 。

三、策略组建不难，贵在三分坚持

投资理财上手容易 ， 难在坚持 。

即便我们利用适当的策略和工具 ， 组建了契合自身需求的投资框架 ， 但如果不能持之以恒的坚持下去 ， 仍然是白瞎 。

1、坚持安全边际

估值判断是一门艺术 ， 没有标准答案 。 但大区间择时还是可以做到 ， 我们没必要在市场估值处于历史高位时冲进去 （ 如2021年年初 ） 。

低估与高估的判断 ， 其实并不会太难 ， 难的是在中间估值区域时 ， 本该安心等待机会 ， 但随着市场热情升高 ， 容易临时调整策略 ， 怕后续没有机会 （ 如2024年10月初 ） 。

无论市场情绪如何 ， 请坚守自己既定的安全边际底线 ， 既定的估值判断要求 ， 不能随着市场情绪的变化而变化 。 一般来说 ， 在冷静时期制定的策略 ， 其成熟度高于情绪化下的决策 。

2、坚持长期关注

对于投资理财而言 ， 单次定投并不会产生决定性影响 ， 只有长期保持关注 ， 基于安全边际逐步积累资产总额 ， 才会对未来产生质的改变 。

市场大部分时候是波澜不惊的 ， 越是在没有热度的时候 ， 市场反而容易出现 “ 物美价廉 ” 的标的 。

而当热度到来时 ， 我希望朋友们不是兴冲冲地往里冲 ， 而是都已经积累了足够的份额 ， 适当时不妨 “ 缓解 ” 下市场的紧俏 。 :)

3、坚持止盈目标

再好的策略在持有过程中 ， 波动再所难免 ， 当持仓从浮亏的深坑爬出 、 逐渐出现浮盈时 ， 是最容易出现半途而废的时刻 。

人难免有畏亏心理 ， 当自己的持仓终于转正 ， 很容易做出 “ 保本出 ” 的决定 。

如果策略得当 、 执行踏实 ， 当持仓转正或出现浮盈时 ， 请一定坚守计划 ， 坚持既定的止盈目标 ， 否则白白浪费在底部积累的份额 。

耐着性子 ， 长期持有是投资中最难的一课 。 在这个时候 ， 不要有过多的操作 ， 而是安心主业 ， 努力工作 ， 多多的积累本金 ， 这才是王道 。

三分认怂 、 三分计划 、 三分坚持 ， 这是61底层的框架 。

最后一分是运气 ， 希望关注61的朋友们 ， 都有这一分好运气 ， 财运亨通哈 。

雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。