从中巴航线崛起，看超大油轮市场重构！

2025年，随着地缘政治、欧美制裁等多重因素加剧，全球VLCC市场最值得关注的一条航线，不再是传统的中东—中国，而是正在快速升温的巴西—中国。过去被视为远程、边缘的这条航线，如今正成为市场转移的重心，也成为市场修复逻辑的关键变量。

据全球最大VLCC联营公司Tankers International表示：“随着中国炼厂对巴西原油需求持续上升，中巴航线上的VLCC船次呈现出罕见的密集活跃。从今年年初1月仅有5船次，3月已增至14艘，4月和5月基本维持这一高位。数据显示，6月计划执行该航线的VLCC至少有14艘，创下2022年以来新高。往返周期超过100天，使得大量船舶运力被长期锁定，成为推动市场紧张的直接因素。

中巴原油运输市场走强的原因

Tankers International揭示了中巴原油运输趋势的形成，并非偶然。在全球能源贸易格局剧烈波动的大背景下，多个变量叠加促成了中巴航线的走强。

第一，美国对“暗黑船队”的打击力度明显加大，伊朗原油流入受限，中国地炼进口意愿下降。

第二，中美贸易摩擦导致中国反击。今年2月10日，中国宣布对美原油持续加征10%报复性关税，价格竞争力丧失，进口几乎停滞。

第三，沙特在今年3月上调了对亚洲的官方原油售价，使得传统供应国的吸引力持续走低。

正是在这种多重压力下，巴西原油凭借较强的性价比和供应稳定性，被中国买家视为更可依赖的选择。叠加近年来FPSO项目集中投产，巴西出口能力的释放恰逢其时，填补了主流供应的空档。

多家巨头重启下单，意图明确

如果说中巴航线的升温代表了市场需求结构的调整，那么船东们重新排队造船，则展现了供给侧对未来的预判与押注。据TradeWinds报道，近期，至少8家国际头部船东陆续与韩国及中国船厂展开VLCC新船谈判，订单总量可能达到18艘，涉及金额超过22亿美元。台塑海运、希腊油轮Tsakos、印度国家航运公司（SCI）、韩国泛洋海运（Pan Ocean）、中远海能、山东海运、比利时CMB.Tech等名字出现在谈判名单中。

其中，韩国船东 Pan Ocean已选择HD韩国造船海洋(HDKSOE)建造两艘 VLCC 新造船，将于2028 年上半年交付，两艘船总计2.54亿美元。

更值得关注的是，此轮询单中已有船东尝试引入新燃料动力选项。希腊船东Tsakos计划订造的两艘VLCC将采用LNG双燃料推进系统，是目前该轮船东中唯一明确表态使用绿色燃料的案例。其余大多数则倾向于常规船型，以压缩建造成本。

据 Clarksons Research 2025年5月报告显示，目前常规燃料VLCC的新造船价格约为1.25亿美元，较2024年高位有所回落。对于希望以相对“合适的价格”补强船队结构的船东而言，当下正是重新出手的时间窗口。

此外，VLCC船队本身也面临更新压力。根据 Clarksons Shipping Intelligence Network 数据，目前全球VLCC船队中，已有18%的船龄超过20年，另有22%的船龄在15至20年之间。在当前大型租家对船龄与合规性要求日益严格的背景下，老旧船舶在市场上越来越难以获得主流租约。这种来自合规、金融与环保多维度的压力，推动着船东主动进行运力更新。

当前市场盈利承压，但底部信号明显

但这并不意味着市场已然强势复苏。据Clarksons数据，2025年5月中旬，VLCC日均收益维持在约4.2万美元的水平，虽然高于过去十年平均线，但较4月所见14个月高位有所回落。根据Baltic Exchange最新公布的6月6日数据，VLCC等效期租收益（TCE）为27,258美元/天，近三周持续震荡下行，短期内承压态势明显。

Frontline首席执行官Lars Barstad近期表示，OPEC增产对市场的提振有限。尽管OPEC+已决定将部分增产提前至5月、6月和7月，但这些新增产量中，真正进入出口市场的份额有限。5月出口量甚至低于4月，显示出“产量≠出口”的现实差异。他指出：“这就是OPEC的微妙之处——他们谈的是产量，不是出口。”

Clarksons Research在2025年中期展望中进一步指出，全球海运原油贸易预计增长0.6%，略高于VLCC船队的增长（+0.6%）。但2026年或迎来压力转折点，届时VLCC船队将增长2.4%，超过预计的原油海运增幅；成品油轮市场压力更为显著，预计船队增长高达6.3%，而产品贸易增幅仅为1%左右。

原油吨位供需曲线图（来源：Clarkson）

结构性重建仍在继续

尽管如此，目前VLCC市场的整体框架依然具备一定韧性。一方面，长航线结构如中巴路线锁定了大量运力；另一方面，制裁油贸易收紧推动主流需求回归合规市场，替代效应正逐步显现。部分市场人士甚至预计，中国在战略库存层面的采购仍有上行空间，在当前油价结构下仍具备吸引力。

总结来看，2025年的VLCC市场并未迎来预期中的强势行情，但也绝非悲观周期的延续，而是保持在相对健康的水平。它正处于一场由需求远程化、运力老龄化、主流贸易回归、绿色动力试探等多重逻辑交织下的结构性重建的进程中。这不是一次短暂爆发，而是一场油轮供应链深层次的重构。中巴航线的升温，或许只是这场变化的序章。

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