超20亿元拿下“狼爪”后，安踏补全了户外领域价格带

（文/朱道义 编辑/张广凯）

“并购之王”安踏，凭借“买买买”让麾下的品牌矩阵再次扩容。

6月2日，中国运动服饰巨头安踏集团（股票代码：02020.HK）发布公告，宣布完成对德国专业户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪）业务的收购。

根据公告内容，该公司的董事会于2025年5月31日完成了与目标公司签署的买卖协议的交割，Jack Wolfskin 业务现已成为公司的间接全资附属公司。

事实上，此前于4月10日，安踏集团就曾宣布，与全球最大的高尔夫球杆生产商 Topgolf Callaway Brands Corp.（下文简称 Topgolf）订立了一份有关 Callaway Germany Holdco GmbH（Jack Wolfskin品牌所属公司）股本权益的买卖协议，将间接全资收购狼爪，基础对价为现金2.9亿美元。如今算是靴子落地。

彼时，对于收购的原因，安踏集团董事局主席丁世忠表示，“全球运动消费市场正呈现出细分与多元化的趋势，消费者对运动场景、细分功能有更多差异化的需求。而狼爪定位大众户外运动，拥有顶尖科技，能与集团现有的高端户外品牌形成差异化定位，覆盖更广泛的消费群体，这是安踏在户外赛道上一块新的价值拼图。”

公开资料显示，狼爪成立于1981年，总部位于德国伊德斯坦因，其市场聚焦于欧洲和中国。该品牌的应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。狼爪有较为先进且可持续的技术，包括受市场认可的Texapore系列材料等。

其于2007年进入中国，凭借相对亲民的价格和休闲户外的差异化定位，在当时尚还宽敞的户外赛道占据了一个身位。但获得一定体量后，它没有真正地脱颖而出、大红大紫，所以后续在华销量一路下滑，并因为全球化进程不如意，历经了不含安踏集团在内的四次易主。

不过，除了基础的品牌价值之外，狼爪也还具备着不错的市场资源，其在欧洲仍保持着极高的渗透率。截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲。此外，其还在全球拥有超过4000家零售点。

对于狼爪来说，投身安踏或是一次机会难得的新生；对于安踏来说，整合狼爪，也是其巩固户外赛道竞争力，乃至推进全球化战略的关键落子。

鞋服分析师吕昌福分析认为，如果把户外品牌分高、中、低三个等级，那么代表品牌分别是始祖鸟、北面和迪卡侬。由于始祖鸟本身是安踏的，超级安踏之后可以往对标迪卡侬的方向走，唯独中间这个层级的品牌，安踏还没有。“安踏已有的可隆、迪桑特，更多面向精英户外，狼爪则恰好对标大众户外。”

值得注意的是，近些年，安踏给市场留下印象最深的就是对多个海外品牌的并购与合作。安踏对的“买买买”，最早始于2009年购得意大利运动品牌FILA的中国区业务。此后，其在2016年收购迪桑特在中国区独家经营、产品设计、销售及分销的业务；在2017年收购韩国高端户外品牌KOLON SPORT（可隆）；在2019年联合方源资本、腾讯以及Anamered Investment共同收购Amer Sports（亚玛芬体育），间接获得始祖鸟品牌；在2021年收购日本运动品牌DESCENTE（迪桑特）；在2023年收购瑜伽服饰品牌MAIA ACTIVE（玛伊娅服饰）。

目前，安踏旗下已经聚集了包含狼爪、斐乐、迪桑特、可隆、始祖鸟、萨洛蒙等在内的12大品牌，覆盖了大众运动、时尚运动、专业户外、高端运动等多元赛道。

不断并购的过程中，安踏也在证明自身具有运营好多个全球品牌的能力。

以FILA为例，2009年其被安踏拿下时，在中国仅有50家门店，亏损超3000万元。2011年，安踏对FILA进行重新定位，2014年成功扭亏为盈。时间来到2020年，FILA的年营收已达到174.5亿元，占安踏营收的49.1%，首次超过安踏主品牌。2024年，FILA营收达266亿元，同比增长6.1%。

无独有偶，亚玛芬自从被安踏收购后，通过重塑品牌战略，5年的时间里提前完成了“五个十亿欧元”的目标。其最新年报数据显示，2024年亚玛芬集团营收为51.83亿美元（约合人民币379亿元），同比增长18%；净利润7840万美元，同比增长138%。

此外，安踏于今年4月10日披露的一季度营运数据显示，报告期内公司多个品牌的零售金额实现了同比增长。其中，安踏品牌和FILA的零售金额同比均录得高单位数的正增长，其他品牌（包括DESCENTE、KOLON SPORT，不包括Amer Sports）的零售金额同比录得了65%至70%的正增长。

时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理创始人程伟雄表示，“买买买早已成为安踏体育的标配”。不过，他也进一步指出，安踏拥有多个国际品牌矩阵在中国市场相对成功的运营经验，运营狼爪品牌理应驾轻就熟，但能否实现该集团早前收购品牌成功落地的经验依然任重而道远。

“目前该集团旗下的国际户外品牌相互竞争压力加剧，如何做好各品牌错位发展面临一定挑战；同时，安踏主品牌如何在当下的多品牌矩阵中整合资源实现突围也存在压力。”

事实上，国内运动品牌市场的竞争确实在走向白热化，各大巨头也都加速向海外进军，以寻找新的增长点。

2023年底，李宁(股票代码：02331.HK)为拓展海外市场，斥资22亿港元在香港买楼。2024年下半年，其又宣布LN Co（李宁集团间接全资附属公司）与Founder Co（李宁全资拥有公司）、红杉中国管理的HongShan Venture和HongShan Motivation订立认购及股东协议，成立合资公司，共同推进李宁品牌在中国内地以外地区的独家开发及经营。

特步国际(股票代码：01368.HK)则凭借其2019年起收购的索康尼、迈乐等品牌进入国际市场。其在年报中透露，目前集团在亚太区以及欧洲、中东和非洲拥有庞大的分销网络。

不过当下来看，安踏行业老大的地位依然稳固。2024年，安踏集团实现营收708.26亿元，同比增长13.6%，连续三年位居中国市场行业首位，市场份额保持第一。股东应占溢利为155.96亿元，同比增长52.4%；经营利润为165.95亿元，同比增长8.0%。若计入其控股的亚玛芬集团，安踏的营收则已于去年首次突破了千亿元大关。

股价方面，截至6月5日收盘，安踏体育每股报96.35港元，最新市值为2704.75亿港元。被称为时代眼泪的狼爪，是否会翻身成为堪比始祖鸟的增长新引擎，还是继续沦为业绩拖累，市场将在不久后给出答案。