被供应商追讨6000万欠款，宁德时代靠什么撑起万亿市值？

作者|晨曦、邵阳

编辑|陈秋

近日，宁德时代因拖欠货款被供应商瀚川智能告上法庭，消息一出，引起外界一片哗然。

瀚川智能在5月23日发布公告称，公司与宁德时代及其子公司时代电服和时代骐骥就换电站先后签署多份合同及订单，公司按照合同及订单约定履行了交货、安装调试等义务，宁德时代及其子公司将设备投入运营，却未按照合同及订单约定履行相应的付款义务，已构成严重违约。

根据公告，此次诉讼、仲裁共涉及四起案件，案件所涉合同发生在2021—2024年，涉案金额合计6087.99万元。

瀚川智能对外表示，因个别产品存在争议，宁德时代不仅拒绝支付全部尾款，还故意拖延验收。

但也有分析人士认为，背后大概率隐藏着复杂的商业纠葛。

5月20日，宁德时代在港交所二次上市，截至6月4日，公司港股开盘报每股307港元，港股总市值约1.4万亿港元。

近日，宁德时代发布了一季报，实现营收847.0亿元，同比增加6.2%，环比下降17.7%；实现归母净利润139.6亿元，同比增加32.9%，环比下降5.3%。

纵观去年公司全年业绩，归母净利润同比增长15.01%至507.45亿元，但营业收入却下滑9.7%至3620.13亿元。其中，境外收入同比下滑超15%，这一数据尤为引人关注。

不过，截至2025年一季度末，宁德时代账面上的货币资金已超过3200亿元。在现金流充沛的情况下，为何仍选择二次上市融资？

值得注意的是，宁德时代称，计划将募集资金的90%用于推进匈牙利项目第一期和第二期建设，10%用于营运资金及其他一般用途。

在全球化布局加速的背景下，宁德时代选择在此时推进港股IPO，显然是经过深思熟虑。

去年四大产品营收全面下滑

宁德时代于2018年在深交所上市。2025年2月11日，宁德时代向港交所递交上市申请，于5月6日通过港交所聆讯。作为实际控制人，公司董事长曾毓群持股比例23.27%，H股发行后，持股比例将降至22.66%。

回顾宁德时代近年来的业绩表现，其成长速度令人瞩目。Wind数据显示，2021年至2023年，宁德时代的营收分别为1303.56亿元、3285.94亿元、4009.17亿元；同期归母净利润分别为159.31亿元、307.29亿元、441.21亿元。

作为动力电池制造商龙头，近期宁德时代却给资本市场交出了一份颇有争议性的2024年成绩单——尽管当期归母净利润同比增长了15.01%至507.45亿元，但营业收入却下滑了9.7%至3620.13亿元。这份成绩单一经发布，不免引发了资本市场对宁德时代未来发展路径的广泛讨论。

颇为尴尬的是，2024年宁德时代四大产品营收出现全面下滑，具体来看，2024年其动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源的营业收入z分别为2530.41亿元、572.90亿元、287亿元和54.93亿元，分别同比下滑11.29%、4.36%、14.59%和28.98%。

分地区来看，2024年宁德时代境内和境外收入分别为2516.77亿元和1103.36亿元，同比下滑6.76%和15.77%，境外收入下滑幅度明显更大。

目前，宁德时代的业务遍布全球，根据SNE Research数据，在动力电池领域，公司2017-2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；在储能领域，公司2021-2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%。

在这样的背景下，关税政策的不确定的大环境也会给宁德时代的储能业务带来了不小的挑战。

在近期举办的一季度业绩说明会上，宁德时代相关负责人针对关税问题表示，关税对于中国储电池的出海确实是个障碍物，但美国关税政策在中国电池行业在全球的布局是有限的。短期内会产生影响，这是毋庸置疑的。但长期来看，该板块业务的发展中心在欧洲和更加广阔的海外市场。

负债隐忧与全球化扩张

近年来，随着中国资本市场的不断开放，港股市场作为一个国际化、开放性的金融平台，持续吸引A股上市公司赴港上市，截止目前，香港凭借27只新股、776亿港元的融资总额，已暂列全球新股融资规模首位。

宁德时代选择在这个时间节点选择港股IPO，显然是经过深思熟虑的战略决策。

从公司近期的动态来看，其全球化布局的步伐正在加速。

比如2024年12月，宁德时代宣布与全球第四大汽车制造商Stellantis在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市共同出资建立合资公司，计划投资40.38亿欧元，建设年产能达50GWh的动力电池工厂，主要供应Stellantis，预计建设周期为4年。这些海外项目的推进，无疑需要大量的资金支持。

根据宁德时代的公告，此次港股上市募集的资金将主要用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充。这不仅能够为公司的长期国际化战略提供坚实的财务保障，还将进一步拓宽公司的融资渠道，优化资本结构。

在全球化竞争日益激烈的背景下，宁德时代通过港股IPO，能够更好地吸引国际资本，提升公司的国际影响力和市场竞争力。

从财务方面来看，尽管截至2025年一季度末，宁德时代账面上的货币资金高达3213.24亿元，看似“不差钱”，但公司仍面临大规模举债的压力。

Wind数据显示，截至2025年一季度末，宁德时代的短期借款为157.82亿元，长期借款848.26亿元，一年内到期的非流动负债为230.13亿元，应付票据和应付账款合计超过2000亿元。

这表明，宁德时代虽账面资金充裕，但负债压力不容忽视。

宁德时代明确表示，二次上市是企业从“中国龙头”迈向“世界巨头”的关键一跃。通过本地化生产与技术授权合作（如与北美福特的合作），宁德时代正在为全球化战略筑牢护城河。这种战略布局不仅有助于提升市场竞争力，也为公司在国际资本市场的进一步发展奠定了基础