IPO雷达｜威易发毛利率畸高被问询，三位实控人控股超99%，同业竞争受关注

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

近日，无锡威易发精密机械股份有限公司（简称“威易发”）在北交所更新上市申请审核动态，该公司已回复第一轮审核问询函，回复的问题主要有，关于市场发展空间及成长性、研发能力及创新特征体现、同业竞争等。

威易发主营业务为金属密封件的研发、生产与销售，主要产品为金属密封环，可应用于涡轮增压器、氢燃料电池空气压缩机、电动离心压缩机、燃轮机及工业阀门等设备。

三位实控人控股超99%

2010年12月公司设立时，公司实际控制人为王征豫、蒋红亮、刘立璞，三人无亲属关系，系前期创业认识，三人共同看好汽车零部件中的涡轮增压器金属密封的发展前景，决定成立公司进行合作。

王征豫岳母周廷碧在公司成立之初加入，代王征豫持有30万元出资。2017年8月，周廷碧将所代持股权转让给无锡征凡亮（后更名为“上海银峰威”），同时完成股权代持解除。

2023年1月，公司通过定向发行引入内部员工股东胡峰、王春银。目前，公司股东为王征豫、蒋红亮、刘立璞、胡峰、王春银及公司员工持股平台上海银峰威，五名自然人股东无亲属关系，王征豫、蒋红亮、刘立璞通过签署一致行动协议对公司形成共同控制，合计控制公司99.28%的股份表决权。

威易发称，公司专注于金属密封件行业，不存在跨行业经营或频繁并购情形，因此近年来未引入外部投资者。

同业竞争受关注

问询函显示，威易发实际控制人刘立璞控制的抚州发那特与无锡发那特（合称发那特）主要产品为可变截面喷嘴环，主要用于涡轮增压器，下游客户为汽车制造型企业，与公司客户存在重叠。

控股股东、实际控制人王征豫及其亲属控制的广州钜岚与锦翰网络科技均为贸易公司，主营业务为汽车零部件产品（如汽车发动机缸套、活塞、活塞环、活塞销、金属密封环等产品）销售。

报告期内，公司向关联方无锡市润东机电销售有限公司采购磨削液，金额分别为4.21万元、3.68万元、12.44万元、7.88万元；向关联方广州市钜岚、锦翰网络科技、发那特销售密封环，销售金额合计分别为1.76万元、12.28万元、75.58万元、141.23万元。

另外，报告期内，公司多家关联方注销或被转让，包括长沙市钺工汽车零部件有限公司、武汉市邦孚汽车零配件有限公司等。

北交所要求，说明关联交易的必要性及公允性，采购金额逐年增高的原因及合理性；结合说明发那特、广州钜岚与锦翰网络科技采购并销售金属密封环的商业背景，说明上述企业是否存在抢占或让渡商业机会的情况。

威易发表示，发那特采购并销售金属密封环的主要目的并非转售，而是发那特为了响应部分下游客户的交付计划。广州钜岚与锦翰网络科技销售的下游客户主要为境外汽车售后市场客户，主要销售模式为零售，而公司主要面向汽车零部件生产或整车生产企业。

还需要注意的是，锦翰网络科技将其持有的特定商标无偿授予威易发使用。公司生产经营所使用的商标是否对锦翰网络科技构成依赖？

威易发称，锦翰网络科技为公司实际控制人王征豫控制的企业，成立于2006年，早于公司成立时间。锦翰网络科技从事贸易类业务，对该商标的使用场景较少，公司于2010年成立后，未及时申请注册商标，基于初期业务发展需要，锦翰网络科技授权发行人无偿使用授权商标。

据悉，使用许可商标的产品分别占公司各期营业收入的77.68%、82.81%、86.71%、86.02%。威易发表示，“国内外客户选择公司，主要看重公司的产品质量、技术水平及生产经营实力，而非根据商标作出选择。”

毛利率畸高

根据北交所问询，报告期内，威易发综合毛利率分别为67.64%、66.05%、67.54%及68.88%，而可比公司毛利率平均值分别为56.12%、48.10%、46.31%及45.56%，公司毛利率高于同行业可比公司均值，且与可比公司变动趋势不一致；报告期前，公司存在毛利率大幅上涨情形。

威易发称，公司与同行业可比公司主营业务毛利率差异较大主要系产品应用领域、产品种类、结构等差异所致；同时，由于境内已上市的公司中并无与公司直接竞争的对手或业务一致的可比公司。

对于公司毛利率与同行业可比上市公司差异的主要原因，威易发曾在招股书中提及，“产品占客户成本小议价空间大”。

北交所捕捉到了这一点，公司“产品占客户成本小议价空间大”的说法与公司产品的市场竞争情况是否一致？

威易发的回应是，公司产品占整机成本比较小，客户对价格敏感性较低，且下游客户集中度较高，市场竞争激烈程度相对较小，公司“产品占客户成本小议价空间大”说法与公司产品市场竞争情况描述一致，为更合理表述相关内容，公司招股书相关描述已进行修改。