“价格战”影响多大？理想成绩“不理想”

2025.06.02

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作者 |第一财经 李隽

短短两年时间内，不断推迟公布财报披露时间，单车平均净利润不断下滑，理想汽车（02015.HK）给到投资者“并不理想”的趋势印象。

财务数据显示，2023年第一季度一度实现单车平均净利润1.78万元的理想汽车，两年间的这个数据就一下子堕落到2025年第一季度的不到0.7万元/辆，单车利润降逾六成。

有业内人士认为，整车“价格战”影响着行业内每一家企业的财务报表，而对理想汽车来说，也包括了L6等中低价产品销售占比上升的影响，增程技术路线能实现盈利，也有越来越多车企加入，“护城河”并不深。

迟来的财报

相比2023年5月10日就公布一季报，这一次理想汽车的一季报在5月29日晚间才公布，来得比以往晚了近20天。

理想汽车公布的2025年第一季度财报显示，公司前三月实现营业收入259.3亿元，同比增长1.1%；净利润为6.46亿元，同比增长9.4%。一季度，理想汽车交付量为9.3万辆，同比增长16%。

2024年5月20日，理想汽车公布的2024年一季报显示，当季交付量8.04万辆，收入总额256亿元，较2023年第一季度的188亿元增加36.4%，2024年第一季度实现净利润5.91亿元，同比减少36.7%，公司当季单车净利润为0.735万元。

2023年5月10日，理想汽车公布2023年第一季度财报，实现营收187.9亿元，同比增长96.5%，理想汽车向用户共计交付5.26万辆新车，同比增长65.8%，实现净利润9.34亿元，以此计算单车平均净利润1.78万元。2023年理想汽车实现较好利润之际，美团-W（03690.HK）首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴在9月12日至15日期间，累计减持了194.79万股，平均价在157.84港元到160.51港元，合共套现超过三亿港元，随后还有多次减持纪录。

对于财报公布时间较往年推迟，有投行人士提示称，很多公司其实在4月已经公布了2025年度一季报，对于一些较晚公布一季报的公司，比某些同行慢了一个月，也比以前披露时间要晚，可能有一些特殊情况，投资者应谨慎对待。

降价促销导致

有业内人士认为，理想汽车等企业单车平均净利润下降，行业“内卷”、价格战不断是很重要的原因，另外的原因还有产品结构调整。

长江证券表示，受理想L6销售占比提升及降价促销影响，理想汽车2025年第一季度单车平均售价26.6万元，同比下跌3.6万元，环比下跌0.3万元。

汽车行业的价格战从2022年下半年开始，2024年，汽车价格战蔓延。乘联会数据显示，仅2024年全年降价车型达227款，在降价幅度方面，新能源车新车降价车型的平均降价力度为1.8万元，降价幅度达9.2%；常规燃油车新车降价车型的平均降价力度为1.3万元，降价幅度为6.8%。价格战在2025年并没有停下来的迹象。

“站在价值投资和产业格局的角度来看，我们认为这不是一个值得重仓押注的方向。未来的胜者或许还未能看到，我们在其中找不到确定性的机会。”桓睿天泽总经理莫小城向第一财经记者表示，对新能源车的未来持谨慎看法，认为这是一个“规模换增长”的行业，本质上并不是一门好生意。企业必须有大规模资本开支，持续投入、靠不断扩张产能、压低成本才能维持利润的路径上。这意味着，行业的黄金时代可能已经过去，最赚钱的阶段或许已经结束。

针对汽车行业“内卷式”竞争，中国汽车工业协会5月31日发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》。中汽协称，5月23日以来，某车企率先发起大幅降价活动，多家企业跟进效仿，引发新一轮“价格战”恐慌。无序“价格战”加剧恶性竞争，将进一步挤压企业利润空间，进而影响产品质量和售后服务保障，不仅阻碍行业自身健康发展，也将危害消费者权益，并带来安全隐患。

继续大规模投入

今年以来，理想汽车销量被小鹏和零跑超越，在造车“新势力”中排名第三（1月到4月销量）。而继续拓展纯电产品，增加销售规模则是理想汽车应对未来的主要手段，行业内其他对手也是类似，依然以拓展销售规模为主要发展目标。

“当现有的SUV车型，包括增程式SUV和纯电SUV以及其他相关车型全部交付后，达到3000亿元的年营收规模，且产品覆盖范围达到一定程度后，会根据真实的市场需求，推出价格更合适的MPV和轿车产品。”理想汽车创始人、董事长兼CEO李想5月29日晚间在2025年一季度财报电话会上表示。

目前，理想汽车在售产品为SUV和纯电MPV，尚未推出轿车产品。该公司2024年营收规模为1445亿元，还不到上述目标营收规模的一半。理想汽车预计，预计2025年第二季度营业收入为325亿元到338亿元，同比增长2.5%到6.7%，交付量达12.3万到12.8万辆，同比增长13.3%到17.9%。6月2日，理想汽车公告称，5月共交付新车40856辆，较去年同期增长16.7%。

对于海外市场，理想汽车销售与服务高级副总裁邹良军表示，进入海外市场的前提需同时满足硬件产品、售后服务、软件智能服务三大条件，汽车出海计划并非单纯商品贸易，要在当地建立可支撑OTA（远程升级的技术）的人工智能AI能力。理想汽车将海外市场设定为长期战略，最终目标是未来实现海外销量占比30%。未来几年将重点布局亚洲和欧洲市场，在这些区域招募成熟经销商，同时加快步伐通过内部选拔和外部招聘国际人才的方式组建专业海外团队。

奶酪基金投资经理潘俊向第一财经记者表示，汽车行业本质上是一个资金密集型行业，尤其在新能源产业转型、技术升级的阶段，更离不开人才的集聚和资本的投入。在研发投入方面，电池、电机、电控等三电技术持续迭代，高阶智驾技术处于产业爆发的初期，仍需大量人力和资金投入研发。

也有一位广州私募人士认为，对于那些需要重复大规模资本开支、依赖政策驱动的行业，未必是长期的好生意，很多时候只是阶段性的红利。预计新能源汽车未来的竞争将更加激烈、更加不可预测。目前维持新能源车行业2021年开始逐步“进入内卷期”的判断，2021年开始投资者就已经需要选择谨慎应对行业竞争的持续，尚未看到出清信号，仍需时间观察。

微信编辑| 七三