广东
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华源证券研报指出，盐湖股份(000792.SZ)为钾肥和盐湖提锂龙头，盈利双轮驱动。2025年是公司融入中国五矿体系和中国盐湖的开局之年，公司积极融入公司控股股东中国盐湖“三步走”发展战略。今年年初以来钾肥供给端扰动加剧，两俄目前已经落地的减产计划预计将形成至少160万吨的供给减量，叠加春季北半球需求旺季，钾肥价格有望企稳回升，从而驱动公司钾肥板块盈利增长。在以旧换新等消费政策下，国内电车需求或超预期，25年锂过剩幅度有望收窄，预计2025年锂价或在6-8万元/吨底部震荡，26年有望迎来底部回升。选取钾肥、锂矿和锂盐企业为可比公司，2025-2027年平均PE分别为32/17/13倍，公司作为国内钾肥龙头和盐湖提锂龙头，钾肥价格25年有望迎来企稳回升，锂盐新建4万吨产能释放有望贡献新增量，首次覆盖，给予“买入”评级。
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