大咖聊牛市：肉牛2025及2026年行情展望

摘要：我国牛肉以国产为主，按照白条牛口径，2024年新增供应量为1095万吨（布瑞克预估产量800万吨，海关公布287万吨正关牛肉进口，布瑞克预估非正关牛肉进口8万吨），国产牛肉（白条牛）占比为73.06%，正关牛肉进口占比26.21%，非正关牛肉进口0.73%。按照牛肉可食用部分（白条牛+杂碎）2024年供应量为1261万吨，国产量为896万吨，占比为73.68%，正关进口为23.85%，非正关进口为2.47%。更多内容请查看全文。

1.1.育肥牛产量及影响因素

.......显著高于2021-2022年15%左右，其提供牛肉其提供占育肥牛提供牛肉30-35%。

1.2.母牛淘汰数量及影响因素

淘汰母牛指雌性牛产过牛犊后淘汰出栏活牛，包括了产仔后淘汰出栏屠宰或出栏后阶段性育肥母牛，同时也包含了少量初次怀孕但流产后转为出栏屠宰或出栏后阶段性育肥后备母牛。正常情况下母牛淘汰是等到其怀孕性能下降或者产仔质量下降后淘汰，母牛平均至大概7-8胎后发生，部分母牛淘汰发生12-14胎后，母牛是整个牛群占比最高活牛。

1.3.牛犊及架子牛出栏及影响因素 ......

淘汰奶牛出栏及影响因素

1.4.其他国产牛肉供给及影响因素

其他国产牛肉包括了水牛、役用牛（黄牛）淘汰及进口及走私活牛提供牛肉 ......

二、2025-2026年国产牛肉变化推演

基于上述假设，结合2022-204年育肥牛、架子牛、淘汰母牛价格，我们大体可以得出2023年育肥牛可出栏105头，结合当前母牛繁育得出以下结论：

补充知识：

1：母牛怀孕期280-300天，

2：雌性小牛犊出生到初次配种350-400天，

3：小牛犊出生到长到架子牛阶段（雌性500斤，雄性550斤）需要9-10个月，

4：新生小牛犊50%雄性、50%为雌性，雄性绝大部分长大架子牛阶段基本用于育肥，雌性用于留做后备母牛或育肥，

5：每年都有一定母牛淘汰，大概占整个能繁育母牛比例的15-20%。，

牛价2022年末见顶，2023年初牛价走低，进入到2023年4月份牛价踩踏式下跌，架子牛价格跌幅大，母牛繁育直接出现亏损，母牛出现第一次集中性淘汰，但该时段到2023年4季度母牛淘汰都有一定比例后备母牛补充，年末母牛存栏下下降不显著，会到135头左右水平，进入到2024年1季度中到2季度中和3季度中到4季末出现两波母牛集中淘汰，且同时后备母牛补栏量基本停滞，除了4季度中后期后备母牛补栏量相对较高外。

来源：布瑞克咨询，数据基于过往现象和调研进行总量假设推演

国内肉牛产能从过去3年过剩转为不足，产能恢复需要时间，且在产能恢复期进一步因淘汰母牛比例下降和雌性架子牛更高比例用于扩繁，削减了牛肉产量，牛肉产量最低时间至少需要到2026年才出现，行业景气周期回升，剩余风险主要集中牛肉进口和国内牛肉消费矛盾。

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