股市开银趴不叫我？

这两天，消费股表现很强势。

今天涨幅靠前的板块如下。几乎都是消费板块——饰品、非白酒（啤酒黄酒）、饮料乳品、酱油醋、化妆品、家电。

如果看本周或今年涨幅，这些板块普遍收红，平均涨幅在6%左右。这跟港股消费对得上，恒生消费今年涨幅9%。

考虑到A股整体的年内涨幅已归零，可以说消费股今年已进入小狂欢模式。

但总感觉少了谁，没错，就是白酒。白酒今年还下跌7%。

白酒：开银趴不带我是吧？

为何消费普涨，白酒最差呢。之前我讲过一个因素：疫情后健康意识提升，导致全球烈酒股价表现都不佳，估值都在收缩。文章：巴菲特已加仓！这个行业有绝佳机会？

还有另一个因素，各家白酒的产能还在增加。白酒行业的产能投资如下图。

投资的新产能，会增加未来的败局供给（部分会抵消落后产能）。

产品的价格取决于供给和需求。在需求减少的前提下，未来潜在供给增加，这显然不是好事。

而在2014~2015年的白酒低估期，行业的产能投资如下，可是大幅减少的。供给收缩后，换来了此后数年的白酒大牛市。

当然，这里不是看空白酒。

白酒依然是暴利的，而且高端白酒（前6大上市白酒企业）只占白酒总消费的15%左右。白酒的估值也足够低。

我只是说，白酒的产能出清还有个过程，因此股价更偏向于磨底。

看到这，有朋友可能就要问了，那其他消费股是什么情况？

下面两张图分别是食品板块和饮料乳制品板块的产能投入情况，都是明确收缩的。

这也是为什么今年除了白酒在下跌，其他消费股都在上涨。

当然，产能的分析没有那么简单，还涉及到很多指标。这里不赘述，但总体结论不变：

消费股的估值足够低了。不少消费板块已进入右侧，而白酒还在左侧。

如果你不懂左侧和右侧的区别，请看下图，文字上我就不解释了。

咱们投的指数基组合不持有白酒，仅持有少量低估值消费股。未来会买入拐点附近的消费板块指数。

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再说下中概股。

过去半个月，几乎所有中概股都发了财报。

一句话总结：业绩总体符合预期，甚至略超预期。结合股价，当下估值是合理偏低的，建议继续持有。

有两家很有意思，一家是小米，另一家是拼多多。

小米明显受益于国补。一季度，小米的利润同比增加了50亿，翻倍了。但小米汽车还没赚钱，主要还是靠手机等电子消费品。

小米手机受益于国补，再叠加品牌力上升（你先别管是不是靠营销），国内销量同比暴增40%。这才带来了利润的暴涨。换言之，小米的利润增长有一半是国补带来的。

与此同时，小米手机的国内+海外整体销量增长只有3%。说明小米在海外买得并不好，或者说由于没有补贴，中国之外的手机市场，仍处于下行周期。

事实上，小米的国内份额确实在大幅提升，而海外份额却表现一般。

总之，小米的财报第一眼看上去相当好，利润翻倍式上涨，但实际成色一般。关键是股价早就提前反应了。

今天的高开低走是必然。在国补持续，造车慢慢出利润的前提下，小米今年的市盈率PE会消化到30倍，并不算高。

和小米相反，拼多多是被国补暴击的一方。

拼多多在销售模式上偏渠道货和白牌货，所以很多商品参加不了国补。

一部手机，京东卖4000，但国补1000，消费者实际买到手是3000。而拼多多卖3600，以前完全能和京东竞争。但现在必须平台自己补贴600甚至更多，才能和京东抗衡。

相当于拼多多以一己之力硬抗国家政策差

这直接导致拼多多单季度净利润少了100亿。而且拼多多管理层在昨晚业绩交流会上表示二季度依然会比较差。

所以昨晚拼多多直接炸了，开盘暴跌17%，后来收跌13%。

我算了下，假设拼多多每个季度都少赚100亿，扣除账面巨额现金后，那么拼多多的真实市盈率PE不到10倍。

政策不利+利润暴雷，明显的低谷期，这个估值显然是合理偏低。哪天度过低谷期，就会出现利润和估值的双击。

随便分析几家，你会发现虽然中概股去年涨了20%，今年又涨15%，但真没啥风险，我甚至觉得还有些低。近期股价波动归波动，继续持有就完事了。

因此，组合里的中概股持仓会继续持有，跌多了会补仓。

最后简单说下美股。

美股昨晚的大涨，主要是因为老美又要开启减税了，即所谓的大美丽法案（这法案真叫这个名字）。

现在老美的节奏就是全球征关税，然后自己再发债，搞出钱来给企业和个人减税补贴。这么个玩法，公司股价能差嘛？再看咱这，就不细嗦了

但是吧，老美这种玩法属于饮鸩止渴了，用CNN问法就是，代价是什么？代价就是更高的赤字、贬值的美元和降低的国家信誉。

当然，不影响咱享受美股的狂欢。4月7、8日，咱持有的所有组合都加仓了美股。未来，会在上涨过多时控制下仓位，只是现在还没到时候。

报下格指2.17，投资机会A+。今天文章比较干，量比较大，但阅读量反而会少，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！