合计超1200亿元！“固收+”基金为何能逆势增长？

5月以来，基金发行市场略显平淡。

截至5月26日，新成立基金数量仅72只，总发行份额为518.36亿份，平均发行份额为7.2亿份，平均发行份额与近三个月数据持平，但该月目前总发行份额已明显落后前一个月。

新发市场中，受权益市场行情冲击最大的依旧是股票型基金和部分混合型基金。对比之下，债券型基金发行份额相对较高。除了权益和固收之外，5月26日刚成立的一只“固收+”基金规模超过26亿元，目前排在5月份新基金第5位，首募规模前4的基金均为债基。

在权益市场震荡以及低利率的环境下，“固收+”基金在今年反而成为稳定增长的品种之一，多个细分产品在一季度规模得到增长，合计增长超1200亿元。且投资可转债为主的可转债基金平均净值涨幅领跑同类。

受访者告诉记者，今年可转债市场仍然是机遇与风险并存，低价转债在低利率环境下是比较好的底仓资产，而高价转债则属于较好的正股弹性选择。不过也需要注意转债背后的信用风险。

震荡行情吸金

今年以来，债市和股市均有波动，尤其是股市近期波动较大。对于许多主动选股型选手而言，这无疑带来了不小的挑战。与此同时，新基金的发行也面临着较大的困难。

Wind数据显示，截至5月26日，5月以来新成立的基金仅有72只，合计成立份额518.36亿份，这是今年以来前五个月中基金新成立份额最低的一个月。其中，股票型基金和混合型基金的平均发行份额仅为4.34亿份和1.54亿份。而债券型基金依旧是目前新发基金的主力军。此外，“固收+”这类产品则成为继债基之后比较受欢迎的产品。

数据来源：Wind

记者注意到，5月26日，有一只混合二级债基的成立规模超过26亿元，目前排在当月新基金成立规模的第五位，该基金是一只典型的“固收+”产品，80%的仓位用来投资债券，剩下不到20%的仓位用来投资权益资产，包括可转债以及股票等。

业内人士常说的“固收+”基金主要包括混合一级债基、混合二级债基、可转债基金和偏债混合型基金等，一些细分产品在今年一季度已获得不错的增长。

Wind数据显示，截至今年一季度末，混合一级债基规模从去年末的7380亿元增长至7721亿元；混合二级债基规模从6871亿元增长至7753亿元；可转债基金规模从483亿元增长至523亿元；偏债混基规模略微下滑，从去年末的2499亿元降至2485亿元。

按照上述分类统计，“固收+”基金在今年一季度的规模环比增长超1200亿元。细分来看，有不少产品的A份额一个季度规模增长超10亿元。

低波动受关注

对于“固收+”基金在较为冷淡的发行市场行情下，还能整体保持上千亿元的规模增长，有业内人士认为，这主要是由于在震荡市场环境下，投资者对低波型产品的青睐。一位大型公募市场人士告诉记者，在当前市场环境下，基金公司发行低波型产品将会是主流。

从一些“固收+”基金的投资范围来看，除了大部分固收资产打底外，主要的弹性收益还是来自20%左右的权益资产，这部分资产除了股票，还有备受关注的可转债。数据显示，截至5月26日，可转债基金年内平均净值涨幅为3.44%，大幅领先其他“固收+”基金。

对于可转债市场的投资机会，泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，今年可转债市场仍然是机遇与风险并存。一方面，随着我国在各个领域的综合实力不断提升，股市投资者的信心也在逐步凝聚，正股的上涨将为对应的可转债上涨打开非常可观的空间。但另一方面，除了银行转债信用风险较低之外，其他转债不能排除信用风险，若出现爆雷将导致本金损失。

富国基金经理刘兴旺指出，随着纯债收益空间的不断收窄，传统的固收投资策略已难以满足投资者对收益的期望。在此背景下，“哑铃型”配置策略成为破局关键。比如，目前备受关注的“固收+”基金便是这一策略的典型应用。

对于债券、可转债、权益这三类资产，刘兴旺分别作了展望：债市方面，政策利率下行预期明确，10年期国债收益率或再探低位；可转债方面，低价转债在低利率环境下是比较好的底仓资产，而高价转债则属于较好的正股弹性选择，相对而言平衡型品种性价比较低；权益方面，估值修复逻辑下，关注AI（人工智能）、半导体等自主可控领域及库存周期见底的制造业。

韩玮认为，在当前市场环境下，对于公募基金而言，发行“固收+”这类基金可以在面对市场机会时拥有更多的投资工具选择，从而便于显著提升固收基金的业绩表现。不过，需要注意的是，如果基金经理经验不足，一旦出现可转债踩雷现象，可能会对公司品牌产生不利影响。