北京
信达证券近日发布大炼化周报：2025年5月23日布伦特、WTI原油价格分别为64.78、61.53美元/桶，较2025年5月16日分别-0.63、-0.96美元/桶。成品油方面，国内成品油价格震荡上行，海外成品油价格价差普跌。
以下为研究报告摘要：
本期内容提要：
国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月23日当周，国内重点大炼化项目价差为2469.64元/吨，环比变化+60.68元/吨（+2.52%）；国外重点大炼化项目价差为1073.68元/吨，环比变化-50.38元/吨（-4.48%）。截至5月23日当周，布伦特原油周均价为65.16美元/桶，环比变化-0.31%。
【炼油板块】本周前期俄乌会谈未有实质性进展，欧盟计划对俄实施新制裁，且美伊核协议达成的希望降低，对油价带来支撑；周后期穆迪下调美国主权信用评级，叠加上周美国原油、汽油和馏分油库存意外增加，IEA月报预测石油市场供需平衡将更为宽松，国际油价承压下跌。2025年5月23日布伦特、WTI原油价格分别为64.78、61.53美元/桶，较2025年5月16日分别-0.63、-0.96美元/桶。成品油方面，国内成品油价格震荡上行，海外成品油价格价差普跌。
【化工板块】本周化工品价格整体上涨，价差明显走阔。聚烯烃方面，本周聚烯烃产品受装置检修影响，产品价格震荡上行，价差有所走阔。EVA价格小幅上涨，价差有所扩大。纯苯回归基本面交易，下游苯乙烯和己内酰胺整体负荷提升，产品价格价差上行。苯乙烯在码头继续降库背景下，产品价格有所上行，效益继续改善。丙烯腈现货偏紧，行业库存可控，厂商报价有所上调，产品价格价差明显上涨。PC和MMA产品价格偏稳运行，价差小幅走阔。
【聚酯板块】本周聚酯上游价格中枢下行，但聚酯产品价格逆势上涨，产品效益明显改善。上游方面，本周PX价格表现相对疲软，周内供应整体提升，下游PTA也有装置计划检修，产品价格小幅下跌。PTA价格小幅下跌，MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周主流工厂存在减产操作，长丝市场整体供应量有所下滑，需求端部分企业订单承接至六月附近，其中夏季订单多已接近尾声，秋冬面料订单少量下达，产品价格小幅上涨，盈利明显改善。短纤及瓶片价格小幅上涨。
6大炼化公司涨跌幅：截止2025年5月23日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.35%）、恒力石化（-2.63%）、东方盛虹（-3.37%）、恒逸石化（-1.97%）、桐昆股份（-1.44%）、新凤鸣（-1.25%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.57%）、恒力石化（-0.19%）、东方盛虹（+7.62%）、恒逸石化（+1.36%）、桐昆股份（+5.49%）、新凤鸣（+5.72%）。
风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。（信达证券 左前明,刘奕麟）
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