Q1净利润下滑19%，名创优品股价大跌17%

【财报】名创优品在港股5月23日收市后，发布一季度财报，因增收不增利，在晚间美股交易中遭到暴击，股价大跌17.6%。

财报显示，名创优品（9896.HK/MNSO）一季度完成收入44.3亿元，同比增长19%；这是该公司自2023年三季报以来最低收入增速，去年同期为26%，上个季度为45%。

其中主品牌名创优品完成40.9亿元收入，增长16.5%。主要靠海外市场推动，完成收入15.9亿元，增长30%，内地市场只增长9%。

TOP TOY品牌完成3.4亿元收入，增长59%。

无论是名创优品品牌海外市场，还是TOP TOY品牌，收入大增都源于门店数量增加。

一季度公司门店净增加近千家，海外门店增加617家，其中直营门店增加267家，合伙人和代理门店增加118、232家。TOP TOY门店增加120家。

名创优品本季度毛利率有所改善，达到44.2%，主要是海外市场毛利率较高，TOP TOY毛利率也有所提升。毛利润大约19.6亿元，增长21%，比营收增速多2个百分点。

海外门店尤其是直营门店大幅增加，给运营成本带来了较大压力。

一季度，销售及分销开支达到10.12亿元，同比增加约47%，比收入增速多28个百分点。直营门店大幅增加，收入增长85%，但相关开支也增加71%。此外，授权费用增加39.6%，物流费用增加31%。

一季度，公司的一般及行政开支规模虽然不多，为2.42亿元，但增幅并不小，达到26.6%。

当季，公司经营利润为7.1亿元，净利润为4.2亿元，分别下滑4.6%，19%。

一季度，公司经调整净利润率为13.3%，减少3.3个百分点；经调整EBITDA利润率为23.4%，减少2.5个百分点。

名创优品上一次净利润下滑还要追溯到2022年三季报。而4.2亿元净利润也是自2022年二季度以来最低。

公司创始人叶国富表示，产品结构优化，以及门店网络战略性调整，对公司可持续、高品质增长有信心。门店战略调整，大概说的是海外大量开设自营店。

从加盟店那里挣到利润，是很多大型连锁企业的不二法宝，蜜雪冰城如此，卡游也是如此。名创优品这波操作有点逆水行舟的意思，究竟效果如何，还需要更多时间观察。

不过投资者短期确实做出了选择。美股5月23日交易中，名创优品低开低走，一度跌至17.62美元，最终收于18.29美元，跌幅为17.6%，为今年最高跌幅，周五一天就贡献了2025年以来累计跌幅（23.4%）主要部分。

至5月24日，名创优品最新市值57亿美元，市盈率（TTM）为17倍。港股下周一交易，或要补跌。