造富雪道 | IP股大热之下 手握百余IP的52TOYS也递交了香港招股书

观点网 5月22日，泡泡玛特股价上涨6%，创下历史新高，年内累计涨幅已达155%，市值成功突破3000亿港元。

而就在同一天，北京乐自天成文化发展股份有限公司向港交所提交招股说明书，计划主板上市，花旗与华泰国际为联席保荐人。

此举标志着52TOYS成为继泡泡玛特、布鲁可之后，又一家备受瞩目的赴港IP玩具公司。

值得注意的是，5月15日，摩根士丹利研究报告将泡泡玛特目标价由204港元升至224港元，并给予“增持”评级，这一评估变化与Labubuv3在全球需求强劲的现状息息相关。

根据52TOYS的招股书，以GMV（商品交易总额）计算，全球IP衍生品市场规模从2020年的人民币10205亿元增长至2024年的人民币14056亿元，2020年至2024年期间的复合年增长率为8.3%，并预计于2029年进一步增长至人民币17204亿元，2024年至2029年期间的复合年增长率为4.1%。

52TOYS选择在这一时期向港交所提交上市申请，显然是希望借助当前IP玩具市场的热度和投资者的积极情绪，为其自身的上市之路增添助力。

IP与合作

52TOYS是一家IP玩具公司，截至2024年12月31日，拥有超100个自有及授权IP。52TOYS产品线包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲和拼装、毛绒玩具、衍生周边等，是中国少数实现多品类运营的IP玩具品牌商之一。

2012年7月公司成立，2015年5月“52TOYS”品牌创立。2016年6月，推出自主研发的变形机甲玩具“猛兽匣”系列，成为品牌标志性IP。

2018年2月，“超活化”系列面世，将传统文化与玩具设计融合，兵马俑等创意玩具别具一格。7月进军美国市场，参加圣地亚哥国际动漫展，打开国际知名度。10月与迪士尼等国际顶级IP达成合作，丰富了产品矩阵。

2020年12月，在北京三里屯太古里开设首家品牌店，构建线下消费场景。2023年，与《流浪地球2》联名推出可变形玩具，借影片热度收获关注；同年12月，泰国首家授权品牌店开业，拓展了海外市场。

2024-2025年，加快海外布局，在多地开设授权品牌店。2025年5月，与万达电影、中国儒意达成全面战略合作，为未来发展开拓新路径。

52TOYS秉持“IP中枢”战略，以IP为核心驱动跨部门协同合作，统筹各职能部门围绕IP展开企划、开发和执行，打破传统的业务模块架构。立足于这一战略，52TOYS通过定制化IP产品构建多元化的产品矩阵，形成自我强化的循环，拓展IP内容生态，丰富IP价值并延长IP生命周期。

据了解，除了成功打造及孵化自有IP外，授权IP商业化方面也有卓著业绩，截至2024年12月31日，公司共拥有35个自有IP，80个授权IP。

财务和融资情况

根据招股书显示，52TOYS在2022年至2024年的营收分别为4.63亿元、4.82亿元和6.30亿元，年营收增速从40%左右降至2024年的30%。期间，公司亏损额分别为171万元、7193万元和1.22亿元，期内利润率分别为-0.4%、-14.9%和-19.3%。

不过，公司在2023年和2024年分别实现了经调整利润1901万元和3200万元。

2024年，公司的销售成本主要包括产品销售成本（2.75亿元，占比72.6%）、IP授权成本（4575.5万元，占比12.1%），以及模具成本、物流成本等。同年，公司毛利达到2.51亿元，毛利率稳定在40%左右。

数据显示，在2022-2024年度，52TOYS自有IP销售收入分别为1.32亿、1.3亿、1.54亿元，销售份额占比分别为28.5%、27%及24.5%；而授权IP销售收入分别为2.33亿、2.86亿、4.06亿元，售份额占比分别为50.2%、59.3%及64.5%。从中可以看出自有IP的销售额正逐渐下降，而授权IP在销售额中的比重逐渐上升。

招股书还披露，52TOYS在2024年营收上，蜡笔小新玩具整体实现GMV超过3.8亿元人民币，贡献了公司近6成的营收。

受高授权成本和自有IP表现不佳影响，近两年公司的亏损呈现上升趋势。后续仍需在产品创新、成本控制、市场拓展等方面多加注意，才能稳步成长。

然而，得益于其丰富的影视IP授权产品和海外市场的发展潜力、以及覆盖多种类型的生产线等多项优势。52TOYS仍然在5月获得了万达电影与关联方中国儒意共计1.44亿元的投资。

在递交上市申请前，52TOYS共经历了五轮融资，投资方涵盖苏州启明融科、中金文化消费基金、前海投资、国中基金等。在最新一轮融资完成后，公司估值达到约42.73亿元。而按照港股最新数据计划，泡泡玛特的市值约为2758亿元。

52TOYS创始人兼CEO陈威曾表示：“虽然市场上经常有人将52TOYS与泡泡玛特进行对比，但我们不想做泡泡玛特第二，我们想做收藏玩具第一品牌。”他认为，这与泡泡玛特主张的'潮流玩具'概念相对的，收藏玩具的品类更加多元化，潮玩只是收藏玩具的一种。

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