医药股全线爆发！等了七年，新周期要来了

今天A股热度较高的，有三个板块——

贵金属、汽车和医药。

贵金属就不多说了，前面已经讲过很多遍逻辑，在不确定的年代，黄金的收益是确定性最强的。

汽车板块的上涨，则源自一条行业利好消息：

在近期的一个行业会议上，中汽协领导表示，“反内卷和行业自律”将成为下一阶段的政策重点。

今年以来，汽车行业价格战愈演愈烈，给很多车企巨大压力，尤其是合资车企、初创车企，亏损和破产传闻不断。

价格战的背后，一是产能过剩，二是部分龙头企图以成本优势，加速行业的清场。

老实说，按君临的经验，这种尝试引入政策力量来“反内卷”的手段——

效果不能说没有，但也是很微弱的。

过去几年光伏行业的努力已经证明，技术落后的企业不被卷死，过剩产能不退出，整个行业是很难迎来新生的。

因此，过度强调“反内卷”其实意义不大，不如鼓励“收购兼并”，让大鱼吃掉小鱼，加速行业集中度的提升效果会更好。

看过去几年的数据，中国品牌乘用车的销量占比一直在持续提升，2020-2024年分别为：

38.4%、44.4%、49.9%、56%、65.2%。

到今年4月份，中国品牌乘用车销量占有率达70.7%，全年有望进一步提升7-8个百分点，至73%左右。

按这个速度，26-27年将进一步提升至80%、88%左右。

由于电动车的基础设施越发完善，而外资品牌又固守燃油车，两年后中国车企的市占率提升至90%左右是完全可能的。

当合资车企、亏损车企逐渐式微，它们的产能和份额都被四大（比亚迪、吉利、奇瑞、长安）+四小（理想、小米、零跑、小鹏）+华为系瓜分，价格战或许才会告一段落。

相比起汽车板块虚无缥缈的短期政策效应，医药股的爆发要更值得期待！

过去几年，医药和白酒、地产、新能源堪称是“最惨的四大行业”之一。

不过，今年二季度以来，可以明显感觉到，医药股在复苏！

相比起其它几个惨兮兮的行业，医药股在近期明显得到了更多市场资金的关注，人气大幅上升。

在上一篇对生物制品板块的分析中，我们指出整个行业现阶段仍处于“两极分化”状态。

一边，是上个周期的龙头赛道，疫苗板块，仍然被产能过剩的阴霾所笼罩着。

智飞生物、长春高新、康泰生物、沃森生物等龙头个股跌幅普遍在80%以上，至今仍未能看到反转希望。

另一边，是重组胶原蛋白、创新药等赛道成功站在了新风口上，翻倍个股络绎不绝。

过去一年，生物制品板块内，涨幅超过20%的个股占比仅四分之一，正是这少部分龙头拉动了行业指数的突破新高。

放大到整个医药赛道，逻辑是相似的。

我们看今年以来的A股行业涨幅排名，医药股整体表现不算出色。

毕竟年初是资源股在领涨，春节后又是AI和人形机器人表演的舞台，医药股都凑不上热闹，自然暂时落后。

但不要灰心。

自二季度以来，君临能明显感觉到，随着关税打击了出口板块，市场的主线渐渐向消费和医药转移。

这两个板块的含金量，正在逐渐的升温！

单说医药股内部，分化也在加大，今年以来涨幅第一的是生物制品+15.81%。

其次是化学制药+13.72%、医疗服务+8.49%、医疗器械+7.83%、医药商业+4.69%、中药-1.25%。

当中药还在年内负收益区间，跟白酒地产为伍的时候；

生物制品和化学医药两大板块的涨幅已经逐渐接近互联网服务（+11.89%）、电机（+20.57%）等年内大热的科技股板块。

既然上一篇写了生物制品，我们今天再捋一捋化学制药板块。

东财化学制药板块里，有146只个股，近一年获得正收益的个股有92只，占比63%。

对比一下生物制品板块，同期正收益的只有40%。

一年涨幅超过20%的个股，化学制药占比32%，同样大于生物制品的25%。

这说明化学制药赛道的普涨格局要更明显。

我们再看行业内市值前十的龙头，仅有第十的丽珠集团收益为负（-7.19%），其余9家都实现了正收益。

其中，三家涨幅在40%以上（信立泰、海思科、艾力斯），三家涨幅在20-40%之间（恒瑞医药、华东医药、新和成），合计6家涨幅在20%以上。

这个分布格局再一次说明，化学制药赛道已接近于全行业复苏，而不是生物制品的局部火热。

这里面，最具有典型意义的，是十大龙头中涨幅第一的信立泰。

过去一年，信立泰的股价上涨了51.75%。

从业绩来看，公司Q1营收-2.64%，净利+0.03%，非常平庸。

即使放大到过去两年，要么负增长，要么个位数波动，同样没什么看点。

既然业绩这么一般，为什么股价却领涨全行业呢？

主要原因是，市场对其创新药转型的重仓押注。

信立泰是我国高血压仿制药的龙头，高血压属于慢性病，需求长期稳定增长，但近年受到集采压制，增速几乎停滞。

信立泰于是选择向创新药转型，跟行业老大哥恒瑞医药走上了同一条路。

翻查资料可知，2018年我国首次推出医保集采政策，导致2019年公司首次出现营收负增长。

也是在2019年，公司开始大力投入创新药研发，当年研发投入大幅飙升至7.63亿元，占营收比例的17.08%。

但创新药的研发不是短期内就能见效的，这是一条九死一生的漫长之路。

根据业界数据，创新药从立项研发到批准上市，一般需要5-10年时间，平均7.2年，并且整体成功率只有7.9%。

也就是说，信立泰当初立项的研发药物，可能超过90%都已经夭折了。

而从2019-2025年，已经整整过去了6年多时间。

如果有那么一部分项目能够存活下来，2025年，也将陆续进入验收成果的时候了。

事实如何呢？

细数信立泰的研发管线，2025年处于NDA上市申请阶段的重磅新药，就至少有5个。

分别是——

1）阿利沙坦氨氯地平（0107）：2类新药，首个国产ARB/CCB类2类复方制剂，用于治疗中重度高血压。已提交NDA上市申请但尚未受理，上市后将丰富心血管领域产品线，覆盖更多高血压患者。

2）复格列汀：1类新药，治疗2型糖尿病，具有口服吸收迅速、半衰期长、作用持久的特点。已提交NDA但尚未受理，国内上市的DPP-4抑制剂均为进口，信立泰的苯甲酸复格列汀片是国内第四款申报上市的同类药物。

3）沙库巴曲阿利沙坦（S086）：1类新药，用于治疗慢性心衰和高血压。高血压适应症上市申请已获受理，慢性心衰正处于III期临床研究阶段，预计心衰适应症2025年上市。

4）沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平（0130）：治疗难治性高血压，1期和3期同时开展，2024年NDA，预计2025年上市。该药物不仅能降压，还有抗心衰和心、肾双保护作用。

5）PCSK-9抑制剂（0003）：1类生物药，治疗顽固性高血脂，2023年进入2/3期临床，预计2025年NDA，2026年上市。

另外，预计还有3个重磅新药明年进入NDA上市申请阶段：

1）阿利沙坦吲达帕胺（0108）：2类新药，治疗中重度高血压，3期临床结束。为ARB/利尿剂类复方缓释制剂，上市后将与信立坦协同，提升公司在慢病领域竞争力。

2）XIa抑制剂（0104）：1类小分子创新药，用于深静脉抗血凝和房颤等4个适应症。2023年部分适应症进入2/3期临床，预计2026年NDA，2027年上市。

3）抗抑郁复方（0114）：1类全新机制的快速抗抑郁药，用于AD激越两个适应症，2023年部分适应症进入2/3期临床，预计2026年NDA，2027年上市。

也就是说，今年将是信立泰历史上最重要的新药上市年份。

过去6年多的漫长投入，终于快要到回报期了。

我们翻看化学制药板块内的公司，就会发现，很多个股的业绩依然低迷，甚至负增长的也比比皆是。

但股价，却率先开始上涨了。

春江水暖鸭先知，创新药的新周期或许真的要来了。