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智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，海外厂商2024年底宣布减产10%~15%中低端产能，2025年以来渠道库存正逐步恢复正常；国内厂商积极进行产品技术迭代以承接海外大厂退出份额，整体市场竞争环境Q2起有望逐步改善。从价格端上看，随着供给端减产效应凸显，存储芯片25Q1以来价格降幅环比持续收窄，部分中低端品类已现涨价迹象；结合近期各模组厂陆续涨价约10%，预计从消费类市场开始将进入涨价区间，有望开启新一轮景气周期。
西部证券主要观点如下：
消费类存储产品迎来涨价，有望引领存储市场开启新一轮景气周期供给
西部证券表示，海外厂商2024年底宣布减产10%~15%中低端产能，2025年以来渠道库存正逐步恢复正常；国内厂商积极进行产品技术迭代以承接海外大厂退出份额，整体市场竞争环境Q2起有望逐步改善。
需求：高端应用领域仍供不应求，互联网厂商持续扩产维持需求景气；消费类市场终端需求复苏力度有限，但在上游减产影响下渠道库存持续回落，客户补货意愿增强。
价格：随着供给端减产效应凸显，存储芯片25Q1以来价格降幅环比持续收窄，部分中低端品类已现涨价迹象；结合近期各模组厂陆续涨价约10%，预计从消费类市场开始将进入涨价区间，有望开启新一轮景气周期。
服务器市场率先享受AI产业红利，端侧AI应用一旦落地也有望带动供应链厂商需求量价齐升
AI服务器2024年出货量占全球服务器比重超14%，带来整体服务器市场价值量增长近70%，2025年预计维持这一增长趋势。AI服务器存储单机价值量是通用服务器的2~4倍，其渗透率的提升将显著拉升服务器存储需求景气度；AI产业趋势下，预计DDR5渗透率2024年达70%以上，内存接口芯片及配套芯片需求显著受益，率先享受AI产业红利。
端侧产品目前基本维持存量竞争状态，端侧AI应用如AI手机、AI PC在硬件层面已经成熟，期待爆款应用场景落地引爆端侧产品换机周期。AI手机和AI PC单机存储模块价值量和用量均有明显提升，端侧需求爆发将为上游存储厂商带来增量空间。
区别于市场的观点
供需方面，市场通常更加关注下游需求变化和公司业绩释放情况，存储行业作为周期敏感型板块，股票层面具有典型的早周期特征，故应更多关注渠道库存和价格的边际变化。其次，市场通常担心国内公司产能释放带来竞争格局恶化问题，国内公司总体份额小，具备提供中高端产品技术能力的公司，更多将通过产品升级抢占海外头部厂商份额，而非内部互相竞争。
投资建议
当前海外大厂退出中低端市场叠加贸易壁垒影响，国内终端客户供应链国产化述求越发强烈，各大云服务厂商和数据中心纷纷开始导入国产品牌，为国内存储厂商向高端化发展打开通道。在供需关系不断改善下国产替代进程有望加速，国内存储厂商或将迎来历史性机遇，有望在下一轮产业上行周期中实现“周期+成长”的超越行业贝塔的反弹。
标的方面
存储模组：建议关注德明利(001309.SZ)、江波龙(301308.SZ)在企业级存储方面的布局；推荐天山电子(301379.SZ)，关注其在模组业务方面的进展。
存储芯片：建议关注国内芯片龙头兆易创新(603986.SH)、北京君正(300223.SZ)；以及普冉股份(688766.SH)终端产品高端化趋势。
内存接口等配套芯片：建议关注澜起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)在存储产业技术变革(DDR5升级)中的机会，包括澜起科技在PCIe Retimer、CXL等“运力”芯片方面的进展。
风险提示
1)贸易摩擦及政策变动风险；2)市场竞争加剧风险；3)技术迭代风险。
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