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智通财经APP获悉，汇丰发布研报称，2025年一季度A股盈利同比增长3.8%，材料(+40.3%)和信息技术(+24.7%)板块领涨，成长风格持续跑赢市场。基于AI渗透率提升、全球化贸易突破及周期性行业复苏三大投资主题，重点推荐小米集团-W(01810)、深信服(300454.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、和铂医药-B(02142)、立讯精密(002475.SZ)、安克创新(300866.SZ)、巨星科技(002444.SZ)、苏州银行(002966.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、顺丰控股(002352.SZ)等10只买入评级股票。
汇丰主要观点如下：
汇丰重点关注三大投资主题：人工智能(AI)、全球化、周期性复苏
2025 年一季度 A 股盈利同比增长 3.8%，材料和信息技术板块领涨成长风格预计将继续跑赢市场，2025 年一季度和 2024 年的盈利增长强劲支撑这一趋势。
2025 年一季度及 2024 年业绩关键要点：
2025 年一季度 A 股盈利同比增长 3.8%，但 2024 年同比下降 2.3%;
分行业来看，2025 年一季度材料(+40.3%，有色金属和钢铁价格回升)和信息技术(+24.7%，AI 渗透率提升)盈利增长最快，2024 年盈利增长范围从必需消费(+27.6%，猪肉价格回升)到材料(-25.8%，产能过剩问题);
中盘股表现出最强增长动力，沪深 300 盈利同比增长 2.9%，中证 500 同比增长 9.3%，中证 1000 同比增长 7.4%;
成长风格在 2025 年一季度和 2024 年的盈利增长均强于价值风格，汇丰认为这一趋势将持续;
2025 年一季度非金融 A 股的 ROE(TTM)环比稳定在 6.6%，得益于净利率上升、资产周转率放缓和杠杆率下降的综合作用。市场一致盈利预测修正与增长：2025 年市场一致盈利预测已趋稳定，年初至今下调幅度仅为 5.0%，隐含盈利增长 10.6%。金融板块年初至今预测上调 0.6%。
投资主题
(一)人工智能(AI)
AI 渗透率持续上升 ——68% 的 A 股公司在 2024 年年报中提及 “AI”，高于 2024 年上半年的 43%。市场预计 2025 年 AI 价值链盈利增长将加速，基础设施公司的增长高于技术赋能者和应用者。
汇丰还注意到，2025 年一季度业绩公布后，主要云服务提供商的 2025 年资本支出预期略有上调，表明他们对 AI 业务仍持乐观态度。
(二)全球化
近期中美贸易谈判的突破为全球化主题股票提供了催化剂。2024 年，沪深 300 成分股海外收入占总收入的 11.7%，同比提升 1.4 个百分点。分行业看，信息技术板块海外收入占比持续最高(31.4%)，可选消费板块改善最显著，占比提升 2.2 个百分点至 27.1%。此外，全球化指数的盈利增长在 2025 年一季度(10.8%)和 2024 年(8.7%)均超过主要指数。详见图表 24 的股票筛选。
(三)周期性复苏
周期性行业 2025 年一季度盈利改善，整体盈利同比增长 18.8%(2024 年三季度为 - 17.9%)，ROE(TTM)为 7.4%，净利率 3.8%。鉴于以下因素，汇丰预计周期性行业将出现结构性机会：1)政策稳步推出;2)房地产市场结构性复苏;3)估值具有吸引力。
结合三大投资主题和行业分析师的自下而上研究，汇丰重点推荐 10 只买入评级股票：
AI 主题：小米、深信服、掌趣科技;
全球化主题：和铂医药、立讯精密、安克创新、巨星科技;
周期性复苏主题：苏州银行、珀莱雅、顺丰控股。
下图：从市净率 - 净资产收益率(PB - ROE)角度来看，家电和有色金属等周期性行业被低估。
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