橡树资本马克斯：仍然相信“美国例外论”，但立场不再那么坚定

橡树资本管理公司联席董事长、全球知名投资者霍华德·马克斯（Howard Marks）最新表示，美国仍然是投资者的首选目的地：

如今，“美国例外论”这个词挂在每个人的嘴边。过去80到100年的时间里，美国确实在世界上占据了主导地位，这得益于其充满活力的经济、对自由市场体系的尊重、对法治的尊重、资本市场和创新精神等诸多因素。这些因素至今仍未消失。我认为美国仍然是投资者的首选目的地。

马克斯在卡塔尔2025年经济论坛的一场小组讨论上发表了上述观点，但他也承认了一些质疑：

问题在于，美国是否依然是曾经那个最好的地方？这是一个值得判断的问题。我们是否像过去那样值得信赖？
但我很难想象一个大型、全球化的基金会显著减少其在美国的投资。一切资金都必须有去处。那还能去哪？哪里更好？

科威特投资局董事总经理（Sheikh Saoud Salem Abdulaziz Al-Sabah）也在同一场小组讨论上表达了类似看法。该主权基金管理的资产规模高达1万亿美元。他明确表示，科威特投资局不会出售其持有的美国资产：

我可以很直接地说，降低美国资产配置，风险自负。因为人们总谈论减少对美国的敞口，但问题是：用什么替代？
我认为，美国仍然拥有维持其例外地位的广度和深度，同时它也依然坚持法治原则。这仍然适用。

不过，Al-Sabah并未正面回答科威特投资局是否会像其他中东国家一样大规模加码对美国的投资。他表示：“如果你已经在场，就不需要再加入了。”

在私募股权方面，Al-Sabah表达了明确的担忧：

私募股权市场出了问题，因为过去5到10年它们犯了很多错误却没付出代价，我认为它们的问题快要暴露了。

他列举了三点担忧：承销不力、退出机制不足，以及基金规模偏移。他说：

我们看到私募基金在保持投资组合公司数量不变的同时，基金规模却不断膨胀。现在一些基金规模已经达到100亿、150亿甚至200亿美元。如果你的基准回报是两倍，那就意味着你需要实现400亿美元的资产。问题是：谁会来接盘？
而答案是：我不知道。最糟的是，他们很多都接近基金生命周期的尾声了。

标普500指数在4月份一度跌破5000点，但在特朗普政府暂停关税90天后迅速反弹，目前接近6000点，年初至今大致收平。

而追踪除美国以外全球市场的iShares MSCI All-World ex-U.S. ETF（ACWX）今年上涨了约14%，表现明显优于标普500指数。