多热点题材傍身仍未解盈利低难题，“过度多元化”隐忧下联合光电欲靠并购破局？

（图片系AI生成）

5月19日晚间，联合光电（300691.SZ）抛出一起并购，公告拟以发行股份及募集配套资金的方式购买东莞长益光电股份有限公司（下称“长益光电”）100%的股权，预计10个交易日内披露交易方案。

联合光电主营光学镜头制造，自2017年上市后公司热衷追逐热门赛道，并逐渐形成高端安防视频监控、智能驾驶、新型显示、人工智能四大业务布局。不过，即使多个热点题材加身，联合光电盈利上仍未达成亿元“小目标”。

需要注意的是，2个月前，联合光电还因“机器人业务违规信披”收监管函而致股价大跌，已经暴露公司在业务上过度多元化的弊病。即使顺利“吃下”长益光电，后者的协同效应能否成其破局关键，仍充满未知。

风口之下业绩承压

截至目前，此次交易包括发行股份价格、配套资金规模、标的资产估值及业绩承诺、并购目的等均未披露，市场对并购逻辑尚持观望态度。

不过，仅从业务上来看，联合光电与标的公司具有明显的协同性。联合光电是一家集光成像、光显示、光感知为核心技术的专业镜头、光电产品的制造商及光学系统解决方案提供商。公司产品涵盖了安防视频监控镜头、车载镜头、毫米波雷达、超短焦投影镜头、AR/VR一体机等。

长益光电成立于2009年7月，注册资本8000万元，经营范围包括光学仪器制造、光学仪器销售、照相机及器材制造、照相机及器材销售、机械设备租赁等。

一方面，双方可在研发、制造环节实现互补。尤其技术层面，长益光电具有显著优势，官网显示其自成立以来共计研发54款镜头，共获得67款专利，其中包含软件著作权2项和发明专利1项，多个项目已实现产业化，并在2017年获得高新技术企业认定。

另一方面，公开资料显示，长益光电是光学元器件制造领域隐藏的“高手”，与多个知名企业保持长期合作关系，覆盖消费电子、安防等领域，可助力联合光电拓展下游市场。

不过，此次交易尚处于筹划阶段，即使顺利完成最终还要看标的资产的真实质量和整合效果。在外界看来，该项收购对联合光电颇为重要，公司虽然涉及多个热门题材，但目前仅收获了资本市场的热度，业绩方面承压明显。

具体而言，光学镜头制造，光电产品等是联合光电核心业务，但实际公司还兼备多个热点题材，其中包括AR/AI眼镜业务，智能驾驶领域的毫米波雷达和车内投影，AI领域的机器人等。

对于上述业务，联合光电在2024年年报中有所披露：2024年公司激光投影技术产品营收增长43%、AR/VR产品营收同比增长约41%、机器人产品落地应用于医院、机场、海关、工厂等多个场景。

近期公司还通过投资者关系活动记录表、互动易等渠道披露热点题材的信息，比如“公司积极开拓AR/AI眼镜相关产品的市场，与国内知名企业乐相（大朋）、小派、亮亮视野、纳德等达成了友好的合作关系。公司以LP身份参与的投资基金现为逸文科技的股东之一”。

以及“公司与比亚迪有稳定合作关系，主要合作产品包括车载镜头、大小反射镜、投影等，其中800万像素ADAS车载镜头产品尚未开始供货”等。

业务前景看似一片光明，但公司近年来业绩却呈波动趋势。2023年营利双增，2024年则增收不增利，归属净利润下滑40.02%。今年一季度，联合光电营收3.69亿元，同比下滑3.54%；归属净利润亏损2399万元，同比变动幅度为-1537.03%，亏损扩大。

值得注意的是，上市至今，联合光电归属净利润仍未达到“1个亿”的小目标，公司净利润率更从2017年的8.78%连年下降至2024年的1.75%。

一纸“监管函”揭露“蹭热度”风险

联合光电盈利能力薄弱的因素之一是其加大投入但各业务增长动力不足。

2024年，联合光电加大新品研发投入致研发费用同比增长24.71%，同期公司销售费用、管理费用以及财务费用同比分别增长52.15%、22.53%以及28.29%。

业务上，去年联合光电主业产品收入下滑11.09%，创新产品及其他产品收入同比增加10.49%、0.6%。毛利率上，主业产品和其他产品同比均下滑。

值得注意的是，业务多元化不仅没给联合光电带来明显效益，反而让其被诟病“蹭热点”。今年3月24日，联合光电收到深交所监管函引发市场关注，次日公司股价跌超8%。

起因是联合光电先在2023年年报中透露，“公司的大载重四足机器人将计划于2024年量产”。时隔不到一年，联合光电又发布了关于《2023年年度报告》的更正公告，称上述表述依据不足。

更正公告还指出，截至《2023年年度报告》披露时，公司大载重四足机器人的量产条件尚未成熟，尚未与任何客户签署合同、意向协议等任何形式的合作文件，尚未正式投产；公司已于2024年6月终止包括四足机器人、蛛机器人在内的仿生机器人相关业务，而在此之前公司亦未及时披露该项业务的重大进展。

此外，2024年12月23日和12月30日，联合光电在尚未于法定信息披露渠道披露已终止大载重四足机器人业务的情况下，在互动易平台上回答投资者关于公司大载重四足机器人2024年量产情况时称，根据公司的市场定位及经营战略，公司暂无大载重四足机器人产品。

如此前后矛盾的信息披露，仅以“表述依据不足”进行更正，无法让外界信服。在随之而来的监管函中，联合光电被认定“信披违规”。深交所要求公司董事会充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。同时，在外界看来，联合光电“蹭热点”的嫌疑也越来越大。

在近期举行的业绩说明会上，联合光电透露未来3～5年的发展战略是稳固发展视频监控镜头领域，增加智能显示领域投入在投影镜头及AR光学模组研发制造能力，拓展车载镜头生产规模及市场规模。

不过，根据其2024年年报，公司募投项目“新型显示和智能穿戴产品智造项目”可使用时间已两度延期，原因是外部宏观环境与调控政策的影响，该项目在施工材料供应、交通运输和用工等方面多次出现了阻碍或停滞，致使项目施工进度放缓。

（本文首发钛媒体APP，作者|杨欢）