药企巨头突发！年薪千万美元CEO，被炒！“接班人还在找”

诺和诺德在公司102年的历史中只换过五任首席执行官，而且全部是丹麦人。但这种传承在竞争日益激烈的市场环境下是否会被打破，引发市场关注。

当地时间5月16日，欧洲药企巨头诺和诺德宣布，现任首席执行官周赋德将离任。受此消息影响，诺和诺德美股股价当天下跌2.69%。

凭借爆款减肥药司美格鲁肽“横行”全球，马斯克等名人纷纷“带货”，诺和诺德近年来赚得“盆满钵满”。根据诺和诺德5月7日披露的2025年第一季度业绩报告，公司实现总收入780.87亿丹麦克朗（约112.16亿美元），同比上升18%；其中，司美格鲁肽全球销售额已占到诺和诺德总营收约71%。

然而，由于要面对减肥药市场的激烈竞争，以及下一代治疗药物的临床试验结果不及预期，公司股价较去年6月的高点已跌超50%，总市值蒸发超3600亿美元（约合人民币2.6万亿元）。

因市场挑战、股价低迷等诺和诺德CEO被炒

诺和诺德5月16日宣布，首席执行官周赋德（Lars Fruergaard Jørgensen）将离任。他将继续担任CEO一段时间，以支持公司向新领导层平稳过渡。诺和诺德表示，继任者遴选工作正在进行中，将适时发布公告。

声明称，考虑到近期的市场挑战、公司股价下跌以及诺和诺德基金会的期望，诺和诺德董事会与周赋德一致认为，启动CEO继任程序符合公司及股东的最佳利益。

作为调整的一部分，诺和诺德还宣布，前CEO、现任诺和诺德基金会董事长拉尔斯·雷比恩·索伦森（Lars Rebien Sørensen）将加入公司董事会，初期担任观察员身份。

值得注意的是，这是这家丹麦最大的制药企业自上世纪60年代以来，首次以这种激进的方式“炒掉”CEO，凸显了来自资本市场的压力。公开信息显示，诺和诺德在公司102年的历史中只换过五任首席执行官，而且全部是丹麦人。但这种传承在竞争日益激烈的市场环境下是否会被打破，引发市场关注。

周赋德表示，没想到会有这个决定，他也是最近才得到消息的。

分析师也对诺和诺德的这一举措感到震惊。周赋德是诺和诺德重磅GLP-1减重药物司美格鲁肽的掌舵者。他于2017年出任诺和诺德CEO，当年司美格鲁肽在获得美国FDA批准用于治疗2型糖尿病；在他的任期内，2021年，司美格鲁肽获得美国FDA批准用于治疗肥胖症。此后，GLP-1类减重药物在全球的需求迅速增长，司美格鲁肽药物分子也引发大量企业竞相模仿。

瑞银分析师认为，周赋德见证了诺和诺德惊人的增长和进展，尤其是在肥胖症治疗领域，但由于近期股价的跌势，抹杀了他的“功绩”。这也反映了资本市场的残酷。

据诺和诺德披露薪酬报告，周赋德2023年的年薪约为6820万丹麦克朗（约合952万美元，人民币6900万元），不过由于公司股价近一年来表现不佳，2024年，他的总薪酬降至5710万丹麦克朗（约合797万美元，人民币5800万元）。

诺和诺德的薪酬报告中显示，周赋德2024年的薪酬包含一项短期激励计划，金额相当于最高薪酬的69%。他的基本工资与公司员工的薪酬水平一致，略有增长，而他的长期股权激励计划则有所下降。

相比之下，司美格鲁肽的主要竞品替尔泊肽生产商礼来公司CEO戴文睿（David Ricks）2024年的年薪位居全球制药行业CEO薪酬榜首，高达2920万美元（约合人民币2.1亿元），是周赋德薪酬的三倍多，其中包括170万美元的基本工资，股权激励1970万美元，非股权激励为570万美元。

“美国制药公司高管薪酬水平普遍要高于欧洲企业，这不仅仅是不同地区的薪酬文化决定的，更大程度上是由资本市场决定的。”一位美国生物医药投资人对第一财经记者表示，“企业高管的薪酬大都与公司股价挂钩，诺和诺德CEO去年的薪酬大幅下降，更大的原因是股价表现不突出。”

寻求外部接班人

据第一财经，诺和诺德股价直到去年上半年的走势仍然较为强劲，不过自去年下半年，竞争对手礼来公布了替尔泊肽一系列强劲的数据后，司美格鲁肽失去先发竞争优势的担忧导致诺和诺德股票被大幅抛售，近一年来股价跌去近60%。

在这一背景下，诺和诺德正在寻求新的CEO接替周赋德。上述投资人向第一财经记者指出，诺和诺德可能需要一名精通美国市场药品运作的CEO进行管理，以应对强劲竞争对手礼来的扩张。

但他同时表示，美国制药巨头的薪酬与欧洲企业的差距可能也会对诺和诺德招揽美国公司高管构成挑战。

梳理2024年制药巨头高管薪酬排行发现，在CEO年薪高于1000万美元的企业中，美国公司占据了14家公司中的9家，并包揽了薪酬排行榜的前六位，除了排名第一的礼来CEO之外，辉瑞、强生、安进、吉利德和默沙东分列第二至第五位，CEO薪酬都超过了2300万美元。

另据梳理分析发现，欧洲企业已经开始逐步打破雇佣欧洲人担任CEO的传统。例如，目前包括诺华、拜耳在内的欧洲药企CEO都是美国人。

不仅如此，中国在美上市生物药企也出现聘请美国高管的趋势。例如，百济神州CEO欧雷强（JohnOyler）、再鼎医药总裁乔什·斯迈利（Josh Smiley）都是美国人。

根据今年5月百济神州披露的财报信息，欧雷强2024年薪酬为2019.38万元。自2021年以来，欧雷强的薪酬就不断上涨，2021年至2023年，欧雷强的薪酬分别为1128万元、1362万元、1695万元。不过，这与美国制药巨头CEO动辄上千万美元的薪酬仍有不少差距。

司美格鲁肽问鼎“全球药王”

但竞争对手已在美国市场反超

据招商银行研报，在需求推动下，2024年初全球市场已经高达120亿美元，2030年全球市场有望超1300亿美元，国内市场规模也有望超200亿元。

GLP-1减肥药的市场前景广阔，但这一赛道竞争日益白热化也是不争的事实。

方正证券研报指出，截至2024年7月1日，国内已有31款具有减重适应症的GLP-1创新类药物进入临床申请及临床试验阶段。其中，信达生物、恒瑞医药、博瑞医药等相关管线进展靠前。方正证券预计，伴随着国内企业生产的GLP-1减肥药产品逐步获批上市，预计国产GLP-1减肥药的市场份额将迅速提升。到2030年，国内GLP-1减肥药市场规模有望超378.52亿元。

近年来，“减肥药双雄”诺和诺德和礼来之间的竞争也受到广泛关注。

实际上，礼来的业绩增长势头同样迅猛。根据礼来2025年第一季度业绩报告，公司总收入127.29亿美元，同比增长45%；实现净利润27.59亿美元，同比增长23%。业绩的高速增长得益于GLP-1/GIP双重激动剂替尔泊肽，该产品的两项适应证合计为礼来贡献了61.5亿美元的收入，占公司收入比重约48%。

凭借先发优势，司美格鲁肽2025年第一季度的全球销售额仍领先替尔泊肽，并且超过了默沙东K药，暂时坐上了全球“药王”宝座。但在美国市场，司美格鲁肽的总处方量却不及替尔泊肽。礼来称，该公司获得美国肠促胰岛素类似物市场领导地位，占总处方量的53.3%。

在商业表现上，两大减肥药巨头或许还远未到能够分出高下的时候，但在临床效果上，礼来的替尔泊肽已被证实优于诺和诺德的司美格鲁肽。

5月11日，礼来公布了SURMOUNT-5研究的详细结果。该研究旨在评估在肥胖或伴有至少一种合并症的超重成人，GIP/GLP-1双受体激动剂替尔泊肽与GLP-1单受体激动剂司美格鲁肽的有效性与安全性。在第72周时，替尔泊肽达到主要终点和所有五个关键次要终点，且在整个试验中显示出相较司美格鲁肽的优越性。

GLP-1药物减肥效果优异，全球市场空间广阔，那么，国内企业在产业链中的机遇如何？我们看分析师们怎么说。

光大证券研报指出，全球减肥药的竞争日趋白热化，尤其以诺和诺德与礼来的竞争备受关注。从二者的市场竞争经验看，未来减肥药市场的销售业绩并不完全取决于临床数据，诺和诺德在销售方面更加优秀的表现更多来自于其出色的营销策略，一方面是持续以巨大力度投入营销活动，另一方面是采用了更加积极的叙事场景。随着国产减肥药即将步入商业化，销售能力将成为考量企业未来竞争优势的重大要素，同时具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争的优势地位。随着终端需求的持续扩容，整个GLP-1产业链将持续步入景气度上行通道。

招商银行研报指出，GLP-1药物减肥作用机理明确，而且受体分布广泛，可应用于多种疾病。效果来看，GLP-1药物减肥效果显著，已经成为最安全有效的减肥药。此外，多项临床试验证明，GLP-1药物停药后体重反弹，需要长期使用。在需求推动下，2024年初全球市场已经高达120亿美元，2030年全球市场有望超1300亿美元，国内市场规模也有望超200亿元。

制剂厂商将分享最大的产业链价值，但确定性方面，中游和上游的确定性更高。在制剂中，海外拓展压力较大，而随着全球减肥药物供应紧缺和定价差异，国产药品国内机会更大。创新药中，市场仍处在蓝海阶段，疗效和上市进度是关键。仿制药中，随着司美格鲁肽国内专利即将到期，仿制药企业也在积极抢占市场。产业链中游和上游直接受益于全球多肽药物需求增长。中游API/CDMO企业可以从产能、技术和下游合作等方面考虑，但仍需警惕美国生物安全法案带来的长期政策冲击。上游产品种类繁杂，核心考虑下游供应商绑定。

甬兴证券认为，全球减重需求庞大，且药物上仍存在口服、多靶点等创新方向。国内减重市场同样处于快速发展阶段，据各公司公告，国内药企中信达生物的GLP1R/GCGR双靶点玛仕度肽已进入申请上市阶段；恒瑞医药布局了口服小分子GLP-1受体激动剂以及GLP-1/GLP双靶点激动剂；博瑞医药自主研发的GLP-1/GLP受体双重激动剂，具有控制血糖、减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等生物学效应。(新财富)