美银专家会纪要：2025年数据中心需求稳健 AI芯片禁令的近期影响有限

智通财经APP获悉，近日，美银在深圳召开2025年中国会议，表示人工智能正推动中国数据中心需求持续增长，预计2025年下半年至2026年上半年模型推理需求可能超过训练需求。尽管美国实施人工智能芯片出口限制，但短期内对中国数据中心需求影响有限，主要因企业已有芯片储备且国产替代逐步推进。推理数据中心可能集中于核心城市周边区域，北京及上海周边租金价格趋于稳定。此外，中立运营商数据中心市场份额有望提升，因其服务质量更受云服务商及互联网公司青睐。2025年行业资本支出预计达5000-6000亿元，智能计算占比40%，此轮需求驱动的上升周期或比2020-21年政策驱动周期更持久。

美银证券主要观点如下：

5月14日(周三)，美银在深圳举行的 2025 年中国会议上，与数据中心专家Jie Hu召开了投资者会议。会议的主要结论包括：

1)人工智能推动了数据中心需求，且这种需求驱动的上升周期可能比 2020-21 年上一轮政策驱动的周期持续更长时间;

2)专家认为，在美国人工智能芯片出口限制下，近期对中国数据中心需求的影响有限;

3)人工智能推理需求更可能集中在核心城市周边地区;

4)中立运营商的数据中心在中国可能逐渐获得市场份额。

2025 年资本支出稳健;需求驱动的上升周期可能持续更长时间

Jie Hu在中国数据中心行业有 25 年的工作经验。他认为，中国人工智能推动的数据中心需求正在上升，2024 年约 60% 来自模型训练，约 40% 来自模型推理，预计 2025 年下半年或 2026 年上半年，模型推理的需求可能超过训练需求。

鉴于领先企业的资本支出计划不断增加，他估计 2025 年中国互联网和云计算公司的总资本支出将达到 5000-6000 亿元人民币，其中 60% 用于通用计算，40% 用于智能计算。他认为，当前的资本支出上升周期受到人工智能引发的实际需求的有力支撑，可能持续多年，比上一轮 2020-21 年政策驱动的资本支出上升周期更长。

人工智能芯片禁令对近期数据中心需求的影响有限

Jie Hu认为，美国人工智能芯片禁令对中国数据中心需求的近期影响可能有限，原因如下：

1)中国主要互联网和云计算公司有人工智能芯片储备;

2)国内人工智能芯片的逐步推进可以替代。据美银的专家介绍，自 2024 年至 2025 年上半年美国实施限制之前，中国主要互联网和云计算公司已大量采购 GPU，且大部分订单已发货到中国。

大规模推理数据中心可能集中在核心城市周边

Jie Hu预计，北京的数据中心租金价格将基本稳定，因为针对推理需求的大型数据中心更可能位于北京周边地区，原因如下：1)将传统低功率密度数据中心改造成高功率密度数据中心的改造成本较高;2)与北京有完善的网络连接。据胡杰介绍，目前上海周边此类批发项目的每千瓦月租金(不含电价)通常为300-350元人民币，北京周边地区为 350-450 元人民币。

人工智能时代中立运营商数据中心运营商的份额上升美银的专家估计，电信运营商在中国数据中心市场占 40%-50% 的份额，其次是 30%-40% 的中立运营商数据中心，其余主要是自建数据中心。

展望未来，他预计中立运营商数据中心运营商的市场份额将上升，因为过去一年它们从云服务提供商/互联网公司获得了更多订单，提供了更好的服务质量。