减持美债背后，中国构建新型储备体系的破局之路

当地时间5月16日，美国财政部公布的数据显示，2025年3月，在美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，而中国减持189亿美元美国国债至7654亿美元，这是今年首次减持，中国也由此从美国第二大债主变为第三大债主，英国取而代之成为第二大债主。自2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。如今，中国美债持仓从2013年1.3万亿美元峰值降至当前水平，降幅达41%，远高于同期全球美债持有量12%的降幅，这一变化不可谓不显著。中国减持美债，有着多维度的战略考量。

在全球金融风险加剧的当下，美债信用体系正面临前所未有的挑战。截至2025年4月，美国联邦债务总额已达36.2万亿美元，占GDP的123%，远超国际公认的60%警戒线。债务依赖“借新还旧”模式，2025财年到期债务达9.3万亿美元，占总债务三分之一，利息支出压力激增，2024财年利息支出达8820亿美元，预计2025年再增8%至9520亿美元 。美国国内政策失误也在加剧信用透支，特朗普政府推行“对等关税+财政紧缩+减税”组合政策，导致通胀预期升至4.3%，消费者信心指数跌至67.8，经济滞胀风险加大；2025年4月，美国股债汇“三杀”，三大股指创五年最大单日跌幅，10年期美债收益率三天飙升40基点，美元指数年内累跌超10% 。在这样的背景下，减持美债有助于中国降低美元资产风险敞口，规避潜在的金融风险。

减持美债也是构建新储备体系的关键一步。2024年央行黄金储备增加182吨，人民币跨境支付系统(CIPS)交易额突破120万亿元，显示中国正积极构建“黄金+本币+多元化资产”的新储备体系。减持美债，能够为这一体系的完善提供更多的资源和空间，增强国家金融的稳定性和自主性。

中美关税战持续升级，已涵盖4500亿美元商品。减持美债，具有特殊的信号意义。一方面，这是对美国关税政策的一种回应，通过减持美债，影响美债市场收益率曲线(10年期美债收益率当月上升14基点)，增加美国财政部的融资成本，在这场贸易博弈中增加筹码；另一方面，也表明中国在经济领域维护自身权益的决心和能力，不再单纯依赖美元资产，而是通过多元化的资产配置来应对外部经济压力。

此外，减持美债所释放的外汇资源，也有着重要的用途。2025年中国国防预算增长7.6%，连续五年保持超GDP增速的投入。福建舰航母编队建设、高超音速导弹部署、太空战能力提升等重大项目，都需要大量资金支持，减持美债的资金可部分转化为战略物资储备和技术引进资本。同时，中央财政安排1.2万亿元特别国债用于民生工程，涵盖保障性住房、城市更新、养老医疗等领域，“减持美债-充实国库-拉动内需”的闭环，正在重构经济增长引擎，促进国内经济的健康发展。

中国减持美债，是在复杂多变的全球经济和政治格局下做出的战略决策。这一决策不仅有助于中国规避金融风险、优化资产配置、维护经济主权，还将对全球金融格局产生深远影响。在未来，随着中国经济的持续发展和金融改革的不断深化，中国在国际金融舞台上的角色将更加重要，而减持美债只是这一宏大战略布局中的一个重要环节，预示着全球经济秩序正在悄然发生深刻变革。