（F）中美关税“停战”！全球供应链迎来重构窗口期丨胡润百富“瞰”中美

编者按：当美国特朗普政府悍然挥动“关税大棒”，肆意向全球贸易秩序发起无理挑衅之时，中国企业家们正依托“技术创新”与“品牌价值”的“双轮驱动”模式，在全球商业版图中开拓崭新航道。破局之刃何在？韧性之智何来？胡润百富“瞰”中美——为您解构全球商业暗涌下的东方破局之道。

2025年5月12日，中美在日内瓦达成关键共识，双方大幅下调互征关税。美方将对华商品关税从145%降至30%，中方将对美关税从125%降至10%，并暂停部分报复性措施。

这一“停战协议”不仅为两国经贸松绑，更向全球经济注入强心针，标志着全球供应链修复与产业格局重塑的新起点。

供应链断裂到重塑的关键转折

关税战期间，超6000亿美元的中美双边贸易近乎停滞，全球供应链因高成本壁垒陷入“断链危机”。 中国商品积压仓库，美国企业面临原料短缺与成本飙升，部分行业甚至出现“供应链崩溃”风险。

随着关税壁垒拆除，货物流动迅速恢复，物流成本显著下降，企业库存周转回归正常，此前因规避关税而绕道第三国的“转口贸易”逐步减少，全球贸易秩序向高效化、常态化迈进。

分行业来看，依赖国际分工的领域成为最大受益者。

科技电子与高端制造方面，芯片、电子元件关税下调缓解了跨境生产瓶颈，苹果、华为等企业供应链效率提升，消费电子与通信设备出口成本压力减轻；汽车、机床等制造业因零部件采购成本下降，生产规模有序恢复，新车价格与高端装备订单迎来改善。

农业与消费品方面，中国对美大豆、猪肉等农产品关税取消，美国农业州库存积压问题迎刃而解，中国食品加工业与消费者则因进口成本下降，有效缓解国内通胀压力；义乌小商品、纺织服装等对美出口重获畅通，美国零售商利润率与消费者福利同步提升。

绿色新能源产业方面，光伏组件、电动车电池等设备关税减免，加速中美绿色技术合作，中国新能源设备在北美市场竞争力增强，美国企业也得以更低成本获取中国供应链资源，为全球碳中和目标注入动能。

值得注意的是，尽管关税降低减缓了供应链“区域化重组”速度，部分迁往东南亚、墨西哥的产能因产业配套惯性仍保持运作，但企业正从“政治风险驱动”转向“市场效率驱动”布局，全球产业链碎片化压力阶段性缓解。

经济短期提振与长期结构调整

关税战缓解直接利好中国外贸与工业。2025年4月受高关税拖累，中国制造业PMI跌至阶段性低点，如今电子、机械、纺织等行业订单加速回流，商务部预计出口增速将扭转下行趋势，二季度GDP增速预期或向上修正。同时，进口美国农产品与消费品价格下降，叠加人民币汇率走强，输入型通胀压力进一步减轻。

政策层面，中国将借势深化对外开放，在RCEP框架下拓展多元市场，并与美国建立新经贸对话机制，推动补贴政策、市场准入等议题磋商，通过“内部改革+高水平开放”增强经济韧性。

对美国而言，关税下调直接降低消费品与原材料成本，测算显示其经济增长拖累减少1-1.5个百分点，通胀压力下降超1个百分点，显著降低“滞胀”风险。制造业、农业及物流业因供应链畅通，就业岗位逐步回流，农业州收入与波音等出口型企业订单均现改善。尽管钢铁、铝业等受保护行业面临竞争回归压力，但整体就业影响偏正面，经济“软着陆”可能性提升。

贸易结构上，美国对华消费品进口或短期扩大逆差，但农产品、能源与高端设备出口增长将部分抵消；政策重心从“单边加税”转向“多边规则谈判”，为后续知识产权、供应链安全等议题磋商奠定基础。

市场风险偏好回升与汇率再平衡

《联合声明》公布后，全球股市迎来“狂欢”。12日，欧亚股市率先拉升，中国香港恒生指数尾盘涨幅扩大至近3%，欧洲斯托克600指数和德国DAX指数创1年新高，美股随后接棒狂飙，道指大涨1160点，标普500指数和纳指分别大涨3.26%和4.35%，后者较4月份关税抛售中的最低收盘价高出22%，进入技术性牛市。

5月13日，A股军工板块因地缘风险溢价下降领涨4.8%，港股恒生科技指数受政策利好刺激上涨5.16%，离岸人民币汇率一度升破7.2关口，截至发稿日内涨幅超400点。这种市场反应不仅是对短期成本压力缓解的直接回应，更隐含着对全球供应链修复的期待。

而自特朗普4月初公布其关税计划的全部内容以来，美元、美债和股票在几周内出现了大幅波动。周一上午，美元指数飙升超1%，逼近102关口。与此同时，基准美国10年期国债收益率上涨6个基点。

有华尔街市场人士认为，中美协议达成后美国股市可能会进一步上涨。巴克莱银行欧洲股票策略主管埃曼努尔考在电子邮件评论中表示，尽管股市已经反弹不少，但美元风险溢价仍然很高，整体头寸很轻，加之此前的防御性配置，潜在上行交易意味着股票有超额收益的空间。”

更多的市场观察人士认为，协议利好风险偏好，并预计短期内美股有望获得更多动能。

“停战”协议背后的博弈深水区

短期来看，关税战停火为全球经济争取到宝贵的“喘息期”，供应链压力缓解、企业成本下降、市场信心回升，IMF等机构有望上调全球贸易与增长预期。然而，协议的90天临时性质与未解决的核心矛盾（如技术管制、产业补贴）仍存不确定性。

特朗普此前明确表示：“若无法达成协议，将回到原水平”，且剩余10%关税作为谈判筹码，未来仍可能被激活。此外，美方对华科技制裁、供应链“去中国化”等结构性矛盾未解决，关税工具或成长期博弈手段。

往前看，估计美国在关税问题，尤其对中国关税问题上可能仅是“战术性”撤退。不排除1—2个季度后关税问题被美国旧事重提，但重演4月9日后无序上升情形的可能性较低。

图源：新浪

关税是特朗普再度上台后的执政标签，这从他就职演说中专门提及麦金利总统的高关税可见一斑。同时，在此次对等关税谈判中，美国或主要以谅解备忘录（MOU）的形式与各国签署协议，而这类协议不具备长期约束。

考虑美国推动制造业回流、降低贸易不平衡的诉求仍在，如果国内减税、去监管等方面的压力回撤，美国可能在合适时机重提关税。此外，美国针对特定行业的232调查仍在平行进行，未来对被调查商品加征关税也会推升美国加权平均关税水平。

“合则两利”的实践再次印证，唯有通过对话协商破除壁垒，才能实现真正的“双赢”。国际社会期待中美以此次和解为起点，巩固谈判成果，建立长效合作机制，为全球经济注入持久稳定的发展动能。毕竟，在深度互联的世界经济中，任何“脱钩”与对抗都难寻赢家，而开放协作始终是破解挑战的最优解。

本文由胡润百富综合整理

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