净赚320亿，紫金矿业为何还要拆分上市？

近日，有消息指出，中国矿业龙头紫金矿业（601899.SH/02899.HK），准备拆分其海外的黄金业务，在香港二次上市。据报道，此次拟上市的紫金矿业的子公司紫金黄金国际，承销商是中信证券和摩根士丹利。

4月29日，紫金矿业召开董事会临时会议，审议通过了《关于筹划境外子公司分拆上市的议案》，同意启动本次分拆上市的前期筹备工作。

但公告中也特别强调，本次分拆上市尚处于前期筹划阶段，需取得有关部门的相关审批许可后方可实施，存在不确定性。

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紫金矿业为何要拆分上市？

官方的说法是，有利于紫金矿业加快国际化进程，做大做强黄金业务板块，依托更加国际化的上市平台，在公司旗下打造全球一流的国际黄金上市企业。

最近几年，国际金价涨得太猛了。从COMEX指数，我们可以看出，在2018年、2019年，黄金价格基本在1306.6美元/盎司左右徘徊，从2020年开始一路上涨。在今年4月22日，COMEX 黄金期货价格甚至达到了3509.9 美元 / 盎司的历史高点。相比于2018年的低点，价格翻了近3倍。

从2020年疫情暴发，美股经历了数次熔断，资本市场的避险情绪就开始一路高涨。而黄金作为自古以来全球通用的货币，成为了资本市场最受欢迎的避险工具之一，黄金价格一路高涨。而后随着疫苗的出现与普及，以及商业活动的逐步放开和经济复苏，黄金价格也有所下降。

2022年，俄乌冲突爆发，导致一系列的经济影响，比如欧洲进口自俄罗斯的天然气遭断供，欧洲能源价格飙涨，进一步推升了全球的避险情绪，让黄金的价格直接冲破2000美元/盎司大关。而后随着美联储的激进加息，增大了持有黄金的机会成本，黄金的价格又有所下降。

但2023年3月，随着美国硅谷银行的破产，美国银行业出现流动性危机，市场的恐慌情绪蔓延，推高了黄金价格。2023年10月开始，巴勒斯坦和以色列也爆发了大规模的军事冲突，进一步激发了全球的避险情绪。

2024年，巴以冲突进一步升级，此外美联储开始降息，各国央行也都在大量采购黄金，让黄金价格维持在2400 - 2900 美元 / 盎司的高位。到了2025年印度和巴基斯坦也爆发了激烈的军事冲突，印度方面有多架战机被击落，进一步激发了全球资本市场的避险情绪。2025年，COMEX 黄金期货价格甚至一度达到了3509.9 美元 / 盎司的历史高点。

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紫金矿业非常赚钱

黄金价格一路上涨，作为中国的“金王”，这几年也是赚得盆满钵满。

根据紫金矿业2024年财报，2024年，紫金矿业全年营业收入达到3036.40亿元，相比于2023年2934.03亿元的营业收入增长了3.49%。这也是紫金矿业成立至今，首次突破3000亿元营收大关。

而紫金矿业不仅收入高，赚得也多。2024年，紫金矿业的归母净利润达到320.51亿元，相比于2023年的211.19亿元增长了51.76%。

要知道，紫金矿业在2020年，紫金矿业全年营收只有1715.01亿元，归母净利润更是只有65.09亿元。

紫金矿业营业收入和利润的增长，几乎伴随着国际金价的上涨。短短5年时间，紫金矿业的归母净利润几乎翻了5倍。也正是由于业绩的猛增，紫金矿业的股价也是一路猛涨。从2019年的几块钱，一度涨到19.87元。

截至5月15日收盘，紫金矿业的收盘价格为17.49元，总市值达到4648.42亿。

截至2024年底，紫金矿业的资源储量达到全球第六，其中包括3973吨黄金资源和1.1亿吨铜矿资源。而紫金矿业之所以能有这么多储量的秘诀，在于“买买买”！

2015年，紫金矿业只花了约2.06亿人民币，也就是4500万澳元的白菜价，收购的澳洲的矿业巨头澳大利亚凤凰黄金公司的股份，相当于美股收购的价格是0.1澳元。

而后，紫金矿业还收购了新几内亚的巴理克公司的50%的股权和50%的债券，还收购了刚果金的卡莫阿控股公司49.5%股权。

海外的疯狂并购大大增加了紫金矿业的的矿产资源储备，但也给紫金矿业埋下了很多隐患。

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海外矿产的风险

因为许多非洲大区的很多国家，其实并没有很好的营商环境，很多资源型中资企业都面临不少的风险。前不久，中石油就遭遇了尼日尔的勒索。

今年3月，尼日尔政府突然发难，以“未遵守本地含量改革”为由驱逐中国石油天然气集团公司（CNPC）在当地的多名高管，并吊销由中国投资者斥资250亿西非法郎（约合4200万美元）建造的索鲁克斯国际酒店经营许可证，而原因是为了赖掉4亿美元的债务。而这个军政府是2023年7月以军事政变的方式上台的。中国政府本着人道主义的初心，曾经对尼日尔各种经济援助，还帮助尼日尔修路、修医院、建学校等各种基础设施，换来的是翻脸不认人。因此跟这类非洲国家合作，其实风险不小。

而紫金矿业所投资的刚果（金），也不是省油的灯。作为通辽宇宙的上榜国家，刚果（金）的治安和营商环境都不是很好。不仅有持续数十年的内战，还爆发了多次军事政变，甚至有多位前总统都是死于军事政变或暗杀，要在这样的国家安全采矿，其实很考验一家公司的综合实力。

2023年5月17日，紫金矿业在哥伦比亚的项目武里蒂卡金矿遭遇炸弹袭击，造车2死14伤。5月30日，紫金矿业遭到新一轮攻击，一辆型号为Robojet Alpha 30的车辆被火化，一辆混合车被烧毁。

哥伦比亚武里蒂卡金矿，也是紫金矿业通过并购得来的。2020年3月5日，紫金矿业宣布完成并购加拿大大陆黄金（Continental Gold）100%股权交割，也因此得到了哥伦比亚武里蒂卡金矿。

但哥伦比亚治安欠佳，黑帮和毒枭一度横行，在过去很长一段时间甚至黑白不分。巴勃罗·埃米利奥·埃斯科瓦尔·加维里亚是世界最大的贩毒组织麦德林集团的创始人，魔幻的是，毒枭巴勃罗在1982年担任了哥伦比亚的国会候补议员，甚至还曾计划竞选哥伦比亚总统。麦德林集团虽然在1993年已经被灭，但黑帮和毒贩在哥伦比亚依然有着很强的影响力。

曾有媒体报道，紫金矿业位于哥伦比亚的金矿，至少有3.2吨的黄金遭黑帮和毒贩开采，价值约2亿美元，保安和毒贩仍在持续战斗。

紫金矿业官方也承认了，武里蒂卡金矿确实有被非法采矿组织控制和盗采了浅部部分高品位矿体，但损失的资源确切数量尚需核实。2022年下半年以来，虽然非法采矿事件大幅增加，但紫金矿业官方特强调，整体上依然安全可控！

如今，紫金矿业的海外黄金业务即将拆分出来再次上市，但紫金矿业要走的路还很长。