1.44亿，万达、儒意入局潮玩

21世纪经济报道记者 刘婧汐 广州报道

又有一员猛将入局潮玩市场。

5月12日，万达电影发布公告，万达电影旗下全资子公司北京影时光电子商务有限公司 （以下简称“影时光”） 拟与关联方上海儒意星辰企业管理有限公司（以下简称“儒意”） 共同投资北京乐自天成文化发展股份有限公司。

乐自天成的核心品牌52TOYS是当下国内谷子经济的头部玩家之一，主营业务为IP（具有商业价值的创意内容或品牌）玩具。这次投资计划以收购老股和认购增资的方式，万达与儒意共计投资1.44亿元。如果按本次增资的价格计算，52TOYS估值超过40亿元。

具体来看，本次股权转让和增资完成后，万达旗下影时光持有乐自天成4%的股权，腾讯参股的儒意星辰持有乐自天成3%的股权，双方合计持有乐自天成7%的股权。

此次投资并非跨界，事实上，万达电影的目的很明确，就是要借此强化旗下IP衍生业务布局。万达电影在公告中提到，“公司在夯实电影放映和内容制作主业的基础上将持续强化 IP 衍生业务布局，不断丰富拓展 IP版权池......通过整合营销深化 IP 商业价值，提高公司衍生品收入。”

作为国内潮玩行业最早一批参与者，52TOYS拥有15个原创IP，如胖哒幼Panda Roll、Nook、超活化、Sleep、Kimmy&Miki、Lilith等，并与迪士尼（迪士尼公主、米奇和朋友们、玩具总动员、草莓熊）、漫威、华纳（猫和老鼠、蜡笔小新）、三丽鸥等多个国际知名IP企业达成长期合作，生产线覆盖静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲和拼装、毛绒玩具及衍生周边。

（图源：52TOYS）

而在影视IP衍生品领域，52TOYS已经颇有经验。52TOYS曾与《异形》IP 深度联动，同步推出可动人偶、变形机甲、发条玩具等六款产品；2023年春节期间，52TOYS更是成为《流浪地球2》IP的唯一官方授权变形玩具合作方，开发出一系列周边衍生品。

（图源：52TOYS）

这正好满足了万达在拓展影视IP衍生品业务上的需求。目前，万达电影拥有《唐人街探案》《鬼吹灯》等热门影视IP，对于万达来说，拓展IP衍生品的合作及运营可以进一步提高公司非票房收入。

同时，这对于儒意也是一个好机会。与万达电影一样，儒意坐揽许多优质剧集IP，和更多的游戏资源。近年来，儒意出品发行了《逆行人生》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《我的阿勒泰》等热门影视IP，同时也研发与运营了《RO：爱如初见》《世界启元》《排球少年：新的征程》《红警OL》《大奉打更人》等热门游戏。

万达、儒意、乐自天成这三家公司因为“IP”而齐聚一堂并不奇怪，毕竟在当下的潮玩市场，IP，尤其是自有IP，才是潮玩最核心的卖点。

《2025年中国品牌授权行业发展白皮书》数据表明，2024年，国内市场年度授权商品零售总额为1550.9亿元，同比增长10.7%。超过九成的受访被授权商认为，IP授权能够有效带动销售增长。在购买授权产品的受访消费者中，有一半是IP爱好者，这类消费者对IP的忠诚度通常较高，并且愿意将更多可支配收入投入到授权产品的购买上。

目前潮玩领域脱颖而出的行业龙头，大多是凭借着强大的自有IP砌起了深深的护城河，泡泡玛特便是其中典型代表。

为保证独特性，泡泡玛特以自有IP和签约的艺术家IP为核心，授权合作的第三方IP较少。2024年，艺术家IP收入超111亿元，同比大幅攀升130.63%，收入占比也从76.5%提升到85.3%。授权IP收入则达到16.01亿元，占总收入的比例下降到12.30%。外购及其他收入占比则从2023年的7%下降到2024年的2.4%，也就是说，泡泡玛特自有原创性IP的收入比例进一步提升。

从这个角度看，52TOYS的自有IP数量不少，但在知名度上相比头部IP略微不足，和万达、儒意的携手，或许能够帮助它丰富旗下IP池。

电影市场的钱不好挣。根据2024年财报，万达的电影票房收入在持续下滑中。

在 2024 年，万达电影全年营收 123.62 亿元，相比 2023 年的 146.18 亿元下跌 15.44%，归母净利润更是从 2023 年的 9.12 亿元跌到 2024 年的亏损 9.4 亿元，跌幅达到惊人的 203.05%（如果按扣非归母净利润算，那么是从 2023 年的盈利 7.19 亿元降到 2024 年的亏损 10.99 亿元）。

与此同时，年轻观众也不愿意进入影院了。据灯塔专业版出品的《2025五一档电影市场洞察报告》显示，今年五一档24岁以下观众占比17%，而去年这个数字是22.9%，2023年为25.4%。

而潮玩市场的蛋糕还很大，并且深受本届年轻消费者喜爱。

根据Euromonitor数据，2025年全球潮玩市场规模有望达到480亿美元（约合3504亿元），年均增速达12%。另据中国社科院财经战略研究院与中国动画学会联合发布的报告，2026年中国潮玩产业市场规模有望达到1101亿元，且用户数量呈持续增长态势，预计到2030年将突破4900万人。

艾媒咨询分析师张毅认为：“过去的一年，万达电影营收在下跌，亏损也在扩大。要拓展新的业务领域来增加收入，吸引年轻人的参与，毫无疑问，投资52TOYS是它一个可以想象的机会，对于扩大消费场景、提高非票房收入，减少对票房的依赖和减少市场的不确定性会有帮助。”

此前，万达早已通过旗下时光网发力试水发展IP衍生业务，并收获颇丰。

旗下时光网运营公司曾与原神、泡泡玛特“Baby Molly”“黄油小熊”“线条小狗”等头部IP开展了联名合作，推出的衍生品SKU数量达上百款。据万达电影时光网总经理李金蕾介绍，“目前，我们集团单影视、游戏就储备了超过百余个IP，也通过授权合作过一系列全球顶级IP，如《魔兽》《星球大战》《哥斯拉》《蝙蝠侠》《权游》等，SKU数达上百款。”

（图源：上海杨浦发布）

反映在营收上，万达电影2025Q1财报显示，相比电影票房收入的下滑，衍生品销售对非票业务收入增长贡献率超 40%，成为仅次于广告的第二大非票收入来源。

或许是从IP衍生上尝到了甜头，万达电影此次将继续加码IP衍生业务，而52TOYS已经算是一个不错的标的。

52TOYS在财务方面表现尚可，并已经开启了出海布局。万达电影披露，按照中国企业会计准则，2024年度52TOYS的收入约为6.3亿元，净利润约0.3亿元，目前正在推动港股上市进程。其业务除了覆盖国内，还通过门店、电商、展会、经销商等进驻美国、日本、欧洲、东南亚等国家与地区。

艾媒咨询分析师张毅向记者表示：“未来大的风向还是在谷子经济，抓好谷子经济这波风潮，把产品延伸的足够广、足够有特色，是可以有不错的共振作用的。”

截至5月14日收盘，万达电影报收10.78元/股，总市值227.6亿元。