健信超导冲击IPO，许建益一家三口持股近60%，通用电气参投

继傲拓科技、昂瑞微之后，科创板年内第三家获受理的IPO企业来了！

格隆汇获悉，宁波健信超导科技股份有限公司（简称“健信超导”）于5月9日向上交所科创板递交了招股书，由广发证券股份有限公司担任保荐人。

健信超导主要从事医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售。

A股上市公司中，健信超导的同行公司或下游客户主要有联影医疗（688271.SH）、辰光医疗（430300.BJ）、奕瑞科技（688301.SH）、康众医疗（688607.SH）等。

受医疗设备政策落地节奏的影响，公司2024年的收入有所下滑。此外，公司2022年及2024年录得经营性现金净流出，却在3年内累计分红近6000万元，而此次上市募资，有9000万元计划用于补充流动资金。

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许建益一家三口持股近60%，专注于超导磁体领域

健信超导于2013年12月成立，2022年11月完成股改，总部位于浙江宁波慈溪高新技术产业开发区。截至5月14日，浙江共有723家上市公司，其中92家位于宁波，13家位于慈溪。

公司的创始人是许建益，目前他直接持有公司41.51%股份，是控股股东。

此外，许建益的女儿许卉及儿子许电波分别直接持有公司4.36%及4.36%的股份，许卉通过凯方投资、启益投资分别控制公司4.84%、4.84%表决权。三人合计控制公司59.92%表决权。

其他股东中，许建益的妹夫赵吉明持有健信超导8.72%的股份，赵吉明的弟弟赵渭敏持有1.74%的股份。此外，通用电气（杭州）持股3.1%。

许建益于1953年9月出生，初中学历。他自80年代末开始接触磁共振行业，曾在宁波鑫高益磁材有限公司、宁波合力磁材技术有限公司南京健信、宁波特信核磁技术有限公司、苏州柏尔特等公司任职；2013年12月至今任健信超导董事长。

许卉目前在健信超导任董事、董事会秘书，许电波未在公司任职。

健信超导的研发团队中有不少人都曾在迈瑞医疗(300760.SZ)工作过。

例如，公司董事、总经理姚海锋曾于2004年至2014年在迈瑞医疗从事研发工作，研发中心总监刘照泉曾任迈瑞医疗放射影像产品研发部研发经理，产品开发部经理张强曾任迈瑞医疗超声研发部技术经理。

自成立以来，健信超导主要从事医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈。

在超导领域，公司已形成包括1.5T零挥发超导磁体、1.5T无液氦超导磁体、3.0T零挥发超导磁体和开放式零挥发超导磁体在内的产品矩阵。

公司产品举例，来源：招股书

报告期内，公司超导产品的收入占比呈现上升趋势，其中无液氦产品收入增加较快，永磁产品收入相对稳定。

2022年至2024年，健信超导的超导产品营收占比由54.82%提升至65.58%，永磁产品的营收占比由45.18%下降至34.42%。

按产品划分的收入占比，来源：招股书

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2024年收入下降，毛利率低于同行

受下游医疗设备行业政策等因素影响，近几年健信超导的收入也出现了波动。

2022年、2023年、2024年（报告期），公司的营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元和4.25亿元；净利润分别为3463.5万元、4873.47万元和5578.39万元。

2024年，健信超导的收入同比有所下降。

一方面原因在于，永磁产品收入受磁钢原材料价格回落影响而下降；另一方面，超导产品收入增速受国内医疗采购市场整体承压及医疗设备更新政策落地节奏影响而放缓。

关键财务数据，来源：招股书

报告期内，健信超导的主营业务毛利率分别为19.56%、22.84%和24.94%。

与同行业公司相比，公司的毛利率相对较低，主要原因是产品类型、产业链环节与业务发展方向上存在差异。

例如，辰光医疗主要业务包括射频线圈、超导磁体、梯度线圈等，同时逐步开展磁共振整机业务，其射频线圈业务毛利率较高；

联影医疗主要销售医学影像设备，产业链较长且直接面向终端医院销售，保持了较高的毛利率水平。

同行业可比公司毛利率情况，来源：招股书

健信超导最近三年累计研发投入金额为7239.64万元，占最近三年累计营业收入的比例为5.86%。

采购端，健信超导采购的主要原材料包括机械件、超导线、永磁材料、液氦和制冷机等，主要供应商包括西部超导、宁波韵升、天和磁材和住友重工等。

销售端，健信超导下游客户主要为医用MRI设备厂商，主要采取直销模式。

公司在MRI设备行业深耕多年，主要客户包括日本富士胶片集团、美国GE医疗、意大利百胜医疗、万东医疗、深圳安科、联影医疗、福晴医疗等重要的国内外知名医学影像企业。

报告期各期，健信超导向前五名客户合计销售金额占比分别为73.75%、76.68%和79.62%，客户集中度较高。其中，第一大客户富士胶片集团占比分别为34.20%、44.20%和42.71%。

值得注意的是，近几年，健信超导的存货账面价值不断攀升，由2022年末的1.82亿元提升至3.19亿元。

受存货增加等因素影响，健信超导的经营活动现金流并不乐观，报告期内分别为-3675.73万元、6983.15万元、-2060.27万元。

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健信超导全球市占率约4.2%，全球排名位列第五

磁共振成像（MRI）技术是利用核磁共振原理，通过人体内原子核（主要是氢核）在强静磁场环境下与外加射频磁场发生共振，而产生影像的成像技术。

MRI成像清晰、软组织分辨力强、成像信息量丰富，同时具有无电离辐射性、无放射性损害的特点，在临床上广泛应用于颅脑与脊髓、头颈部、胸部、肌肉骨骼系统等多个人体部位成像，已成为当今最先进的非损伤性的影像学检查手段之一。

MRI设备主要由磁体、梯度系统（包括梯度线圈和梯度功放）、射频系统、谱仪、计算机及其他辅助设施组成。

其中，超导磁体是超导MRI设备的核心部件。

公司主要产品为MRI设备核心部件中的磁体及梯度线圈，来源：招股书

全球MRI设备市场近年来持续增长，市场规模已由2015年的75亿美元增长至2024年的111亿美元，年复合增长率为4.5%。

中国MRI设备市场规模已由2015年的104.5亿元增长至2024年的166亿元，年复合增长率5.3%。

2024年，全球MRI设备磁体及梯度线圈的市场规模约15.6亿美元；中国MRI设备磁体及梯度线圈市场规模约32.4亿元。

全球MRI设备市场规模，来源：招股书

全球主要MRI设备整机厂商中，GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗、联影医疗均自产超导磁体，这些厂商占据了全球及中国MRI设备80%以上的市场份额，富士胶片集团使用的超导磁体主要由健信超导提供。

国内主要MRI设备整机厂商中，联影医疗自产超导磁体，东软医疗有部分自研超导磁体，其余国内厂商的超导磁体主要由健信超导提供。

根据灼识咨询数据，以装机量口径统计，2024年全球超导磁体前五名厂商依次为西门子医疗、GE医疗、飞利浦医疗、联影医疗和健信超导；健信超导全球市占率约4.2%，全球排名位列第五，在国内企业中第二，仅次于联影医疗，是全球最大的超导磁体独立供应商。

健信超导的部分产品销往海外，主要出口地区包括日本、意大利和印度等，同时公司部分原材料来源于海外，主要包括液氦、电子元器件等。未来若国际贸易政策出现不利变化，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

健信超导本次上市拟募集资金8.65亿元，主要投资于超导磁体研发项目，其中9000万元用于补充流动资金。

值得一提的是，在募资补流的同时，健信超导近几年却在持续现金分红。具体来看，报告期内，公司现金分红金额分别为1999.97万元、1999.96万元、1999.96万元，占当期归属净利润的比例分别约为57.74%、41.04%、35.85%。

总体而言，健信超导是全球最大的超导磁体独立供应商，不过受政策等因素影响，2024年收入有所下降，毛利率相对同行业较低。未来，公司能否持续绑定核心客户，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。