玫瑰岛通过北交所上市议案，高调营销“出圈”背后风险犹存

又一卫浴企业冲击北交所。广东玫瑰岛家居股份有限公司（以下简称“玫瑰岛”）日前发布公告称，公司董事会审议通过北交所上市议案，募资拟投资于定制家居生产基地建设等项目。

玫瑰岛是国内最早的淋浴房生产企业之一，2024年10月在新三板挂牌。近年来，玫瑰岛的业绩并不稳定，2022年-2024年营收微增、净利润下滑，增收不增利。一方面，玫瑰岛通过植入热门影视剧、万元征集广告语等高调营销手段“出圈”，另一方面也因旗下坐便器质量不合格登上市场监管部门“黑榜”。此外，董事长徐伟一家四口100%控股公司也让其备受关注。

卫浴产品与大众生活息息相关，卫浴行业不乏知名企业，例如惠达卫浴、箭牌家居、九牧卫浴、恒洁卫浴、浪鲸卫浴、朗斯家居等，赛道竞争激烈。在企业层面，有观点认为，淋浴房并不是一个有很高壁垒的行业，参与者众多，市场集中度低，玫瑰岛本身业绩并不满足要求。从行业整体而言，有观点称，卫浴行业内部生产能力和技术创新综合能力强大，但在走向资本市场的过程中仍面临一定的挑战和困难，同时，陶瓷卫浴行业正处在迭代升级中，未来将向智能化、功能化、高端化方向发展，市场变革会产生较大冲击力，行业将进一步优胜劣汰。

近年增收不增利

玫瑰岛成立于2006年，主要从事淋浴房、浴室柜、智能马桶、花洒等全卫定制产品及全景门、生态门、玻璃金属柜类等定制家居产品的研发、设计、生产及销售。目前玫瑰岛旗下有1858高定家居、ROSERY玫瑰岛、MOKYU牧浴三大品牌。

2024年10月31日，玫瑰岛股票正式在全国股转系统挂牌公开转让。今年2月13日，玫瑰岛与国投证券股份有限公司签订了《关于广东玫瑰岛家居股份有限公司股票向不特定合格投资者公开发行并上市之辅导协议》。2月18日，广东证监局对其提交的向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的辅导备案材料予以受理，公司进入辅导期。

5月6日，玫瑰岛召开第一届董事会第七次会议，审议通过了《关于公司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的议案》等相关议案，拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过2010万股，拟募集资金3.7亿元，主要用于定制家居生产基地建设项目（一期）；总部大楼、研发中心及信息化建设项目；品牌推广及营销展示中心建设项目；补充流动资金。

玫瑰岛在公告中提到，公司公开发行股票并在北交所上市的申请存在无法通过北交所发行上市审核或中国证监会注册的风险，公司存在因公开发行失败而无法在北交所上市的风险。

值得注意的是，最近几年玫瑰岛的业绩并不稳定。2022年和2023年，玫瑰岛实现营收分别为7.52亿元、7.76亿元；归属于申请挂牌公司股东的净利润分别为1.08亿元、9540.33万元。2024年业绩报告显示，公司实现营业收入8.23 亿元，同比增长6.10%；实现净利润6920.03万元，同比下降27.47%，处于增收不增利的局面。对于业绩的变化，玫瑰岛称，主要原因是管理费用、销售费用等期间费用增加。

高调营销的同时产品质量被投诉

近年来，玫瑰岛通过各种手段高调营销造势宣传。公开资料显示，玫瑰岛曾在世界杯、一些地方卫视跨年晚会等节目中打广告，并在暑假、中秋、国庆、劳动节等假期登上过全国27大高铁枢纽站及9大主流机场近1000个LED大屏。2024年，其曾在都市剧《玫瑰的故事》中植入品牌广告，增加曝光率。同年6月，玫瑰岛集团微信公众号发布《玫瑰岛万元广告语征集令，等你来秀》征集活动，设置万元大奖等多重奖项。

2024年年报显示，玫瑰岛销售费用为7150.73万元，比上年同期增加1938.90万元，同比增长37.20%。玫瑰岛称，主要系支付薪酬及福利、广告及展会费、租赁及物业费增加。

大规模宣传造势的同时，玫瑰岛卫浴产品质量却频遭投诉。新京报记者在12315消费投诉信息公示平台上输入关键词“玫瑰岛”，搜索结果显示有多条投诉，涉及坐便器、淋浴房等产品。

此外，公开报道显示，2023年4月12日，安徽省市场监督管理局发布抽检信息，标称生产企业为广东玫瑰岛卫浴有限公司的陶瓷坐便器（规格型号为“TO-4300”）抽检不合格，原因为“安全水位和便器用水量”不符合标准。

多重风险下能否抗住市场变革考验？

玫瑰岛由董事长徐伟一家四口100%控股。2024年年报显示，在股权结构方面，徐伟、肖杉、徐思佳共同控制玫瑰岛股东大会表决权比例合计为98.08%，为公司共同实际控制人。徐伟、肖杉二人为夫妻关系，二人均为公司创始人，徐伟现任公司董事长，肖杉现任公司总经理。徐思佳系徐伟、肖杉的女儿，现任公司董事、副总经理，其直接持有公司股份比例为7.46%。

另外，李龙直接持有公司股份比例为1.92%，现任公司董事会秘书、副总经理，李龙、徐思佳二人为夫妻关系。因此，李龙与实际控制人徐伟、肖杉、徐思佳之间构成法定一致行动关系。典型的“夫妻店”模式也让玫瑰岛面临控股股东、实际控制人不当控制的风险。

中国建筑材料流通协会会长秦占学此前在接受新京报记者采访时提到，目前民营企业中很多都有夫妻的身影，当“夫妻店”走向资本市场，就意味着需要向全社会正式公布各种信息，对他们的行为也是一种制约。“‘夫妻店’更应规范地执行上市公司的规定，才能够让上市公司更好地发展。”

新京报记者同时注意到，玫瑰岛还存在存货跌价、应收账款发生坏账等风险。最新公开转让说明书显示，2022年-2023年期末，公司存货账面价值分别约为1.6亿元和1.7亿元，占各期末流动资产的比例分别为31.14%和34.64%。未来随着公司业务规模的扩大以及公司根据市场需求预测备货等原因，存货余额可能会进一步增加。若公司下游客户需求发生重大不利变化、市场竞争加剧，同时由于不能及时拓宽销售渠道、优化库存管理、管理不善等原因，可能导致存货跌价或毁损，公司将面临一定的存货跌价风险，对公司经营业绩产生不利影响。

另外，2022年-2023年期末，公司应收账款账面价值分别为1.15亿元和1.21亿元，占各期末流动资产的比例分别为22.51%和24.61%，占比相对稳定。账龄超过一年的应收账款余额占比分别为34.31%和36.34%，若主要客户的经营受行业市场环境不利变化影响导致款项不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。

有观点认为，尽管卫浴行业内部有着强大的生产能力和技术创新综合能力，但在走向资本市场的过程中仍面临一定的挑战和困难。同时，卫浴行业在“内卷”的浪潮中受冲击力较大，“这并非坏事，只有这样的市场，才能加速卫浴行业的变革，也使大家的定位越来越清晰，越来越细分化。”在全屋定制的浪潮下，卫浴行业是被推动发展最快的细分领域，市场的巨变优化出一部分优秀的企业和经销商，同时也淘汰掉了一部分老化的企业和一部分不跟着时代进步的门店老板。

业内专家在接受新京报记者采访时曾提到，目前中国陶瓷卫浴行业的现状是第一阶段发展相对成熟、升级发展方兴未艾，“快速发展过程中，陶瓷卫浴行业还只能算是大，不能算是强。在品牌影响力、领军品牌市场占比、产品原创及设计、市场环境等方面，还存在着明显短板和不足，尤其是在高端陶瓷卫浴领域，还需要实现质的突破。”

新京报记者 张洁

编辑 王琳

校对 贾宁