从科创板“宠儿”到港股“救急”！和辉光电深陷163亿债务泥潭，募投项目一拖再拖，盈利之路在何方？

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引言：

“ 和辉光电的港股IPO之路已经开启，其能否成功募资，解决债务和营运资金问题，顺利完成募投项目，实现盈利“逆袭”？我们将持续关注这家面板企业的未来发展。”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

在竞争激烈的半导体显示面板行业，和辉光电的发展之路充满坎坷。4月25日，和辉光电发布向香港联交所递交H股发行上市的申请并刊发申请资料的公告，这一举动背后，是公司深陷困境的无奈之举。

图片来源：港交所披露易

图片来源：和辉光电招股书

行业地位光鲜，却难掩连年亏损困境

作为一家 AMOLED 半导体显示面板制造商，和辉光电在行业内也有着一定的地位。以 2022 - 2024

按年累计售量计，它位居全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名，中国第一名；2024年刚性面板产能位居中国第一、全球第二。然而，光鲜的排名背后，却是连年亏损的尴尬局面。2017-2024年，和辉光电八年累计亏损121.98亿元，且上市后的四年亏损幅度比上市前四年扩大一倍，至今仍看不到明显的盈利希望。

图片来源：东方财富公开数据

163亿有息负债压顶，偿债能力断崖式下滑

巨额的有息负债成为和辉光电发展的沉重负担。截至2025年2月末，公司有息负债高达163亿元，每年产生的利息费用就高达数亿元。尤其是短期有息负债压顶，截至2024年年末，和辉光电一年内到期的非流动负债高达103.95亿元，而同期货币资金及交易性金融资产合计仅38亿元，资金缺口高达66亿元。从偿债能力指标来看，2021-2024年，其流动比率分别为3.99、2.3、1.03、0.46，速动比率分别为3.59、1.68、0.76、0.39，从2021年在同行中偿债能力最高，到2024年垫底，反差巨大。这主要是因为2021年科创板募资的80亿元资金逐渐使用减少，同时公司常年亏损、债务增加，导致偿债能力大幅下降。

图片来源：和辉光电招股书

图片来源：和辉光电招股书

A股募投项目频频延期，进度缓慢成难题

不仅如此，和辉光电A股IPO的募投项目也状况频出。2021年5月，公司在科创板上市募资81.7亿元，其中65亿元用于建设第六代AMOLED生产线产能扩充项目。原计划该项目2022年12月建设完成，2023年达到预定使用状态，但却一拖再拖。先是延期到2024年12月，后又延期到2025年12月。截至2024年12月31日，该项目累计投入资金47.26亿元，占投资总额的72.69%，仍未完成投资，且2024年整年的进度不足5%，项目能否在2025年12月按时达到使用状态充满未知数。

值得一提的是，在此次赴港上市的招股书中的募资实用章节，和辉光电同样提及募资用于第六代AMOLED生产线技术升级。

图片来源：和辉光电招股书

同行盈利反差明显，和辉光电困境突围艰难

对比同行，和辉光电的处境更加艰难。京东方、TCL科技等同行已连续多年盈利，2022-2024年，京东方A分别实现归母净利润75.41亿元，25.47亿元、53.23亿元；TCL科技分别实现归母净利润2.61亿元、22.15亿元、15.64亿元。而和辉光电仍在亏损的泥沼中挣扎。

京东方A业绩数据 图片来源：东方财富公开数据

TCL科技业绩数据 图片来源： 东方财富公开数据

在面板行业这场“生死局”较量中，和辉光电要想实现盈利，首先得“活下来”。此次港股IPO，公司明确将募资用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还有息借款、补充营运资金等。但在竞争激烈、技术迭代快、客户需求多变的市场环境下，和辉光电面临着来自资金实力雄厚、技术储备充足、供应链成熟的竞争对手的多重压力，其未来发展之路充满挑战。

（注意，文中数据主要来源于公司公告，部分观点来源于新浪财经。文中观点不构成投资建议。）

尾声：

“ 和辉光电的港股IPO之路已经开启，其能否成功募资，解决债务和营运资金问题，顺利完成募投项目，实现盈利“逆袭”？我们将持续关注这家面板企业的未来发展。”

和辉光电# #

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