擒获120亿大单，科伦药业，带飞默沙东！

太意外！

医药行业的竞争，尤其是医美、大健康等领域，能激烈到什么地步？

董事长都开始亲自做营销了！

“医美三剑客”之一，华熙生物在2025年一季报中宣布，董事长赵燕已开始下沉到公司护肤品业务，接手传播管理，重塑品牌。

更震惊的是，近日，75岁的科伦药业董事长刘革新在公司官方视频号中大秀肌肉，亲自代言自家产品麦角硫因胶囊。

麦角硫因是一种前沿抗衰因子，其清除人体自由基效果超传统成分10倍多。

公司此举，意在将“触手”伸到大健康领域，目前科伦药业子公司川宁生物已量产、在研的抗衰产品达十余种。

不过，加速进军大健康的同时，科伦药业似乎正面临业绩失速。

2020年-2024年，公司业绩呈增长态势，营收从164亿到218亿，净利润从8亿到29亿。

2024年科伦药业营收增速虽不到2%，但好在其净利润同比增长近20%，还算说得过去。

可是，2025年一季度，公司营收43.9亿，同比下降30%；净利润5.8亿，同比下降43%。

那么，是什么原因导致了科伦药业业绩下滑呢？

科伦药业业务主要有输液产品、抗生素中间体及原料药、非输液药品、研发项目，2024年各业务营收分别约为89亿、58亿、41亿、19亿，其中前两大业务占比约在40%、25%。

2025年一季度公司营收和利润端的失速，主要有三方面原因。

一是输液业务受集采影响，收入承压。

二是公司产品青霉素中间体6-APA受供需关系影响市场价格有所下降。

再就是费用增长。

该季度公司研发以及管理费用占比上升，带动期间费率同比增长约2个百分点，挤压部分利润。

那么，科伦药业业绩会一直失速吗？

这个可能性倒是不大。

虽受集采、产品供需影响，但科伦药业的输液、抗生素中间体及原料药业务仍然算是平稳。

一方面，上述两业务长期需求稳定。

输液用途广泛，包括体液平衡用、营养用、药物治疗用等，是医疗基础用品；而抗生素药物占整个抗感染药物的90%左右，目前来看其作为基础药物的关键地位无可替代。人口老龄化背景下，输液、抗生素的需求自然无需太过担心。

另一方面，行业竞争格局稳定，公司产品市占率高。

输液领域，行业集中度向头部厂家集中。目前国内大输液厂家主要为科伦药业、石四药、辰欣药业、华润双鹤、华仁药业等。

2023年5家公司大输液销售量约为91亿袋，合计约占行业总量的80%，其中科伦药业占比为40%。并且，各企业存在交叉持股的情况，以后市场格局出现较大变化的可能性相对较小，头部企业领先地位在短期内难被撼动。

而抗生素中间体及原料药领域，受环保成本持续上升及产业结构调整等影响，2019年以来，国内抗生素中间体落后产能逐步被淘汰，当前行业格局也是较为稳定。

子公司川宁生物所在地伊犁，在生产、人力等方面成本较低，公司各产品市占率位居前列。

并且，科伦药业在合成生物也有布局，已构建完整商业化体系，是国内首批实现产品交付的合成生物学企业。

像麦角硫因就是公司合成生物产品，科伦药业希望凭此踹开大健康领域的大门。

不过，尽管说这两项业务挺稳，可面对日益激烈的竞争，似乎总有种缓不济急的感觉。

其实，创新药才是科伦药业应对业绩失速的重大法宝。

经过十多年发展，2022年科伦药业展示了自己在创新药领域的实力，其在研管线价值与药物平台开发能力得到海外制药巨头认可。

该年度，默沙东在项目上引进科伦药业子公司科伦博泰多项ADC候选药物项目的开发权益，双方共达成3笔BD交易，交易合计总金额超118亿美元。

并且，近年来随着各项里程碑付款逐步确认，科伦药业的研发项目收入也是逐年增长，2024年接近19亿。

公司能达成如此成就，靠的就是深耕ADC领域。

ADC，名为抗体偶联药物，是一种创新的靶向癌症治疗药物，通过结合抗体的高特异性和强效毒性药物的强杀伤能力，实现对癌细胞的精准打击。

简而言之，ADC药物好在能提升疗效且副作用低，预计到2030年其在中国市场市场规模将达660多亿。

在ADC领域，科伦药业最拿的出手的产品就是SKB264（芦康沙妥珠单抗），针对该产品默沙东已启动12项三期临床研究。

而默沙东如此着急，就是因为其王牌药物K药的关键专利将在2028年到期，公司希望通过K药+SKB264的强强联手，延续K药的生命周期。随着研发进展推进，里程碑付款越来越多，科伦药业的研发项目收入自然随之“水涨船高”。

而且，除了里程碑付款，科伦药业自己也在加码对SKB264的研究。

目前，SKB264已在国内获批两项适应症，一项为3LTNBC（三阴性乳腺癌），一项为经EGFR-TKI药物治疗和含铂化疗治疗后进展EGFR突变阳性NSCLC（非小细胞肺癌）。

SKB246获批首日便开具处方，并实现单月销售规模超5000万元，这不仅展现出科伦药业的商业化运作能力，更体现出市场对SKB246的巨大需求。

那么，SKB246到底面临多大的需求呢？

肺癌是全球及我国第一大癌症，发病率及死亡率位居首位。数据显示，2022年我国肺癌新增病例数达106万。

肺癌中，非小细胞肺癌占比最高，达85%，预计到2030年该病药物全球市场规模将达1900多亿。进一步细分，EGFR突变型又是亚洲患病人群中最常见的一种，占比约在40%-60%。

所以，针对EGFR类的药物就很迫切，这也是为什么像艾力斯的三代EGFR-TKI药物伏美替尼放量如此迅速。

而SKB246，正是用于经EGFR-TKI药物治疗后产生耐药或突变的患者，其靶点为在肺癌中高表达的Trop2靶点，其不仅能与免疫疗法联合治疗，也为EGFR耐药突变非小细胞肺癌患者提供了新的解决方案。

当然，一招鲜也不一定吃遍天。

科伦药业也在积极增强研发管线，拓展产品，实现对市场需求的宽覆盖。

例如，SKB246的国内适应症2LEGFR突变NSCLC就已在申请上市中，预计2025年内获批；其他像塔戈利单抗、西妥昔单抗等也都进展很快，已在国内获批......

最后，总结一下。转行创新药，肯定不是一件容易的事。科伦药业是十年磨一剑，在创新药上走出了一条属于自己的道路。