中芯国际，业绩高增长的变数与挑战

21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道

5月8日晚间，中芯国际（688981.SH）发布2025年一季报，实现营业收入163.01亿元，同比增长29.4%，环比增长2.41%；归属于母公司所有者的净利润13.56亿元，同比增长166.5%，环比增长36.67%。

虽然净利润同比大幅增长，但是营收环比增速低于上季度发布的业绩指引。

9日，中芯国际联合CEO赵海军在2025年一季度业绩说明会中解释称，由于工厂生产性波动，今年一季度后半期平均销售单价下降，导致收入未能达到指引预期，这一影响将会延续到二季度。

与此同时，中芯国际给出的二季度指引是：季度收入环比下降4%至6%，毛利率介于18%-20%的范围内。管理层在业绩会中表示，公司将通过降本增效来抵抗价格波动压力，但二季度设备折旧继续上升，导致毛利率指引在一季度的基础上有所下降。

虽然财务数据有所下滑，但赵海军还是在会上表达了乐观展望。其称，已经看到包括工业、汽车领域等行业触底反弹的积极信号，产业链在地化转换将继续走强，更多的晶圆代工需求回流本土。总的来看，公司认为下半年机遇和挑战并存。

5月9日，中芯国际A股股价报收85.83元/股，跌4.61%。

营收低于预期

财报显示，从服务类型来看，今年一季度，中芯国际晶圆收入和其他收入占比分别为95.2%和4.8%。晶圆收入环比增长5%，其中，8英寸、12英寸晶圆收入环比增长18%和2%。

对于晶圆收入的增长，赵海军分析，主要是受益于国际形势变化引起的客户提拉出货、国内以旧换新的消费补贴等政策推动的大宗类产品需求上升，以及工业与汽车产业的触底补货；公司整体出货数量达到229万片折合八英寸标准逻辑晶圆，出货量环比增长15%。

以地区分类看，来自中国、美国、欧亚地区的收入占比分别为84%、13%和3%。从金额来看，中国区收入保持稳定，海外客户收入环比增长。以应用分类看，来自智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴收入额相对稳定，分别占比为24%、17%、41%和8%。工业与汽车收入环比增长超过两成，占比从8%上升至10%。

赵海军特别解释了汽车电子的增长原因，这得益于公司过去几年加大了对汽车电子平台的投入和重点布局，在BCD（一种特色工艺）、CIS（图像处理器）、MCU（微控制器）、域控制器等领域，与产业链紧密合作，车规产品的出货量稳步提升。

平台方面，公司持续推进工艺迭代和产品性能升级，积极响应客户需求。在广泛温和复苏的市场环境下，BCD、MCU和特殊存储需求旺盛，收入环比增长两成左右。在高压显示驱动HVCMOS领域，受限于产能，应用在40纳米和28纳米的AMOLED（主动矩阵有机发光二极体）小屏显示驱动平台供不应求。

其他数据方面，一季度中芯国际毛利率为22.5%，环比持平；产能利用率89.6%，环比增长了4.1个百分点；其中，12英寸产能利用率保持稳健，8英寸产能利用率也上升至12英寸厂的平均水平，抵消了平均销售单价下降和折旧上升对毛利率的影响。

关于未来业绩指引，第二季度，中芯国际给出的收入指引为环比下降4%到6%，其中，出货数量预计相对稳健，平均销售单价预计下降。二季度，公司给出的毛利率指引为18%到20%，比一季度指引降了1个百分点。公司将通过降本增效来抵抗价格波动的压力，但二季度设备折旧继续上升，导致毛利率指引在一季度的基础上有所下降。

赵海军认为，目前市场虽然有很多新的因素加入，但基本盘与第一季度相比并没有太大的变化，客户也在沉着应对，公司产能利用率也继续保持饱满状态。此外，中芯国际也看到各行业，包括工业和汽车领域触底反弹的积极信号。

下半年机遇和挑战并存

在此次业绩会上，美国所谓的“对等关税”问题成为各方关注的焦点。赵海军表示，关税政策出台后，中芯国际进行内部测算，并与供应商、国内外客户做了深入交流，政府也与工业界密切沟通，结论是实际对行业的直接影响非常小，“影响小过一个百分点”。半导体代工行业，在采购层面可以吸收掉关税影响，多元化的供应链也会使得直接影响非常小。

同时，他也表示，接下来，所谓“对等关税”是否硬着陆、市场刺激和急建库存是否透支未来需求，以及大宗商品需求是否在价格上涨后衰退，都值得密切关注。

对于关税引发对未来不确定性的担忧，赵海军表示：“客户巴不得现在就把未来要卖的产品送到目的地，在加税之前都送过去，至少今年下半年和来年的销售不受影响。这些因素，增加了一些订单，但总的影响不是特别大。主要在于中芯国际2024年第四季度（产能）也很饱满，现在也没有太多的增量（空间）。”

在关税之外，他认为更值得关注的是市场需求的变化，“年初的时候，大家会比较乐观地认为手机、PC消费会有双位数增长，但等到了8、 9月就会非常的现实，知道整年销售到底是多少，再来看是否需要调整库存和订单。所以每年这个时候我们都会看到一些订单修正。”

赵海军进一步表示，今年5月份，公司看到，手机的总出货量预计将得到修正，三季度可能出现客户备货目标的向下调整；PC产品销售平稳但缺乏大幅成长，下游备货情况已经差不多（完成）；电视、平板电脑在内的面板整体供过于求。以上因素导致对代工行业形成价格下行压力。中芯国际将支持客户直面市场价格竞争，但不会以主动降价争取更大市场份额。

总的来看，目前中芯国际对下半年，特别是三季度后半段至年尾的“能见度”还不高。中芯国际认为，机遇和挑战并存，提升应变和抵抗风险的能力，最重要还是保持定力、做好本业、做好当下。