特朗普一番折腾后，美股投资价值显著下降

——特朗普如何影响美股投资价值，后续如何调整美股仓位？

上月文章《川普作乱，美股下跌，当下如何调整资产配置》建议大家要控制美股仓位，更注重资产配置。一不小心就应验了

倒不是我有啥预测能力，还是那个朴素的道理：

总统表现好，一般会很直观的表现在股市中，甚至包括汇市。在全球股市中，该国股市可能也更突出，带来超额收益。

·比如莫迪上任后，印度股市表现就不错，并且持续跑赢MSCI全球除美国

·小萨勒曼掌权后，提出沙特2030愿景，想要摆脱石油的依赖，很长时间沙特股市表现也不错

但是后来发现进展缓慢，石油收入仍占GDP依然很高，外国直接投资（FDI）增长缓慢，部分大型项目进度滞后，股市又跌下来了。

·大家平时老嘲笑阿根廷，其实阿根廷近5年股市表现还不错，尤其是米莱上任以来，股市上涨斜率也进一步提升。

·越南的苏林2024.5上任以来，改革推进进度非常迅速，推进了部委合并和地方两级政府重组，各项法律制度建设日趋完善。

不过越南股市表现还是不好，甚至最近加速下跌，主要是越南经济还是太依赖于外贸了，受到贸易战的影响很大。不过我觉得后续还是可以关注一下越南和苏林的。

当然，判断总统的能力强不强也不是一件容易的事情，可能需要很长时间才能有个准确的判断。也不是凭个人好恶。而是需要看很多他的采访、履历、政策和效果。年龄也可能会是一个影响因素。

上篇文章我把特朗普定义为“闹”总统，会把全球市场弄的上蹿下跳。随着对他本届任期的观察，我现在基本上可以确定，特朗普是一个“坏”总统。

一、特朗普对美国和美股的负面影响

特朗普看似在MAGA，维护美国利益，其实他严重损害了美国长期建立的正面形

象，也损害了美股长期潜在的投资价值。

促使我下定结论的，一方面是本届任期中，他一系列“四处树敌”的谜之操作；不仅对加拿大、日本、欧洲、巴拿马、墨西哥等国乱加关税。对内也是不按常理出牌，动不动就宣布进入国家紧急情况，不尊重司法程序、不尊重美联储和哈佛大学等独立性，驱赶移民。

另一个原因，是我看了4月10日美国总统内阁会议的一个视频。这场本应讨论国家大事、未来政治走向的会议，实际上却是一个下面内阁成员轮流对特朗普的阿谀奉承、溜须拍马大会。

这让我意识到，特朗普现在一方面在带领美国走向孤立，和全球各国的关系都在变差，包括和加拿大、欧洲、日本等国的盟友关系出现裂痕。

同时他自己在“普京化”，太喜欢自我吹嘘，已经成功的给自己搭建了一个信息茧房，享受着吹捧。他的独断打破了美国长久以来的尊重法律、尊重程序、尊重学术的传统。看来多年查理芒格对他的判断没错呀。

这种情况下，就任期内而言，我非常怀疑他能让美国变得更加伟大。就长期来看，即便这几年美国赢得了关税战，取得了经济的增长，但却输了世界人民的民心。

比如可能导致优秀人才不再涌向美国，美国内部两派的斗争加重，各国不愿意使用美元、购买美债或美股，甚至不愿意购买美国商品。

具体程度暂时不得而知，但如果地球人不再将美国视为“灯塔”，这对美国无形价值的损害是巨大的，也会影响美股的投资价值。

虽然，美股经过前期的下跌后，估值是下降了，但美股的质地和长期估值中枢也显著下降了。

二、美股仓位如何调整

前几年有很多人从A股出逃转向美股，并喊出口号“相信国运，定投纳指”，这些人现在的结果恐怕不太好吧？

不单吊A股，这种思路是对的，但同样我们也不应该单吊美股。

即便是配置海外，我们应该强调组合构建，资产配置。

全球权益配置组合，一般参照MSCI全球指数作为基准。下图为指数的主要权重国家。我们在构建组合时，也可以大致参照这个比例。

过去10年，跑赢这个指数很容易，超配美股或者超配信息技术就可以了。MSCI全球中美股权重大概是64%，那你配置70%甚至80%的美股，或者多配点纳指，很容易跑赢。

下图红线是标普500/MSCI全球，1990年至今。

但随着美股价值下降，你可能配的越多，跑输越多了，这种情况下，就应该适度低配美股。比如配个55%，甚至更低。

但我觉得，40%是最低极限了，不能再低了，否则很容易跑输MSCI全球。

美股并不是投资价值全无，ROE依旧很高，企业自下而上的驱动力也很强，即使美国衰弱，也需要相当长的时间。

再说，特朗普再怎么也就干4年，再干一届的可能极小，更不可能一直干下去。美国是三权分立+保护私有制+市场经济，总统权力也没那么大，历年总统对股市有影响，但影响也没那么大。

美国自身也会纠错。美国历史上也经历过内战、二战、反种族隔离、冷战等，回看过去，民主制度下的美国，自我修复能力还是比较强的。

结语：那么如果卖出美股后，多出的仓位可以配置哪些市场呢？这确实也是一个难题。

因为美股之外，全球并没有特别多同样质地好、收益好、波动小的资产。下篇文章我会探讨这个话题，欢迎大家持续关注我。

或者也可以交给专业人士去判断。我配置的投顾组合『海外股票精选』，选择的是超配了黄金和美债，在4月份的剧烈回撤成功的降低了波动，表现还是挺不错的。

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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。