沪上阿姨创始人夫妇在港交所敲锣上市：加盟店平均GMV下降，能否持续抢占下沉市场？

每经记者：黄婉银 每经编辑：董兴生

在奶茶外卖补贴大战进行时，沪上阿姨（HK02589）踩到了一个好的上市时机。

5月8日，又一家茶饮新股沪上阿姨在港交所上市。这是继奈雪的茶（HK02150）、茶百道（HK02555）、古茗（HK01364）、蜜雪集团（HK02097）之后，第五家在香港上市的茶饮新股。从目前的股价表现来看，沪上阿姨仅次于蜜雪集团。

沪上阿姨每股定价113.12港元，共发行241.13万股，每手30股。富途数据显示，在IPO认购阶段，沪上阿姨孖展申购倍数近3400倍，孖展申购额超920亿港元。这也是3月底香港证监会抬高IPO（首次公开募股）打新预付门槛至10%后，认购最热的新股。

在5月7日的富途暗盘，沪上阿姨收盘涨幅就达到62.48%，这一暗盘表现甚至大幅超过蜜雪集团。以每手30股计算，不计手续费，一手赚约2100港元。截至发稿，沪上阿姨股价上涨超40%。

在5月8日的上市仪式现场，《每日经济新闻》记者看到，上台敲锣的是沪上阿姨创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇，这也是继奈雪的茶、茶百道后，又一家由夫妻联手打造的茶饮IPO。

单卫钧与周蓉蓉夫妇 图片来源：每经记者 黄婉银 摄

在上市现场，担任沪上阿姨董事会主席兼首席执行官的单卫钧表示，公司在下沉市场构筑起较大规模的渠道网络，将加大产品创新，进一步推进单品类、多品牌全球化战略，以更高效的精细化运营提升服务质量。

盈峰集团旗下盈峰控股为基石投资者之一

按发售价113.12港元计算，沪上阿姨预计全球发售所得款项净额约1.95亿港元。本次合共接获127637份有效申请，受理申请数目28238份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为10%。香港公开发售获3616.83倍认购，国际发售获2.57倍认购。

本次沪上阿姨上市有两家基石投资者参与认购。盈峰集团旗下盈峰控股认购43.76万股，华宝股份（SZ300741）旗下华置贸易有限公司（以下简称“华置贸易”）认购约18.86万股。

盈峰集团董事长是何剑锋，系美的集团实控人何享健之子。目前，盈峰集团还是顾家家居（SH603816）、盈峰环境（SZ000967）、百纳千成（SZ300291）三家上市公司的控股股东。华置贸易则与沪上阿姨有业务往来，是其饮品原料爆爆珠的供应商。

沪上阿姨起家于上海，于2013年成立，因一款“血糯米奶茶”走红全国。招股书显示，根据灼识咨询数据，截至2022年及2023年12月31日，沪上阿姨经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。公司三个品牌概念下提供的产品包括现制饮料及现磨咖啡，分别为沪上阿姨、沪咖、轻享版。

对于募资用途，沪上阿姨计划以约25%用于提升数字化能力，包括优化会员管理体系、升级基础设施及门店系统，以及强化自主研发的加盟商平台；约20%将投入产品研发与原材料升级，推动热销产品创新与设备更新；另有20%用于强化供应链能力，覆盖生产、仓储与物流体系；15%将用于品牌建设，10%用于市场营销，剩余10%作为营运资金及其他用途。

加盟店平均GMV出现同比下降

当下，茶饮品牌都在主攻下沉市场，沪上阿姨也不例外。目前，沪上阿姨已有超过9000家门店，其中有超过一半的门店在三线及以下城市。

在经营模式上，沪上阿姨主要以加盟为主，其在2024年来自加盟相关的收入占总营收的比例达到80%。截至2024年12月31日，公司9176间门店中，有9152间是加盟店，占比高达99.7%。

整体来看，招股书显示，2022年、2023年和2024年，沪上阿姨的营业收入分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，相应的净利润分别为1.49亿元、3.88亿元和3.29亿元。

其中，沪上阿姨2024年的营收出现同比1.9%的微跌，主要是因加盟相关收入及自营店收入减少。据招股书，2022年、2023年和2024年，沪上阿姨关闭的加盟店数量分别为393家、370家和987家。

沪上阿姨还表示，受2024年中国整体行业增长放缓及现制茶饮店行业竞争加剧的影响，其店铺网络中每间加盟店的平均GMV（商品交易总额）由2023年的人民币160万元减少至2024年的140万元，这影响了旗下加盟店对食材及其他原材料的需求。

因此，沪上阿姨还在继续扩大加盟店网络，但现在茶饮品牌的竞争十分激烈，尤其是在下沉市场。2024年，沪上阿姨在二线城市、三线及以下城市的门店占比进一步提升，新一线城市的门店占比出现下降，一线城市则是门店最少的。

2024年2月，沪上阿姨在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营店。截至2024年底，沪上阿姨在海外市场的门店也仅此一家。