【财报解读】江苏今世缘，缘何这么强？

在白酒上市公司2024年报及2025年一季报披露收官之际，行业发展脉络逐渐清晰。整体来看，白酒行业仍处于深度调整期，呈现出明显的分化局面。头部企业凭借品牌、渠道优势实现逆势增长，而部分区域酒企则面临库存与动销压力，业绩下滑比较明显。

据Wind数据统计，2024年A股白酒上市公司实现营业总收入4422.27亿元，同比增长2.28%；实现归属上市公司股东的净利润1666.31亿元，同比增长4.32%。中国白酒行业在弱消费与高库存的双重挤压下，规模以上白酒企业产量同比下降1.8%，但行业利润总额仍增长7.8%，呈现“总量收缩、结构升级”的典型特征。

在这一背景下，江苏今世缘酒业年报以115.44亿元营收、34.12亿元净利润的成绩单，不仅创下历史新高，更以14.32%的营收增速领跑行业，省外市场增速高达27.37%，成为区域龙头突围的标杆案例。2025年一季报同样看点亮眼，以50.99亿排名第七。这家脱胎于江苏高沟酒厂的苏酒企业，如何从区域品牌跃升为全国性次高端玩家？其逆势增长的底层逻辑值得深入探究。

次高端“黄金赛道”的精准卡位：今世缘酒业的崛起，源于对次高端价格带的战略性布局。2024年，其特A+类（出厂价300元以上）产品实现营收74.91亿元，占比达64.9%，毛利率高达82.7%。其中，国缘四开作为500元价格带的标杆单品，在江苏政务商务宴请市场占有率稳居第一，通过“商务引领+场景渗透”策略，实现了消费场景的全面覆盖。2024年，国缘四开在南京、淮安等核心市场动销率超90%，开瓶扫码率提升至35%，印证了其“中度高端白酒”的差异化定位。

超高端产品的“破局之战”：在巩固次高端优势的同时，今世缘酒业加速布局超高端市场。2024年推出的橡木桶陈贮国缘2049（1599元），标志着其向茅台、五粮液等全国性品牌发起挑战。通过“品鉴馆+体验店”模式，在江苏、上海等核心市场培育了一批高端圈层客户。数据显示，2024年国缘V系列在江苏500元以上价格带的市场份额从8%提升至12%，显示出超高端产品的成长潜力。

腰部产品的“结构优化”：与头部酒企相比，今世缘酒业的腰部产品（100-300元）同样表现出色。2024年，特A类产品实现营收33.47亿元，同比增长16.61%，毛利率达65.37%。其中，国缘对开、淡雅国缘等单品，通过“小商制”渠道下沉，在苏中、苏南等新兴市场快速放量。值得注意的是，今世缘酒业主动收缩了C、D类（20元以下）低端产品，2024年该品类营收同比下降14.57%，反映出其“少喝酒、喝好酒”的战略定力。

省内市场从“大本营”到“根据地”：江苏作为中国白酒消费大省，2024年市场规模突破600亿元，人均白酒消费支出位列全国第四。今世缘酒业通过“千镇计划”实现县级市场覆盖率95%，南京、淮安等核心市场增速超25%。在600-1000元价格带。在苏州市场，今世缘酒业通过“企业定制+数字化直营”模式，与当地商会、行业协会深度绑定，2024年团购渠道收入占比提升至35%。

省外市场从“环江苏”到“全国化”：省外市场是今世缘酒业未来增长的关键。2024年，其省外营收达9.26亿元，同比增长27.37%，占比提升至8.02%。在“环江苏战略”下，今世缘酒业重点突破安徽、山东、河南等市场，通过“品鉴馆+体验店”渗透高端圈层。例如，在山东济南，今世缘酒业与当地高端餐饮企业合作，推出“国缘V3商务宴请套餐”，单店月销量突破200箱。2025年，今世缘酒业计划投入30亿元，将省外营收占比提升至20%。

渠道创新从“传统经销”到“数字化赋能”：今世缘酒业的渠道改革是其逆势增长的重要支撑。2024年，其构建了“酒店盘中盘+企业定制+数字化直营”复合体系，政商务团购渠道收入占比35%，终端动销率超90%。例如，在南京市场，今世缘酒业通过“一物一码”系统，实现了对经销商、终端门店、消费者的全链路管理，渠道库存周转天数缩短至45天。此外，其推出的“今世缘典藏宝石系列”，通过线上社群营销，在年轻消费群体中快速破圈。

产能储备从“规模扩张”到“品质升级”：2024年，今世缘酒业的酿酒车间设计产能达6万吨/年，包装工厂设计产能达12万千升/年，产能利用率均达100%。其中，特A+类、特A类产品产能利用率分别为105.14%和103.56%，反映出其高端产品的供不应求。为应对未来需求，今世缘酒业规划2026年总产能达8万吨，并投入10亿元升级智慧工厂，构建BC一体化数据中台。例如，其智能化酿酒项目使出酒率提升15%，基酒储存周期延长至3年以上，为品质升级提供了坚实保障。

品牌文化从“缘文化”到“国际化表达”：今世缘酒业的“缘文化”是其品牌差异化的核心。2024年，其以“国缘”品牌为载体，通过赞助达沃斯论坛、阿联酋华侨华人春晚等活动，将“缘结天下”的理念推向国际市场。例如，在“一带一路”沿线国家，今世缘酒业推出定制化产品，并讲述“中国白酒的起源故事”，2024年出口额同比增长20%。

风险管控从“激进扩张”到“稳中求进”：面对行业调整，今世缘酒业展现出极强的风险意识。2024年，其存货规模达46亿元（基酒占比70%），但通过“控量提价”策略，有效缓解了渠道压力。例如，在江苏市场，其将国缘V3的供货价上调10%，并通过“扫码红包”等促销活动，刺激终端动销。此外，其合同负债同比锐减58.5%，反映出其主动降低经销商打款压力，维护渠道生态。2025年，今世缘酒业将净利润增幅目标设定为略低于收入增幅，强调“利润增长与经营质量的动态平衡”。

在白酒行业进入“存量竞争”时代的背景下，今世缘酒业的逆势增长，为区域龙头提供了宝贵经验：

产品端：以次高端为根基，向超高端延伸，同时收缩低端产能；

市场端：省内精耕细作，省外聚焦突破，并通过国际化探索打开新空间；

战略端：坚持长期主义，以品质升级、数字化赋能、风险管控为支撑，实现韧性增长。

《酒业财经》认为，未来随着行业集中度进一步提升，今世缘酒业作为穿越周期的“苏酒样本”，能否在省外市场复制江苏的成功经验，并在超高端领域与全国性品牌正面交锋，将是其能否从“区域龙头”蜕变为“全国性玩家”的关键。但无论如何，这家以“缘文化”为基因的苏酒企业，已在中国白酒的竞争版图中，刻下了属于自己的发展坐标。

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