英镑汇率持续走强，会比留学生“先上985”吗？

当地时间周二（6日）晚间，媒体报道称，英国和美国或将于本周签署贸易协议，英国部分出口产品有望免于遭受美国总统特朗普对钢铁和汽车征收的额外关税的影响。受此提振，英镑对美元上涨近65点至1.3379。

事实上，英镑是今年以来表现最强的主要货币之一。英镑对美元汇率最近一个月累计涨幅约4.80%，最近三个月累计涨幅约7.10%。英镑对人民币近期亦创下近年来新高，四月下旬一度触及9.8070。有中国留学生在社交媒体上戏言，“英镑可能比我先上985。”

英镑何以走强？

特朗普关税威胁之下，美国经济增长前景承压，美元汇率亦随之下行。“我们见证了美元指数近年来最剧烈的一次下跌，从110一路滑落至100以下，这使得所有主要货币都从中受益，英镑亦不例外。”GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）在接受第一财经采访时表示。

作为非美货币篮子的重要成员，英镑受益于美元弱势的同时，其自身结构优势也在此轮升值中逐步体现。

首先是利差的持续存在。面对高通胀，英国央行继续维持4.50%的基准利率，使其与美联储等其他主要央行之间形成鲜明对比。另一方面，相较美联储的降息节奏，英国央行可能更晚才会放松政策，这种“慢半拍”的政策路径在一定时期内继续提供英镑利好。

致同会计师事务所投资英国主管朱毅然在接受第一财经采访时称，英国较高的利率水平吸引套利资金流入英镑市场，形成持续的买盘支撑；利差优势带来的收益，使得国际资本更愿意增持英镑计价资产。

其次，英国脱欧带来的风险溢价已逐步消退。在英国与欧盟关系趋于缓和的背景下，市场情绪亦明显改善。“脱欧‘后遗症’逐步出清，国际投资者的信心正在恢复。”朱毅然称。

近年来英国与欧盟和美国的贸易关系有所升温，例如2023年底英国与欧盟就北爱尔兰贸易安排达成协议，英美近期也在就关税问题取得进展。这些进展缓和了市场对英国政策风险的担忧。有研究指出，英镑的有效汇率指数现已攀升至九年来新高。

再者，在美国与多个主要经济体发生贸易争端的背景下，部分资金将英镑视为“中性货币”来进行配置。有市场分析指出，地缘政治方面的不确定性促使一些投资者减持美元，转投英镑等其他发达国家货币以对冲风险。英国在跨大西洋贸易争端中的位置较为中立，既不像欧元区那样直接卷入关税冲突，又相对稳健安全，这为英镑赢得了避险资金的青睐。今年以来英镑资产出现了久违的增持热潮，体现出全球投资者对英国资产的“避风港”兴趣上升。

“当然，谁也说不准，因为贸易政策及其相关报道本身就波动很大，但英国是一个以服务业为主导、而非出口导向的经济体这一结构性因素，可能也在支撑投资者的信心。”艾哈迈德说。

几家欢喜几家愁

英镑走强对于从事中英双边业务的企业影响不小。比如，英镑升值直接推高了中国家庭留学英国的成本。在英镑对人民币汇率最近三个月累计涨幅将近8%的背景下，“留英”预算面临“被动加价”。

英国留学和地产经纪业务从业者楚涵告诉第一财经，英国学费和生活费的成本上涨已使一些非刚需的留学项目出现降温。“很明显，留学英国的成本增加了，”她说，本科和硕士等学历项目受影响相对小一些，但对于夏令营这类短期非刚需项目来说影响非常直接——“家长们直接选择不来了，或者选择最便宜的产品。这种趋势可能引发恶性循环。”

在房产市场，英镑升值同样推高了海外买家的交易门槛。楚涵称，以中国投资者为例，若去年计划在伦敦购买一套50万英镑的公寓，彼时汇率约1英镑对8.9元人民币，如今已接近9.7元，光汇率变化就相当于价格上涨近9%。不少投资客因此放缓了入市节奏。“唯一的好处就是之前的外汇储备现在升值了。”陈女士称。

对于中国出口商而言，本轮英镑走强也在释放利好信号。朱毅然指出，英国进口商用英镑购买以人民币计价的商品更为“划算”，“这对国内机电、纺织等品类的出口是积极因素。”但他也提醒，需要防范英国本土高通胀下消费意愿减弱带来的需求不确定性。

英镑后续走势如何？

对于英镑的后续走势，市场并未形成一致预期。

短期而言，多数分析师预计，英镑将在未来数月延续相对强势，至少不会出现明显回落。一方面，英国央行可能维持高利率更久。一季度英国经济数据表现出韧性，通胀虽见顶回落但仍高于政策目标，这意味着英国决策者短期内没有快速转向宽松的空间。

另一方面，英国经济在2025年有望避免衰退，并跑赢欧元区主要经济体。国际货币基金组织（IMF）最新预测英国2025年国内生产总值（GDP）增速将高于法国、德国等欧洲大陆经济体，这种相对增速优势有助于提振投资者对英镑资产的兴趣。因此，在今年夏天之前，英镑大概率将在当前水平上保持稳定。部分交易员已将英镑对美元的技术阻力位定1.40左右。

中长期来看，市场对于英镑看法存在分歧。一些国际投行对英镑前景持乐观态度：美国银行预测英镑对美元有望在2025年底升至1.43，2026年底进一步攀升至1.54，重回脱欧公投前的水平。德意志银行预计英镑对美元汇率将在未来12个月内升至1.38。这些乐观预期背后的假设包括：英国与欧盟的经贸关系显著改善，英国政治环境稳定，全球投资者继续增加非美货币配置等。

然而，谨慎的情绪同样存在。IMF最近警告美国新的贸易关税可能对英国等开放经济体造成拖累，并将英国2025年GDP增速预期从1.6%下调至1.1%。同时，英国通胀若按预期在2026年回落至2%左右，英国央行势必在未来1—2年内累计降息数百个基点，这将收窄英美利差，不利于英镑相对于当前的高位继续大幅升值。