油脂行业面临三大压力，精细化风险管理至关重要

　　来源：期货日报

　　2024年，国内上市油脂企业业绩分化显著。多数企业业绩承压，部分企业虽然营收增长，但在原料价格剧烈波动、市场竞争白热化及成本管控压力下，利润被大幅压缩。

　　通过梳理上市公司2024年年报，期货日报记者发现，当前油脂行业普遍面临供需失衡加剧、同质化竞争激烈以及成本控制难度持续攀升等问题。

　　以道道全、西王食品、金龙鱼为例，道道全2024年营业收入为59.43亿元，同比下降15.12%，各主要业务板块及各地区市场收入均有所下滑。西王食品2024年营业收入为49.72亿元，同比下降9.43%。金龙鱼作为行业龙头，虽然2024年产品总体销量有所增长，但受原材料价格下跌带动产品价格下跌影响，营业收入同比下降5.03%，至2388.66亿元。

　　盈利方面，道道全2024年归母净利润和扣非净利润分别为1.77亿元和1.22亿元，同比分别增长133.50%和33.60%，销售净利润率仅有2%；西王食品2024年归母净利润和扣非净利润分别为-4.44亿元和-4.33亿元，同比分别下降2530%和1716.01%；金龙鱼2024年归母净利润和扣非净利润分别为25.02亿元和9.72亿元，同比分别下降12.14%和26.42%。

　　“受产业政策、市场价格及国际贸易等影响，道道全采购的原料价格变动较大，公司需利用商品期货进行套期保值来减少原材料和产成品价格波动对业绩的不利影响。”物产中大油脂团队负责人夏秋子表示，金龙鱼产品价格因原材料价格下跌而下降，销量增长带来的收入不抵产品价格下跌带来的收入损失，导致营业收入同比下降，说明原材料价格波动对企业营收产生显著影响。

　　进入2025年，全球贸易争端升级，经济衰退预期增强，植物油乃至整个大宗商品市场都面临需求下滑的压力。

　　山东玉皇粮油食品有限公司油脂期货部总监兼采购中心主任刘京现表示，2025年年初，受春节假期影响，下游需求短暂带来提振，企业备货积极，油脂价格小幅上扬。但随着节日效应消退，市场需求迅速转弱，库存压力显现。与此同时，南美大豆收获进度加快，全球油脂油料供应预期增加，压制油脂价格上行。棕榈油主产国减产幅度不及预期，且库存处于高位，棕榈油价格表现疲软；豆油、菜油受国际形势及国内消费影响，价格波动加大，但整体缺乏上涨动力。2025年一季度油脂行业整体呈现“需求平淡、供应宽松”的局面，企业普遍面临高库存与低利润的困境。

　　“从2025年一季报来看，油脂行业整体营收下降，主要受油脂业务销售量同比减少拖累。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟说，目前国内主要油厂开始拓宽产业链，布局下游包装油市场，食用油行业竞争激烈，企业可以通过增加高端产品附加值和成本控制来实现利润增长。

　　记者了解到，道道全布局高油酸菜籽油与茶籽油等高附加值产品，通过产品创新，包装油和线上电商业务的毛利率有所增长。京粮控股尝试开发有机芝麻香油、有机芝麻酱等健康食品，以满足消费者对高品质产品的需求。

　　2025年一季度，道道全实现营业收入14.86亿元，同比略降2.11%；净利润约1.03亿元，同比增长38.63%。

　　同期，金龙鱼实现营业收入590.79亿元，同比上升3.15%；净利润约9.81亿元，同比增长11.23%。金龙鱼在2025年一季报中称，报告期内营业收入较上年同期增长，主要是因为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较上年同期均有所增加。

　　“从一季度看，国内植物油消费依然偏弱。”夏秋子表示，未来影响植物油价格走势的核心因素依然是政策，包括生物柴油政策和印尼等国的出口政策，以及贸易摩擦对总需求的影响。总体来看，在大宗商品需求整体偏弱的背景下，植物油价格难有趋势性上涨行情。

　　“值得注意的是，关税政策给油脂企业带来挑战的同时，也带来了机遇。”刘京现表示，在复杂多变的市场环境中，企业需进行精细化风险管理，优化采购、生产和销售策略，持续提升自身的竞争力。

　　国联期货农产品分析师姜颖认为，今年二季度及下半年，预计油脂价格波动较大，但方向不明。影响因素相对较多，油籽原料进口成本不确定性较大，原材料价格大幅波动风险仍存。如果市场需求不及预期，将对相关上市公司的盈利能力产生不利影响。主导后期油脂产业走势的关键因素有两个：一是供给端的相关贸易政策，二是需求端的生物柴油政策。

　　在刘京现看来，未来油脂价格走势仍充满变数。二季度，南美大豆集中上市，全球油脂油料供应或进一步增加，价格面临下行压力。但随着气温升高，餐饮行业逐步复苏，油脂需求有望回暖，对价格形成支撑。下半年，棕榈油主产国进入增产周期，若产量恢复超预期，将加大市场供应压力；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素，也将对油脂市场产生影响。

　　“油脂行业从业者要密切关注市场动态，深入分析关键影响因素，灵活运用期权等金融工具，精准把握市场机会。”刘京现说。