莲花控股净利再突破历史新高，“调味品+算力”双轮驱动加速成长

以国民级调味品而闻名的莲花控股(600186.SH)提交了两份漂亮的成绩单，公司净利持续突破新高。不仅如此，莲花开辟的第二增长曲线算力服务业务亦取得了快速发展，正在积极为公司业绩贡献增量。

25Q1扣非净利创财务记录新高

4月29日晚，莲花控股发布了2024年财报，实现营收26.46亿元，同比增长25.98%；归母净利润2.026亿元，同比增长55.92%；扣非净利润2.033亿元，同比增长72.36%。

它的净利延续了2023年以来的快速增长态势。事实上，2022年-2024年，莲花控股归母净利润CAGR高达109.41%，扣非净利润CAGR为80.5%，显示出强劲的增长势头。

在这种势头下，莲花控股2024年净利创下了有财务记录以来新高。

到了2025年第一季度，它的业绩增速还在加快。其中，营收同比增长37.77%至7.94亿元，归母净利润同比增长105.19%至1.01亿元，扣非净利润同比增长105.92%至1亿元。

这是公司营收、归母净利润同比连续第9个季度录得增长，扣非净利润则同比连续第13个季度保持增长。

就在25Q1，更能反映公司主营情况的扣非净利润创下了历史单季新高。

莲花控股将营收增长归结为“主营产品销售增加，算力产品服务费收入增加”，另将净利增长归因为“加强成本控制，产品毛利率提升”。

事实也是如此。2024年公司销售毛利率按年增长8.15个百分点至25.3%，至25Q1该指标进一步升至30.67%，均在历史同期位列第二。

中国调味品协会最新统计数据显示，18家调味品上市公司（A股市场）中，莲花控股2024年和25Q1营收同比增幅均排名第一；净利同比增幅均排名第二，公司经营发展继续领跑行业。

基本盘：味精业务市占率持续提升

莲花控股已形成以粮食酿造味精为代表的氨基酸调味品，以松茸鲜、鸡精、鸡汁、鸡粉为代表的复合调味品，以火锅底料系列、小龙虾调味料系列、红烧酱汁酱料系列为代表的新型复合调味品，以本酿酱油、料酒、醋为代表的液态调味品和以糖产品系列、面粉、谷朊粉、面包糠等健康调味食品构成的多元化产品体系。

其中，主导产品莲花味精被中国绿色食品发展中心认定为“绿色食品”，长期占据中国家庭装市场主导地位。

味精等氨基酸调味品占据了公司营收的绝大半壁江山，2024年收入增长18.91%至19.3亿元，营收贡献率72.92%。

在收入增长的同时，公司味精业务单吨生产成本持续优化。

2024年，单吨生产成本按年下降14.71%至7111.11元。要知道，在这之前的2023年，这一指标就已按年下降了7.64%。

持续的降本之下，该业务毛利率已由2022年的15.29%一路升至2024年26.98%。也即两年时间，增加了11.69个百分点，这大大提升了公司整体盈利能力。

根据线下零售监测网络马上赢数据，在各类调味品中，味精是2024年仅有的销售额、销售件数及出货量三个维度数据均快速增长的类目。

这里边莲花市场份额占比超过四分之一，且同比仍然呈现正增长态势，增速为13.7%，是TOP5味精品牌中唯一市场份额同比增长企业。

另据东吴证券研报，到了25Q1，莲花、太太乐、国莎市占率分别为37.2%、8.5%和7.7%。随着渠道积极发力，叠加国货潮等情怀消费兴起，莲花味精表现亮眼，市占率同比提升8.3个百分点，成为终端市场中实现增长的味精品牌之一。

这么看下来，莲花味精的市占率在持续提升。

松茸鲜等复合调味品持续放量

在做好莲花味精等传统优势产品基础上，为满足消费者需求，莲花控股还在不断加大新产品开发力度，像莲花松茸鲜、零添加特级酿造酱油、松茸素蚝油、番茄沙司等优质新产品。

与此同时，公司深入推进线下线上新渠道拓展，优化渠道网络布局。在线下深入拓展商超、便利店等零售渠道，大幅提升线下零售渠道覆盖率。

截至25Q1，莲花控股在国内拥有30多家分公司，2939家经销商,10000多家客商，销售渠道覆盖全国,产品远销世界70多个国家和地区。

线上方面，在天猫、京东等传统电商平台基础上，加大在抖音、视频号、快手、小红书等新兴电商平台及社区电商平台拓展和营销力度。

过去1年，莲花线上业务加速发展，收入同比大增165.68%至2.03亿元。

早在2022年，莲花控股在杭州就组建了新零售业务团队。据东吴证券，该事业部通过24小时人工+AI轮动直播推广新品松茸鲜，反响较佳，线上成为松茸鲜最主要的销售渠道。这也造就了松茸鲜产品的高毛利，毛利率超过50%。

2024年，公司复合调味品（松茸鲜、鸡精等）收入大增33.67%至3.43亿元。在松茸鲜的带动下，2024该业务毛利率升至28.1%，相较上年同期增加了9.73个百分点。

到了25Q1，该业务再度同比暴增72.32%至1.09亿元，这是莲花复合调味品第二个收入破亿的季度。

在持续放量的同时，复合调味品营收贡献率亦在持续提升，2024年及25Q1各为12.97%和13.67%，这表明公司调味品产品结构已得到持续升级。

可以看到，公司主业保持强劲增长，品牌复兴战略取得显著成效。

第二增长曲线扎实推进

更为重要的是，公司第二增长曲线--算力服务业务得到扎实推进，跑出高质量发展加速度，双轮驱动发展格局业已成型。

2024年，该业务收入8064.34万元，同比大增10447.11%，营收贡献率由上半年的1.84%升至3.05%。

2025年第一季度，算力服务业务收入再度增长了394.6%至4369.68万元，营收贡献率进一步升至5.5%。

环比来看，25Q1该业务增速亦达到了75.23%。

可以看到，它的算力服务业务已步入发展快车道。

莲花算力服务业务由控股孙公司莲花紫星主导实施，后者成立于2023年11月，主营产品包括裸金属服务、云服务和云存储服务。

莲花紫星完成呼和浩特、宁波、无锡、马鞍山、广州、深圳、上海、东莞等9地智算中心的服务器部署，服务范围覆盖了京津冀、长三角、珠三角、粤港澳大湾区。

更为关键的是，莲花控股在手订单充足。据东吴证券研报，截至2025年3月，公司算力服务器租赁业务在手订单超16亿元。

这些订单将在今后持续为公司贡献业绩增量。

2024年，由国务院国资委、中央广播电视总台联合制作的大型系列纪录片《大国基石》之《算力引擎》明确提出“算力即国力，是数字经济时代的新质生产力。”将算力提升到了国家核心竞争力的战略高度。

此前2023年10月，工信部等六部门联合印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》提出，到2025年算力规模超过300EFlops，智能算力占比达到35%。智算中心正成为支撑人工智能产业快速发展及经济增长的新动能。

在行业β的加持下，莲花算力服务业务有望更进一步，为公司业绩贡献可观的增量。