【聚醚多元醇】4月份聚醚多元醇产业链回顾及展望

需求低迷，全线下行

4月国内环氧乙烷市场普降后盘整运行。4月1日，各地区企业挂牌价格普降200元/吨，后续再未出现调整。上游乙烯东北亚价格跌幅明显，国内价格持稳为主，理论上亚洲乙烯路线盈利相对明显。本月除东北地区外，其他各地区均有环氧乙烷装置检修，供应面整体以偏紧格局为主。主力下游单体市场商谈有所提升；非离子表活受脂肪醇高价支撑，市场维持坚挺；乙醇胺市场先抑后扬，前期需求偏弱，价格下跌，临近月底供需收紧，价格出现不同程度上涨。业者心态稳中向好，市场整体交投气氛尚可。

4月国内环氧丙烷市场价格震荡下跌为主，受中美关税影响，跌幅超预期，月均较3月份大幅下滑。4月上旬，山东鑫岳、三岳环氧丙烷装置先后恢复满开，其他装置多稳定运行，市场现货供应充裕，下游受中美互税政策影响，出口订单骤减，内贸需求同样萎靡，叠加聚醚厂一诺威停车检修、丙二醇工厂开工延续低位，环氧丙烷供需失衡，市场成交重心明显下滑；中旬，利华益维远开车，石大胜华检修、中海精细降负，中美互税税率走高失控，市场心态一片悲观，下游聚醚厂新单持续未有改善，陆续降负缓解出货压力，环氧丙烷供需延续充裕过剩状态，厂家出货为主下，成交重心继续向下，出厂7000元/吨线位迅速失守；下旬，卫星化学停车、扬农降负、中海精细停车、华泰降负、航锦降负，市场现货供应稳中缩量，下游个别丙二醇工厂开车，对环氧丙烷用量增加，工厂出货稍有好转，试探回稳运行，终端客户观望中美关税政策松动迹象显现，同时环氧丙烷及聚醚多元醇处于年度价格低点，五一节前适量刚需补库，下游新单成交好转，支撑环氧丙烷价格迅速转稳反弹，但终端追涨订单较少，导致下游聚醚跟进逐渐乏力，环氧丙烷上涨空间受限，上涨200元/吨后回稳出货。

4月份，国内聚醚市场弱势运行。月初在清明假期中，聚醚接单并不理想，出货节奏表现缓慢，节后在压力下环丙走势下探，聚醚跟跌运行，实单商谈幅度较大，虽然聚醚有工厂停车，可供应充足下暂无影响。随后聚醚则继续让利出货，受成本影响环丙稳中下调，并未一直下跌，但需求难有好转迹象，活跃氛围不佳。中旬后原料环丙报盘下调100元/吨，但实单暗降幅度较大，软泡聚醚虽然高于环丙价格，但价差较小，利润维持倒挂现象。下旬聚醚价格在不断探低下需求好转，部分聚醚工厂接单放量，但比起需求旺盛，订单还是少之又少，在经过两三天订单增加后，随着环丙稳价及上涨预期增强，聚醚接单开始减弱，聚醚价格多平稳运行，低价逐渐回收，但大幅上涨空间暂无。

压力仍存，后期稳中仍偏弱

5月环氧丙烷成本面相对平稳，装置集中检修带来部分支撑，需求端或维持刚需跟进。短线环氧乙烷市场或维持盘整，关注基本面变化。

5月环氧丙烷市场价格震荡下滑，月均价格预估较4月份继续明显下滑。供应端，扬农瑞恒产业链检修计划或搁置，卫星化学虽开车预期不强，但库存较高，对市场影响有限，北方地区环氧丙烷装置暂未有计划性检修消息听闻，预计5月份环氧丙烷现货供应多维持稳定偏充裕状态，或有波动性缩量预期，届时关注厂家具体动态；需求端，虽中美前期强硬关税态度有所缓和，且部分重要进口商品存在关税豁免可能，但多是环氧丙烷原料方面的利好消息，对环氧丙烷下游、终端制品直接或中转出口，目前暂未有利好消息听闻，关注5月份是否会有利好消息出台，目前市场消息面，预估5月份下游及终端出口难以恢复前期水平，内贸需求方面，预计继续保持不温不火、刚需跟进为主，波段性补货仍旧不明显。5月份，环氧丙烷供需博弈后，预计多时段保持现货稳定且充裕，少时段现货略紧，若扬农瑞恒检修计划泡汤，预计环氧丙烷价格震荡走跌为主，低点价格或低于4月份。预计5月份山东市场出厂价格保持6800-7100元/吨，华东市场送到价格保持7000-7300元/吨。

5月份国内聚醚市场或震荡走弱。供应：中化东大（淄博）5月或有检修停车预期，但供应依旧充裕。月初恰逢五一假期，随着节前刚需补货，节后预计需求较乏力，价格或有回落。聚醚下游制品受关税影响出口受阻，叠加需求淡季，预计聚醚需求难有好转。期间聚醚或受其他因素上涨而跟涨，但涨幅或有限。下旬山东某聚醚厂或存停车，若如期进行，成本或有下滑预期，若检修取消，随着弹性体旺季临近，需求或有小幅改善，但旺盛难寻。金联创预计，下月聚醚或偏弱震荡。

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