【大行报告】富达国际：美科企业绩前市场情绪忧乐参半 黄金成投资避风港

【财华社讯】4月30日，富达国际发布评论，投资者关注美股后市走势，观望本周美国科技巨头陆续公布业绩，富达国际投资总监Tom Stevenson表示：

三大因素支持乐观情绪

美股现处今年二月高位及三月低位之间，部分大行对美股后市抱持乐观看法，预期标普500指数年底前可望重上6,000点，意味美股经历2023年及2024年连续两年录逾20%升幅后，今年表现相对持平。

目前投资者情绪忧乐参半，一方面基於所谓的特朗普看跌期权（Trumpput），对美股后市感乐观，另一方面因美国经济看似放缓，甚至衰退机会增加，忧虑美股后市表现。

特朗普看跌期权是指当美股跌至疲弱水平，美国总统特朗普预料会调整贸易及关税政策，以提振市场情绪。过去数周美国股债市场显着回升，证明此看跌期权确会於市场跌至低位时生效，并非仅属市场憧憬。

其次，尽管未来数季美企盈利增长或放缓，惟市场对美企盈利增长预期仍合理，且估值已由近期高位回落，带动乐观投资情绪。

随着美企展开业绩期，尤其Meta、微软及亚马逊等科技巨头公布业绩，企业盈利前景将更趋明朗。与此同时，美股七雄的估值已由数月前约40倍市盈率的高位，回落至目前约25倍的较合理水平。

支持升市预期的最后一个因素为企业债信贷利差收窄。早前受关税消息冲击，企业债与美国国债之间的信贷利差一度大幅扩阔，惟最近已收窄，显示信贷分析师预期未来企业不会面临太大困境。

三大保守观望论点

至於对美股后市不太乐观的论点主要有三。首先是经济隐忧，高盛将美国经济衰退机率上调至45%，基於美国平均进口关税率有望落墨於介乎10%至20%之间，远高於年初的2.5%，此属合理预测。

这衍伸至第二个论点，在此艰难的经济环境下，企业盈利难免下调。目前市场已反映企业盈利将录软高个位数增幅的预期，但过去历史反映，即使经济轻微衰退，企业盈利也会出现跌幅。

最后一个论点为估值仍偏高，美股经过近期调整，市盈率回落至约19倍，虽为近年较低水平，但仍高於疫前五年约17倍的平均，也较自1980年以来於经济衰退期间触及的10倍市盈率为高。

假如企业盈利增长3%，配以疫前平均估值，标普500指数将由当前约5,500点的水平，下跌至4,500点。

黄金被视为避险工具

股市存隠忧下，投资者疲於风暴中寻觅避风港，包括被受投资者追捧的黄金，上周金价一度突破每盎司3,500美元，创下历史新高。

尽管金价於创新高后回落，但黄金仍被投资者视为避险工具，尤其是於近年股票及债券走势呈正相关的环境当中。