最航运 | DSV完成Schenker并发布2025Q1季报！

1/ 我是最航运丹尼斯，DSV完成对DB Schenker的收购，打造全球物流新巨头。今天4月30日，DSV A/S正式完成对德铁集团旗下全球货运与合同物流业务单元DB Schenker的100%收购，交易金额约为143亿欧元，为现金交易。该合并使DSV一跃成为全球领先的综合物流与供应链服务提供商，员工总数达16万，业务遍布90多个国家。

2/ DSV集团首席执行官Jens H. Lund表示： “随着Schenker收购交易的完成，DSV迎来了公司发展历程中的重要里程碑。我们一直期待这一时刻的到来，并热烈欢迎新同事加入DSV大家庭。此次收购使我们成为全球运输与物流行业的领导者，尤其是在当今全球供应链备受关注的背景下，客户对一个可靠且灵活的全球服务网络的需求比以往任何时候都更为迫切。通过合并两家公司，我们将建立一个独特而灵活的平台，推动长期的财务增长，为客户、员工、股东及其他利益相关方带来裨益。”

3/ 交易详情及财务影响预期

• DSV以全现金方式收购Schenker及其附属公司100%股权。

• 企业价值约为1067亿丹麦克朗（约143亿欧元），股权价值约为865亿丹麦克朗（116亿欧元）。

• 根据Schenker 2024年全年财报，此次交易的估值倍数为企业价值/收入0.75倍，企业价值/息税前利润13.0倍。

• 自2025年5月1日起，Schenker将纳入DSV合并财务报表。

• 初步估算，到2028年底整合基本完成后，预计每年可实现约90亿丹麦克朗的协同效应，主要来自公路和解决方案业务的运营整合、物流设施整合、后台职能、财务及IT基础架构整合。

• 此交易预计最迟于2026年起将对每股收益（经稀释和调整后）产生积极影响。

• DSV计划到2028年将合并公司各业务板块的运营利润率提升至不低于现有DSV水平。Schenker 2024年正常化全年息税前利润（EBIT）为约60亿丹麦克朗（8亿欧元）。

• 整个交易及整合成本预计为110亿丹麦克朗，这些成本将在整合期内计入利润表中的特别项目项下。

4/ 2025年展望

收购Schenker完成后，DSV对2025年全年的业绩预期作出如下上调：

• 预计2025年特别项目前的息税前利润（EBIT）将在195亿至215亿丹麦克朗之间（此前预期为155亿至175亿丹麦克朗），此次上调完全源于Schenker的并表影响，DSV本身业务的指引维持不变；

• 2025年因整合带来的协同效应预计对利润表影响有限；

• 预计2025年摊销收购分配价值约5亿丹麦克朗；

• 重组和整合相关的特别项目预计支出在20至25亿丹麦克朗之间；

• 有效税率维持约24%。

Schenker的贡献及整合期间的协同效应和整合成本为初步估算，Schenker财务数据与DSV财务定义和会计准则的对齐仍在进行中。整合最新情况将随DSV 2025年上半年财报发布时更新，财报发布时间从原定的7月24日推迟至7月31日。更多展望和假设请参阅2025年第一季度财报。

地缘政治形势，包括红海局势、宏观经济因素和全球贸易环境（尤其是关税带来的需求风险）仍具有不确定性，可能影响财务业绩。DSV将持续监控业务动态，并在必要时调整运力和成本结构。

5/ 海空概述

管理层评论：

• 空运与海运部门在2025年第一季度继续实现盈利增长，主要得益于每票货物的毛利提升，部分原因是每票货物附加值服务的增多。

• 在客户细分市场和行业垂直领域的潜在业务不断增长，得益于更优化的商业策略。

• 调整了2024年第一季度中部分异常大量、低收益的空运货量后，整体货量增长与市场保持一致。

• 与2024年第一季度相比，2025年第一季度毛利增长了9.5%，息税前利润（EBIT）增长了10.6%。

• 转化率维持在46.3%的稳定水平，生产效率略有提升，部分抵消了与去年相比的成本通胀和工资上涨。

6/ 海运

• 2025年第一季度的货量实现了3%的稳健增长，与市场预估的增长幅度一致。

• 按不变汇率计算，每单位毛利同比增长11%，整体毛利同比增长14%。

• 1月份受益于客户因应美国潜在罢工和关税问题而提前出货，拉动表现；随后几个月相对平稳。

7/ 空运

• 2025年第一季度的业务量与去年同期持平。经过调整以剔除2024年第一季度部分客户的异常大宗低收益量后，基础业务量增长与我们的可服务市场一致。

• 在固定汇率下，单位毛利润增长了5%，导致2025年第一季度毛利润同比增长了5%。

• 在多个行业中，尤其是科技领域，商业势头持续强劲

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今天到此
明天再见
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