一季度利润坍塌！被立案调查，韵达快递还能行吗？

作者 | 杆姐

来源 | 杠杆游戏（zhangyinyin0903）

在加盟网点违规收寄快递，导致涉诈骗宣传品进入寄递渠道被立案调查后，快递巨头韵达股份交出了一份比较拉垮的1季报：

营收同比增长9.26%至121.89亿元，看似稳健；净利润却大跌22.15%至3.21亿元，扣非净利润下降19.85%。

图表来源|东方财富（特此感谢）

如上图东方财富统计，这是其最近4年来首次一季度净利润增速转负。

当快递行业鏖战“以价换量”生死局，韵达股份能否在行业洗牌中守住阵地？

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一季度利润坍塌的“两把刀”

从财报里杠杆游戏看到，2025年第一季度韵达股份“增收不增利”的核心矛盾在于三点。

其一：营业成本反噬。

2025年第一季度，韵达股份营业成本约112.5亿元，同比增12.4%，高于营收增速。得注意的是，一季度，韵达股份资产处置收益-58.46万元，同比转亏304.36%，显示低效资产拖累。

其二：其他经营收益“拖后腿”。

一季度韵达股份投资收益1645万元，上年同期为2904万元，同比减少43.4%。投资活动产生的现金流量净额同比减少127%，为-2084.5万元，主要是购买理财产品增加，凸显其激进投资反噬利润；

营业外收入同比下滑62.08%至321.1万元，但营业外支出同比增长42.04%至4212万元。

其他部分数据异动也值得注意：1季度，韵达经营活动现金流净额同比减少63.3%为1.87亿元，主要因采购支出增加及加盟商垫款周期延长；

一年内到期的非流动负债增至49.77亿元，同比增长163.2%，短期偿债压力陡增；

应收账款减少约42.6%，为7.22亿元，一方面可以理解为经营效率提升，降低坏账风险。另一方面也需警惕增长乏力，尤其后期若营收同步下降，则更需注意。

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2024年喜忧

和一季度增收不增利情况完全相反的是，2024年韵达股份是增收更增利。

与一季报同日披露的2024年报数据显示，韵达股份全年营收485.43亿元，同比增长7.92%，归母净利润韵达股份19.14亿元，同比增长17.77%。

在杠杆游戏看来，在快递行业“三通一达”等主要竞争者中，韵达有着自己的特点和优势。比如市场拓展方面表现出色，其“枢纽中转自营+末端网络加盟”模式在扩张时效率极高。

2024年韵达累计完成快递业务量237.83亿票，同比增长26.14%，高于行业平均增速4.64个百分点。

但也有隐忧。比如利润含金量下降，2024年韵达快递的毛利率下降了，从2024年的9.55%降至9.49%。2025年1季度降幅更大，为7.74%。

其他数据异动和一季度差不多：短债压力（一年内到期的非流动负债从2023年的19.7亿元增加至38.13亿元）、应收账款减少（从2023年的10.45亿元减少至7.98亿元）、经营活动现金流净额减少（从2023年的5.11亿元减少至1.87亿元）等。

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监管风暴背后

再重点说说安全问题。

此前3月中下旬，国家邮政局宣布对韵达快递总部——上海韵达货运有限公司正式立案调查，原因是部分加盟企业安全管理漏洞，导致诈骗宣传品进入寄递渠道，造成受害人重大财产损失。

在杠杆游戏看来，这件事情能发生在韵达快递身上，存在某种必然性，主要和该司加盟模式密切相关。

上面提到，韵达的“枢纽中转自营+末端网络加盟”模式有非常明显的优点，那就是扩张时效率极高。数据显示，截至2024年末，韵达股份的加盟商数量为4775个‌‌。

这些加盟商覆盖了全国31个省级行政区，地级以上城市的覆盖率接近100%，乡镇服务网络覆盖率达到99.8%。‌

但韵达加盟模式缺点也明显。

首先是利益捆绑松散：加盟商与总部仅通过协议约束，缺乏股权关联，相当于一个“定时炸弹”。

其次是重罚轻管。根据公开报道，韵达总部对加盟商的管理依赖罚款（如一个差评罚款100元），但缺乏系统性培训与监督。

韵达速递官网列出的19 项禁运品中，未明确包含“涉诈宣传品”，某种程度上也让这些基层加盟商缺乏识别标准。

比如安徽省歙县人民法院官网发布的一则案例显示，2023年12月中旬至2024年1月下旬，六名被告人协作印刷、邮寄涉诈骗的宣传单页，通过韵达快递发货，短短2个月共寄送40多万件快递包裹，导致受害人损失193万元。

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掉队风险

整体来看，快递行业已从“规模竞争”转向“效率竞争”，稍有不慎就会掉队。

公开数据显示，韵达2024年市占率13.58%，虽保持行业第三，但申通（13.26%）和极兔（198亿票）紧追其后，差距缩小至1%以内。

2024年，韵达快递业务量237.82亿件，同比增长26.1%，但申通快递业务量227.30亿件，增速29.8%。2025年1月，韵达业务量20.13亿票，仅比申通多出0.13亿票。随时可能被申通超越。

无论是1季度利润坍塌，还是3月的“涉诈门”事件，都提示韵达快递该反思了。在杠杆游戏看来，如何加强科技底色，优化加盟商生态，是其能否站稳脚跟的两大关键。

目前来看韵达的“1+N+AI”战略确实有效，但还有较大上升空间，加盟商生态则未见明显优化迹象。反而在内外高压之下，诸多加盟商选择出逃。

据澎湃新闻报道，2024年双11期间，位于广州市花都区的一处韵达快递加盟网点传出经营者失联的消息，快递包裹积压，员工工资也被拖欠。杠杆游戏附近一家韵达网点最近被告知无法收寄快递，因为加盟商撤了。

相比技术提升，信任的裂痕更难修复。在这场博弈中，韵达能否洗心革面，重拾辉煌？

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