净赚逾百亿成光伏“盈利王” 阳光电源何以逆袭？

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

在光伏“寒冬”之下，阳光电源（300274.SZ）却“逆势”交出史上最佳“成绩单”。

4月25日晚间，阳光电源披露的2024年年度报告及2025年第一季度报告显示，公司全年实现营业收入778.57亿元，同比增长7.76%，实现归属于上市公司股东的净利润为110.36亿元，同比增长16.92%；2025年第一季度延续高增长，营收190.36亿元，同比增长 50.92%，归属于上市公司股东的净利润38.26亿元，同比增长 82.52%。

《中国经营报》记者梳理发现，尽管阳光电源业绩增速同比有所放缓，但这一份成绩已经达到了史上最高水平——净利润首次突破百亿元大关，成为光伏行业的“盈利王”。并且，在充满不确定性的2025年，阳光电源第一季度实现“开门红”，在众多龙头企业中表现突出。

对于上述业绩表现，记者联系阳光电源方面置评，截至发稿未获回复。

不过，阳光电源方面在年度报告中解读2024年业绩时称：“在行业增速放缓、竞争加剧、普遍亏损的情况下，公司收入、利润依然实现增长已属不易。”阳光电源方面表示，这主要得益于公司核心竞争力持续凸显，品牌影响力不断扩大。公司一直聚焦主赛道，坚持纵深发展，核心业务实施全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，使得品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升。

从二级市场表现来看，阳光电源在业绩公布后的首个交易日（4月28日）股价飘红，收盘报62.6元/股，上涨6.43%，总市值1298亿元。

阳光电源由曹仁贤在1997年创立，目前业务产品主要包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、水面光伏系统、智慧能源运维服务等。

尽管业务覆盖面较广，但阳光电源的收入主要来源于光伏和储能板块。2024年，光伏和储能两个板块分别贡献营业收入479.04亿元和249.59亿元，占比分别为61.53%和32.06%。

分产品来看，光伏逆变器等电力电子转换设备、新能源投资开发和储能系统为阳光电源的三大收入支撑，2024年营业收入占比分别为37.41%、26.98%和32.06%。

根据标普全球的数据，阳光电源光伏逆变器出货量蝉联全球第一，储能系统累计装机量也位列全球榜首。2024年，公司光伏逆变器全球发货量147GW，同比增长13%，储能系统全球发货28GWh，同比增长167%。

在新能源开发领域，阳光电源旗下控股子公司阳光新能源业务覆盖国内30个省、自治区和直辖市，并深入“一带一路”沿线国家和地区。截至报告期末，公司已经实现全球累计开发建设光伏、风力发电站超5400万千瓦。

记者注意到，2024年，阳光电源的光伏逆变器等电力电子转换设备、新能源投资开发业务收入分别增长5.33%和下降15.08%，毛利率分别为30.90%（下滑1.94%）和19.4%（增长3.06%）。相比之下，阳光电源的储能系统业务收入增长高达40.21%，毛利率达36.69%（增长4.07%）

值得注意的是，阳光电源的新能源投资开发业务增长瓶颈在2025年第一季度依然存在，收入延续了2024年的下降趋势。

4月27日，阳光电源方面公开投资者关系活动记录并对业绩等情况给予说明：“2025年一季度，从收入结构来看，公司逆变器同比保持了良性增长，储能实现了快速增长，新能源投资开发业务收入有所下降，主要系低毛利的家庭光伏业务收入占比提升。”

阳光电源此前制定的2025年储能（系统）全球出货目标为40GWh—50GWh。但由于美国关税政策影响，给该目标增添了不确定性。“假如美国高关税政策一直持续，极限情况下和年初目标相比会影响全年发货4GWh—5GWh，整体发货影响有限。”阳光电源方面称。

2025年4月以来，美国特朗普政府宣布向全球多国加征“对等关税”，对光伏和储能行业产生了较大影响。据阳光电源方面透露，美国市场收入约占公司整体收入的10%—20%。

此外，叠加今年出台的国内电力市场化新政（136号文件）的影响，光伏和储能市场变数增加。

在发货节奏方面，阳光电源方面表示，光伏逆变器正常发货；储能业务方面，近期对于美国市场发货暂停，但市场还在，只是后推了；其他市场的发货节奏基本符合预期。

针对全球光伏市场需求，阳光电源方面表示，光伏长期需求保持增长，2024年至2030年的复合增长率预计在10%以上。由于基数比较大，叠加美国关税和中国136号文件影响，整体市场会被推迟。

阳光电源方面进一步解释称：“考虑到基数较大，今年国内光伏市场增长压力较大，但未来几年应该会比较乐观。欧洲光伏市场相对稳定，美国市场今年可能面临增长承压；东南亚、中东、南美等地区光伏市场则保持增资态势。总体来说，今年光伏市场相对较为困难，但度过今年后，市场有望进行调整纠偏，长远来看，行业仍充满信心。”

在年利润达到史上峰值时，阳光电源董监高人员2024年的总体报酬也进一步提升。其中，顾亦磊、吴家貌、张许成的税前报酬总额分别高达1750万元、1294万元和512万元，均高于董事长曹仁贤的388万元。

公开信息显示，顾亦磊2015年加入阳光电源，今年47岁，现任公司副董事长、高级副总裁兼光储集团总裁；吴家貌于2005年3月加入阳光电源，今年53岁，担任公司董事、高级副总裁兼光储集团全球营销总裁。

此外，张许成今年也53岁，现任阳光电源董事及其控股子公司阳光新能源董事长、总裁，泰禾智能（603656.SH）董事长。

值得一提的是，过去一年，阳光新能源通过收购等方式将泰禾智能收入麾下。截至2024年年报期末，阳光新能源持有泰禾智能的股权比例为11.24%，拥有14.36%的表决权，为泰禾智能控股股东，曹仁贤为泰禾智能实际控制人。

对此，外界不少人士认为，阳光电源此举有意让阳光新能源借壳上市。2023年12月，阳光电源方面曾宣布拟分拆阳光新能源上市。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）