近期国内外豆系市场动态及后市展望

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2025年4月，全球宏观经济形势因美国关税政策升级和政策不确定性加剧而显著恶化，美国对主要贸易伙伴实施的全面关税及反制措施，推升全球关税至近一个世纪高点，导致供应链中断、企业投资意愿下降，并引发商品成本上升与生产率降低，直接拖累发达经济体增速，尤其直接掐断美豆出口中国链路，现阶段国内外豆系市场境况如何？

宏观经济与政策环境

1.宏观动荡局势扰动市场

4月初美国宣布对进口商品加征关税，导致美豆进口基本停滞，不过近年来中国对美豆进口依存度逐年降低，中国转向巴西采购大豆，虽月初巴西因降雨和物流问题导致装运受阻，升贴水报价上涨，推升进口成本，但现阶段国内即将迎来大豆集中上量期，Mysteel预估5月预估到港1330万吨，6月预估到港1100万吨。

虽当前华东、山东等地因海关严查、清关问题，大豆开榨时间延后，市场油粕供应紧张局面未改，但是由于市场对后期行情持一致性看跌看法，近期豆粕存在一定抢跑、提前降价出货行为。豆粕现货二季度跌势明显、油脂行情或依托于宏观走向，油粕期货09合约走向不确定性均较大，需关注宏观经济发展形势。

2.生物柴油政策预期提振油脂需求

美国环保署于4-5月公布2026年生物质柴油掺混义务（RVO），市场预计将新增美豆油需求约50万吨，支撑全球油脂价格，但当前生物燃料利润下滑，短期需求提振有限。不过市场对美国生柴政策期待较大，后续需紧密关注美国生柴政策及竞品棕榈油端印尼B40生柴情况。

国内外豆系市场供需分析

1.全球供应宽松，南美丰产主导

二三季度大豆丰产格局已定，终端需求表现尚有不确定性，一方面生猪端仔猪蓝耳腹泻疫病增多、对生猪存栏增量有所折扣，另一方面全球经济环境不佳，植物油需求增量预期减弱。

2.豆油市场：多空因素交织 短期去库与中期压力并存

短期库存下降、中期累库压力较大。据Mysteel调研显示，截至2025年4月18日，全国重点地区豆油商业库存65.04万吨，环比上周减少4.35万吨，降幅6.27%。同比减少18.86万吨，跌幅22.48%，但巴西大豆到港量增加后，油厂开机率回升，库存趋增。

3.生物柴油需求预期分化

美国生物柴油RVO上调预期支撑长期需求，但短期受制于原油价格低迷及油粕比修复。

竞品油脂市场浅析

1. 棕榈油：低库存与出口改善支撑价格

马来西亚3月末棕榈油库存环比增加但仍处低位；印度4月补库需求旺盛，马棕出口环比增幅明显，短期价格获支撑。但增产季已至，消费表现较弱，价格底部支撑或相对有限。

2.菜油：进口受限迫使替代需求

加拿大菜籽及菜粕进口受关税限制，菜油价格优势丧失，豆油替代比例提升。 澳籽等渠道货源尚未有明确消息，等待市场指引。

3.原油：宏观扰动压制生物柴油利润

国际原油价格触底反弹，OPEC+宣称提前增产，美国对主要产油国制裁不断，走势表现存疑，拖累生物柴油加工利润，限制豆油上行空间。

后市行情预测

(一) 短期（1-2个月）

豆粕：5-6月进口大豆到港量预计2300万吨，油厂开机率将回升至50%以上，叠加国储投放，供应压力显现，价格或承压回调，但需警惕关税政策延迟到港风险。

豆油：巴西大豆集中到港后供应宽松，但生物柴油政策落地或提振市场情绪。

(二) 中期（3-6个月）

大豆：南美新作上市后全球供应宽松格局延续，但宏观紧张局势若持续，或推升进口成本。

油脂：若EPA明确上调RVO，美豆油需求增量或带动全球油脂中枢上移，棕榈油产量季节性回升可能压制涨幅。

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