中原内配2024年年报：新引擎发力增长亮眼，商誉风险出清后轻装前行

4月24日晚，中原内配（002448.SZ）披露2024年报及2025年一季报。2024年内，公司实现营业收入33.10亿元，同比增加15.57%；实现归母净利润2.04亿元，同比有所下滑；2025年第一季度，公司实现营业收入9.50亿元，同比增长13.77%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长24.85%。同时，据同花顺iFinD数据，中原内配2025年第一季度净利率约13%，在申万三级底盘与发动机系统行业截至4月25日已披露一季报的34家A股公司中排名第七，公司具有较强盈利能力。

经过多年发展，中原内配已成为行业领先的动力活塞组件系统供应商。作为全球气缸套龙头企业，中原内配气缸套产品被认定为制造业单项冠军。在汽车电子领域，公司的电控执行产品已覆盖国内主流供应商体系；在汽车制动系统领域，公司的双金属复合制动鼓产品成功替代了传统制动鼓，国内市场占有率进一步提升。

出清商誉风险轻装前行，关税影响整体可控

2024年内，在营业收入增长良好情形下，中原内配归母净利润却同比下滑，主要受计提超1.2亿元大额商誉减值影响。由于全资孙公司IncodelHolding LLC受美国关税政策的不确定性影响，预计未来该孙公司相关产品的生产地逐步转移到泰国，采购成本将上升，故中原内配基于审慎性原则，对收购IncodelHolding LLC 100%股权时形成的商誉计提减值准备。

大额商誉减值虽在短期内对上市公司财务报表造成影响，但长期来看，通过减值处理，公司资产真实价值得到更真实反映，所以此举也体现了中原内配对投资者负责的鲜明态度：公司在面对不确定性时主动释放潜在财务风险，从而更好甩掉包袱、轻装前行。

中原内配还在年报中表示，针对商誉减值风险，公司将通过持续的技术创新实现工艺改进，进一步细化和完善子公司的经营管理体系，加强集团化财务管控，提升综合应对能力，强化对子公司的经营管理，提升企业经营业绩。

除计提商誉减值准备外，针对近期美国对贸易伙伴加征“对等关税”所受影响，中原内配近期在投互平台上表示，公司将采取一系列举措，包括将积极与客户谈判协商共同分担相关费用；继续坚持研发投入保持在国际市场的技术领先性；强化产品品质和成本控制以保持市场竞争力，实现与海外客户的双赢；加速建设海外生产基地，提高全球供应链能力等，以尽可能降低关税加征对公司业务的影响。

同时，中原内配还进一步表示，随着“关税战”局势逐渐明晰，公司所受影响整体可控。公司将尽最大可能保持海外市场尤其是美国市场份额，同时，公司也具备实现这一目标的条件：汽车产业链替换供应商至少两年，而美国库存周期为3~8个月，这也意味着，在下游更换供应商前，中原内配在美库存即已出清，受到此次关税冲击较小。与此同时，公司2024年内在泰国投资建设的生产基地即将于2025年下半年投产，以满足未来海外市场拓展的需求，降低长期关税影响。

据介绍，中原内配泰国生产基地计划投资不超过3.5亿元，建设铸造生产线4条、加工生产线18条，建成后，气缸套年产能达700万只。在全球经济贸易格局经历深刻变革的背景下，泰国工厂的建立标志着公司国际化战略的关键进展。中原内配依托泰国生产基地，向国际高端制造市场注入了中国的创新力量。

传统业务稳中有进，两大新引擎增长明确

2024年内，中原内配主业稳中有进，传统优势业务内燃机核心零部件中，气缸套实现营收18.06亿元，同比增长2.29%；轴瓦实现营收5892.78万元，同比增长27.87%。同时，公司两大新引擎不断发力，第二增长曲线可期。

在保持内燃机核心零部件市场占有率的基础上，中原内配还在汽车电子和汽车制动系统领域建立起较强的竞争优势，电控执行器产品在乘用车市场占有率显著提升，同时，双金属复合制动鼓产品凭借着技术优势和产品性能，在鼓式制动器领域已处于行业前列。

2024年内，中原内配两大新引擎增长动力持续强劲。其中，电控执行器实现营业收入2.98亿元，同比增长21.16%，制动鼓实现营业收入3.74亿元，同比增长472.81%。

值得一提的是，电控执行器营收在2022年、2023年连续两年翻倍式增长基础上，仍在2024年维持较高增速，背后原因主要系中原内配旗下专注于该业务的控股子公司中原内配（上海）电子科技有限公司（以下简称“上海公司”）在报告期内积极开拓市场，产品市场份额显著提升，产销量实现同比大幅增长。

据介绍，上海公司是国内率先进入国际主流涡轮增压器供应商体系（并在国内主机实现批量供货）的电控执行器生产企业，多款产品目前已进入Garrett（盖瑞特）、BorgWarner（博格华纳）、BMTS（博马科技）、上海菱重等国内外主流增压器供应商体系，在奇瑞汽车、长城汽车、吉利汽车等多家国内知名汽车发动机上大批量成功搭载并稳定运行，市场占有率不断攀升。

同时，中原内配另一大新增长引擎——制动鼓营收同比增幅超400%，在总营收中占比已超过10%。增长原因系旗下专注于该领域的控股子公司河南恒久制动系统有限公司（以下简称“恒久制动”）在报告期内积极开拓客户，抢占市场，产销量大幅增长。

自2023年11月对恒久制动进行并表后，中原内配通过对恒久制动的组织架构调整、管理流程优化、人力资源支持以及资源平台共享，帮助恒久制动消除了发展障碍，使其极具增长潜力。2025年第一季度，恒久制动继续保持上年增长势头。

除传统业务优势显著、两大新引擎增长明确，中原内配还积极布局氢能及燃料电池系统相关领域，构建起“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵”五大氢能产业格局。2024年内，公司首批氢燃料电池发动机已嵌入焦作市燃料电池渣土车并示范运营，第二批产品也完成交付，空压机、氢气循环泵等核心零部件产线建设加速推进。未来，公司将致力于完善和延伸传统汽车零部件产业链条，保持行业龙头地位的同时，坚持“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双轨并进的发展战略。

2025年第一季度，中原内配实现业绩开门红，营收、净利同比双增，其中归母净利润增幅较此前显著提高，彰显公司盈利能力与增长活力，中原内配强大的综合竞争力与不断完善的新兴业务布局优势再次得到验证。公司将乘胜追击，预计2025年营业收入较去年同期同比增长0~20%，气缸套销量不低于7240万只；钢质活塞销量不低于42万只；活塞环销量不低于9367万片；轴瓦销量不低于1717万片；电控执行器销量不低于408万只；制动鼓销量不低于141万只。制定前述目标，意味着中原内配将立足稳定经营，推进多渠道、多业务链条发展，紧握新机遇，探索新发展阶段，不断提升公司综合竞争力。